焦煤焦炭周报：政策预期扰动，煤焦区间震荡

焦煤焦炭周报 政策预期扰动，煤焦区间震荡 核心观点 焦炭：焦炭短期基本面和中长期宏观预期之间仍有分歧。一方面，黑色产业链淡季到来，虽然短期下游需求韧性尚可，但季节性走弱的压力仍在积蓄。另一方面，继地产利好之后，12月货币政策仍有进一步宽松的空间，叠加2024年中央经济工作会议即将召开，政策端乐观情绪仍存，给予焦炭期货一定支撑。具体从产业数据来看，本周全样本焦化厂焦炭日均产量为113.5万吨，周环比小幅增加0.1万吨，较去年同期基本持平。需求方面，全国247家钢厂盈利率录得51.95%，环比下降2.6个百分点，但仍处于年内高位。在钢厂利润尚可的背景下，焦炭需求短期内表现出良好韧性，11月29日最新一期日均铁水产量233.87万吨，周环比下降1.93万吨，维持在230万吨上方，尚未显露出淡季的颓势。库存方面，钢厂采取低库存策略，前三季度厂内焦炭库存较去年进一步降低，四季度钢厂利润改善后，焦炭库存逐渐回升至去年同期水平，目前钢厂焦炭总库存603.8万吨，可用天数11.75天，下游存货较为充足。整体来看，淡季临近，焦炭基本面向上驱动不足，期货低位震荡运行，但12月货币政策仍有加码的空间，且重大会议在即，宏观支撑仍存，预计J2501合约近期将在9、10月份波动区间内震荡整理。 宝城期货研究所 姓名：涂伟华宝城期货投资咨询部从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 焦煤：本周，焦煤供强需弱格局仍未扭转，基本面压力使得焦煤在黑色系商品中走势最为疲弱。在政策端无超预期利好的前提下，焦煤仍可作为空配品种。不过相对的，焦煤由于估值较低，一旦市场氛围整体走强，它也将具备较好的向上弹性，因此建议密切关注政策端相关情况，谨防市场转向。产业数据方面，本周全国523家炼焦煤矿山精煤日均产量为79.6万吨，周环比持平，较去年同期偏高14.6万吨。进口蒙煤方面，11月18日~24日，288口岸蒙煤周通关车数达7053车，环比下降253车，仍维持在7000车上方，数量十分可观，焦煤供应维持高位，对价格形成压制。需求端，本周焦企吨焦盈利小幅改善至26元/吨，利润依然微薄，生产积极性一般，截至11月29日当周，全样本焦化厂焦炭日均产量113.5万吨，周环比小幅增加0.1万吨，延续平稳运行，焦煤仍处于供强需弱格局，基本面整体偏空。综上，受基本面拖累，10月以来焦煤期货维持偏弱震荡走势，但考虑到12月政策端预期仍存，短期内焦煤期货进一步下跌的阻力较大，预计JM2501维持低位震荡格局，下方关注9月低点支撑，密切注意政策端有无超预期利好。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1市场回顾.......................................................................41.1现货市场.....................................................................41.2期货市场.....................................................................42基本面分析.....................................................................62.1供应端........................................................................62.2需求端.......................................................................72.3库存.........................................................................82.4焦化利润.....................................................................93结论..........................................................................10 图表目录 图1焦炭现货价格走势.............................................................4图2焦煤现货价格走势.............................................................4图3焦炭现货价格走势.............................................................4图4焦煤现货价格走势.............................................................4图5焦炭09合约期现价差..........................................................5图6焦炭01合约期现价差..........................................................5图7焦煤09合约期现价差..........................................................5图8焦煤01合约期现价差..........................................................5图9 230家独立焦化厂产能利用率...................................................6图10 247家钢厂焦化厂产能利用率..................................................6图11 230家独立焦化厂焦炭日产....................................................6图12 247家钢厂焦化厂焦炭日产....................................................6图13全国110家洗煤厂开工率.....................................................7图14全国110家洗煤厂开工率日均精煤产量.........................................7图15 247家钢厂高炉产能利用率....................................................7图16 247家钢厂日均铁水产量......................................................7图17独立焦企和钢厂焦煤日耗......................................................8图18 230家独立焦化厂焦炭库存....................................................8图19港口焦炭总库存.............................................................8图20 247家钢厂焦化厂焦炭库存....................................................8图21焦炭总库存.................................................................8图22矿口焦煤库存...............................................................9图23全样本独立焦化厂焦煤库存...................................................9图24港口焦煤库存...............................................................9图25 247家样本钢厂焦煤库存......................................................9图26焦化厂利润变化............................................................10 表1现货价格变化情况.............................................................4 1市场回顾 1.1现货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至11月29日，230家独立焦化厂产能利用率73.48%，环比上周增0.31%，同比减1.23%，焦炭日均产量53.28万吨，环比增0.23万吨，同比减0.70万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.37%，环比增0.00%，同比减0.20%，日均产量46.78万吨，环比增0.00万吨，同比增0.22万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤产量方面，截至11月29日，110家洗煤厂开工率68.62%，环比减0.20%，同比去年减3.84%；洗煤厂日均产量57.5万吨，环比增0.01万吨，同比去年减3.69万吨；洗煤厂原煤库存259.89万吨，环比减8.78万吨；精煤库存207.87万吨，环比增8.29万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求方面，据Mysteel统计，截至11月29日，钢厂盈利率51.95%，环比减2.60%，同比去年增12.56%；247家钢铁企业高炉产能利用率87.8%，环比上周减0.73%，同比去年增0.17%；高炉开工率81.62%，环比上周减0.31%，同比增0.76%；日均铁水产量233.87万吨，环比减1.93万吨，同比减0.58万吨。 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 数据来源：Wind、宝城期货金融研究所 焦煤需求方面，截至11月29日，全样本独立焦化厂库存总量为972.37万吨，可用天数为11天，对应焦煤日耗为88.40万吨，日耗环比减0.59万吨；247家钢厂库存为744.14万吨，可用天数为11.96天，折算日耗为62.22万吨，环比增0.02万吨；合计日耗为150.62万吨，环比减0.57万吨。 数据来源：MYSTEEL、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至11月29日，230家独立焦化厂焦炭库存44.17万吨，环比上周增3.9万吨，同比