焦煤焦炭周报：政策扰动仍存，煤焦区间震荡

焦煤焦炭周报 政策扰动仍存，煤焦区间震荡 核心观点 焦炭：政策扰动仍 存，焦炭区间震荡 焦炭首轮降价落地，下游利润走缩带来的压力逐渐向上游传导，焦炭现货市场氛围转淡。期货方面，现阶段市场多空僵持。一方面，需求端担忧仍存，现实基本面给期货价格带来一定压力。另一方面，“反内卷”消息时有反复，短期虽未看到焦煤产量进一步下行，但市场仍对此持有一定预期，叠加近日稳增长政策利好发酵，对焦炭期货下方形成一定支撑。具体供需数据来看，根据钢联统计，截至9月12日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量113.36万吨，周环比增加3.32万吨/天。受焦炭提降落地影响，最新一期吨焦盈利环比回落29元/吨，至35元/吨。需求端，全国247家钢厂铁水日均产量240.55万吨，环比增加11.71万吨/天，恢复至阅兵前的生产水平。库存方面，本周内统计口径焦炭总库存小幅增加，录得906.24万吨，库存主要在钢厂环节累积。整体来看，市场多空因素交织，焦炭区间震荡运行，近期可关注“稳增长”和“反内卷”政策有无新增利好。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：多空交织，焦煤震荡运行 现货市场方面，本周国产焦煤和蒙煤价格均偏弱震荡运行，截至9月11日，甘其毛都口岸蒙5精煤库提价1140元/吨，周环比下跌40元。期货市场方面，本周JM2601合约大致在1100元/吨~1160元/吨区间窄幅震荡，可见市场多空僵持，酝酿后市方向。从供需基本面来看，据钢联统计，截至9月12日当周，全国523家炼焦煤矿原煤日均产量185.6万吨，周环比增加15.5万吨，阅兵后煤矿生产恢复，但仍较去年同期偏低17万吨；精煤日均产量72.8万吨，周环比增3.5万吨，同比偏低6万吨。需求端，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量113.36万吨，周环比增加3.32万吨/天。库存方面，本周产业链各环节焦煤库存均有不同程度下降，最新一期总库存录得2202.88万吨，周环比降56.52万吨。其中，主要去库环节是独立焦化厂，库存周环比下降36.51万吨，至883.54万吨。下游去库的主要原因在于现货市场氛围转淡，需求端观望情绪增加，导致库存下滑。整体来看，焦煤供应在上一轮“反内卷”产能核查过后逐渐企稳，短期需求因钢厂利润收缩存有一定压力，基本面中性偏空，但“反内卷”和“稳增长”政策预期对市场情绪起到一定的支撑作用，焦煤主力合约暂维持区间震荡运行，关注后续政策端变化。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至9月12日，230家独立焦化厂产能利用率75.58%，环比上周增2.97%，同比增6.53%，焦炭日均产量53.3万吨，环比增2.09万吨，同比增2.48万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率85.93%，环比增1.62%，同比减0.22%，日均产量46.6万吨，环比增0.88万吨，同比减0.06万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至9月12日，314家独立洗煤厂开工率35.4%，环比减0.20%；314家独立洗煤厂日均精煤产量25.6万吨，环比增0.40万吨；精煤库存280.6万吨，环比减5.60万吨；523家炼焦煤矿开工率82.70%，环比增6.90%，同比减7.20%；煤矿精煤日均产量72.80万吨；环比增3.50万吨；同比减6.00万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至9月12日，钢厂盈利率60.17%，环比减0.87%，同比去年增54.11%；247家钢铁企业高炉产能利用率90.18%，环比上周增4.39%，同比去年增6.29%；高炉开工率83.83%，环比上周增3.43%，同比增6.20%；日均铁水产量240.55万吨，环比增11.71万吨，同比增17.17万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至截至9月12日，全样本独立焦化厂库存总量为883.54万吨，可用天数为10天，对应焦煤日耗