焦煤焦炭周报：节后政策博弈仍存，煤焦期货震荡整理

焦煤焦炭周报 节后政策博弈仍存，煤焦期货震荡整理 核心观点 焦炭：春节期间黑色产业链进入减产放假状态，焦炭供需均迎来阶段性收缩，不过“‘强预期、弱现实’”的整体格局变化不大，市场关注焦点仍在于节后国内外政策氛围以及实际需求表现。现货市场方面，春节前焦炭第七轮降价落地，港口准一级湿熄焦炭平仓价降至1590元/吨，出库价1530元/吨。供需方面，节前最后一周，焦炭供应小幅收缩，需求暂时企稳。根据钢联统计，焦化厂和钢厂焦炭日均产量合计110.64万吨，周环比减少1.35万吨。焦炭第七轮降价落地后，焦企利润继续收窄，钢联30家独立焦化厂吨焦盈利降至-27元/吨，生产积极性偏淡。需求方面，节前最后一周全国247家铁水日均产量为225.45万吨，周环比增0.97万吨，春节前后各地钢厂停产检修现象增多，不过铁水日产量降至225万吨附近后逐渐企稳，预计进一步下降空间有限。另外，节后以及传统需求旺季“金三银四”期间，黑色产业链预计将逐渐进入复产窗口，或将对市场氛围带来一定提振。库存方面，节前下游钢厂焦炭库存持续回升，可用天数最高达到13.74天，但经过春节期间的消耗，厂内库存有所下滑。整体来看，春节期间焦炭供需维持低位，短期来看基本面上行驱动不足，而中长期走向的关键仍在于增量政策能否带动需求预期好转。随着两会临近，建议密切关注政策氛围以及节后复产预期影响。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：春节期间，焦煤供应阶段性收缩，但市场对季节性因素早有预期，且焦煤中长期供需格局大概率仍偏宽松，市场重新回归政策与现实博弈的逻辑，焦煤主力合约维持低位震荡运行，酝酿后市方向。从基本面角度来看，首先供应端，节前最后一周全国523家炼焦煤矿精煤日均产量73.4万吨，周环比下降5.6万吨/天，较去年同期偏高4.64万吨/天。主产区绝大多数民营煤矿春节期间停产放假，国有大矿维持正常生产，但班次有所减少。焦煤整体产量呈收缩态势，预计至2月中旬恢复正常。需求端，节前最后一周，焦化厂、钢厂焦炭日产110.64万吨，周环比减少1.35万吨。目前黑色商品处于季节性淡季，焦炭、铁水产量处于年内偏低水平，不过经历连续的减产后，需求端利空已基本兑现，按季节性来看，3、4月份黑色产业链将逐步复产，届时关注需求回暖的节奏。整体来看，焦煤基本面压力仍存，但节后国内外政策端不确定性增加，主力合约维持低位震荡运行，考虑到下游复产以及3月两会或带动市场氛围好转，建议暂时观望，关注后续情绪转变。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾.......................................................................41.1现货市场.....................................................................41.2期货市场.....................................................................42基本面分析.....................................................................62.1供应端........................................................................62.2需求端.......................................................................72.3库存.........................................................................82.4焦化利润.....................................................................93结论..........................................................................10 图表目录 图1焦炭现货价格走势.............................................................4图2焦煤现货价格走势.............................................................4图3焦炭现货价格走势.............................................................4图4焦煤现货价格走势.............................................................4图5焦炭09合约期现价差..........................................................5图6焦炭01合约期现价差..........................................................5图7焦煤09合约期现价差..........................................................5图8焦煤01合约期现价差..........................................................5图9 230家独立焦化厂产能利用率...................................................6图10 247家钢厂焦化厂产能利用率..................................................6图11 230家独立焦化厂焦炭日产....................................................6图12 247家钢厂焦化厂焦炭日产....................................................6图13全国110家洗煤厂开工率.....................................................7图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量.........................................7图15 247家钢厂高炉产能利用率....................................................7图16 247家钢厂日均铁水产量......................................................7图17独立焦企和钢厂焦煤日耗......................................................8图18 230家独立焦化厂焦炭库存....................................................8图19港口焦炭总库存.............................................................8图20 247家钢厂焦化厂焦炭库存....................................................8图21焦炭总库存.................................................................8图22矿口焦煤库存...............................................................9图23全样本独立焦化厂焦煤库存...................................................9图24港口焦煤库存...............................................................9图25 247家样本钢厂焦煤库存......................................................9图26焦化厂利润变化............................................................10 表1现货价格变化情况.............................................................4 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至1月24日，230家独立焦化厂产能利用率72.37%，环比上周减0.48%，同比增1.09%，焦炭日均产量51.48万吨，环比减0.42万吨，同比减0.51万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率84.98%，环比减0.95%，同比减2.09%，日均产量45.97万吨，环比减0.57万吨，同比减0.86万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤产量方面，截至1月24日，110家洗煤厂开工率65.12%，环比减3.82%，同比去年减7.34%；洗煤厂日均产量54.62万吨，环比减3.17万吨，同比去年减6.57万吨；洗煤厂原煤库存298.37万吨，环比减8.23万吨；精煤库存216.6万吨，环比减18.42万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面，据Mysteel统计，截至1月24日，钢厂盈利率48.92%，环比减1.30%，同比去年增22.51%；247家钢铁企业高炉产能利用率84.64%，环比上周增0.36%，同比去年增1.14%；高炉开工率77.98%，环比上周增0.80%，同比增1.16%；日均铁水产量225.45万吨，环比增0.97万吨，同比增2.16万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，截至1月24日，全样本独立焦化厂库存总量为1230.37万吨，可用天数为14.3天，对应焦煤日耗为86.04万吨，日耗环比减1.06万吨；247家钢厂库存为848.19万吨，可用天数为13.87天，折算日耗为61.15万吨，环比减0.74万吨；合计日耗为147.19万吨，环比减1.80万吨。 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至1月24日，230家独立焦化厂焦炭库存68.88万吨，环比上周增2.3万吨，同比去年增13