焦煤焦炭周报：多空博弈加剧，煤焦震荡整理

焦煤焦炭周报总结

核心观点

焦炭期货现阶段强预期和弱现实交织，呈现震荡整理态势，寻找方向。一方面，美联储降息利好国内大宗商品需求，但美国大选后特朗普的关税政策及国内财政支持力度存在不确定性，宏观扰动频繁；另一方面，焦炭基本面支撑不足，供需格局处于季节性转弱阶段，焦化厂利润边际改善但提产积极性不高，下游需求边际走弱但尚有韧性。焦煤期货供需格局更为宽松，基本面压力较大，但市场优先博弈政策因素，强预期与弱现实博弈导致区间震荡运行。

关键数据

• 焦炭：230家独立焦化厂产能利用率72.85%，环比减0.25%；焦炭日均产量52.83万吨，环比减0.17万吨；全样本焦化厂焦炭日均产量113.36万吨，周环比降低0.15万吨；吨焦盈利57元/吨，环比增25元/吨；四大港口焦炭总库存173.15万吨，环比减5.0万吨。
• 焦煤：110家洗煤厂开工率68.42%，环比增1.90%；洗煤厂日均产量57.6万吨，环比增2.03万吨；洗煤厂精煤库存195.34万吨，环比增5.53万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存903.78万吨，环比减9.93万吨；港口库存195.34万吨，环比增5.53万吨。
• 宏观经济：美联储降息25个基点，国内货币政策空间释放；美国大选后特朗普关税政策不确定性增加；国内重大会议引发对财政支持力度的博弈。

研究结论

焦炭期货短期维持震荡运行，需关注宏观氛围转变。多空因素交织，后续走势取决于国内政策利好还是大国博弈利空主导。焦煤期货区间震荡运行，基本面疲弱但政策预期分歧导致强预期与弱现实博弈。建议短期谨慎观望，持续关注宏观政策及产业数据变化。