为88.35万吨，日耗环比增3.16万吨；247家钢厂库存为793.73万吨，可用天数为12.81天，折算日耗为61.96万吨，环比增1.17万吨；合计日耗为150.32万吨，环比增4.33万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至9月12日，230家独立焦化厂焦炭库存43.91万吨，环比上周增3.2万吨，同比去年增0.4万吨；全样本独立焦化厂库存67.84万吨，环比增1.3万吨，同比去年减10.8万吨；247家钢厂库存633.3万吨，环比增9.6万吨，同比去年增89.7万吨；四大港口焦炭总库存205.11万吨，环比增0.1万吨，同比去年增16.0万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，截至9月12日，523家炼焦煤矿精煤库存254.5万吨，环比减13.60万吨，同比去年减23.90万吨；全样本独立焦化厂焦煤库存883.54万吨，环比减36.51万吨，同比增36.51万吨；港口库存合计271.11万吨，环比减4.38万吨，同比减142.99万吨；247家钢厂库存793.73万吨，环比减2.03万吨，同比增75.38万吨。 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.4焦化利润 焦化利润方面，根据Mysteel统计，截至9月12日，30家样本焦企吨焦盈利35元/吨，环比减29元/吨。 数据来源：MYSTEEL、WIND、宝城期货金融研究所 3结论 焦炭：焦炭首轮降价落地，下游利润走缩带来的压力逐渐向上游传导，焦炭现货市场氛围转淡。期货方面，现阶段市场多空僵持。一方面，需求端担忧仍存，现实基本面给期货价格带来一定压力。另一方面，“反内卷”消息时有反复，短期虽未看到焦煤产量进一步下行，但市场仍对此持有一定预期，叠加近日稳增长政策利好发酵，对焦炭期货下方形成一定支撑。具体供需数据来看，根据钢联统计，截至9月12日当周，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量113.36万吨，周环比增加3.32万吨/天。受焦炭提降落地影响，最新一期吨焦盈利环比回落29元/吨，至35元/吨。需求端，全国247家钢厂铁水日均产量240.55万吨，环比增加11.71万吨/天，恢复至阅兵前的生产水平。库存方面，本周内统计口径焦炭总库存小幅增加，录得906.24万吨，库存主要在 钢厂环节累积。整体来看，市场多空因素交织，焦炭区间震荡运行，近期可关注“稳增长”和“反内卷”政策有无新增利好。 焦煤：现货市场方面，本周国产焦煤和蒙煤价格均偏弱震荡运行，截至9月11日，甘其毛都口岸蒙5精煤库提价1140元/吨，周环比下跌40元。期货市场方面，本周JM2601合约大致在1100元/吨~1160元/吨区间窄幅震荡，可见市场多空僵持，酝酿后市方向。从供需基本面来看，据钢联统计，截至9月12日当周，全国523家炼焦煤矿原煤日均产量185.6万吨，周环比增加15.5万吨，阅兵后煤矿生产恢复，但仍较去年同期偏低17万吨；精煤日均产量72.8万吨，周环比增3.5万吨，同比偏低6万吨。需求端，独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量113.36万吨，周环比增加3.32万吨/天。库存方面，本周产业链各环节焦煤库存均有不同程度下降，最新一期总库存录得2202.88万吨，周环比降56.52万吨。其中，主要去库环节是独立焦化厂，库存周环比下降36.51万吨，至883.54万吨。下游去库的主要原因在于现货市场氛围转淡，需求端观望情绪增加，导致库存下滑。整体来看，焦煤供应在上一轮“反内卷”产能核查过后逐渐企稳，短期需求因钢厂利润收缩存有一定压力，基本面中性偏 空 ，但“反 内 卷”和“稳 增 长”政 策预 期对市 场情 绪起 到一 定的支 撑作 用 ，焦煤主力合约暂维持区间震荡运行，关注后续政策端变化。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免 责 条 款 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期货 事 先 书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。