工业硅&多晶硅日评：工业硅宽幅整理，多晶硅政策端扰动，盘面波动较大

多晶硅市场总结

核心观点

• 多晶硅市场整体呈现弱势格局，基本面暂无明显修复迹象。
• 市场签单有限，库存小幅回升，终端政策向上传导效果尚未明确。
• 交易回归基本面，盘面低位窄幅整理，需持续关注政策端变动。

关键数据

• N型多晶硅料价格：33元/千克，持平。
• 期货主力合约收盘价：35,675元/吨，上涨0.45%。
• 基差：-2,675元/吨，下降160元。
• 供给端：硅料企业维持减产，4月产量8.70万吨，5月预计小幅增势，四川新增基地预计6-7月出料，设计产能6万吨。
• 需求端：分布式项目增加，但组件价格高于终端心理价，采买尚未开始；电池片厂家多以销定产，库存变动不大；硅片端企业陆续提产，转入累库周期。

研究结论

• 多晶硅基本面弱势格局暂无明显修复，市场签单有限，库存小幅回升。
• 终端政策向上传导效果尚未可知，交易回归基本面，盘面低位窄幅整理。
• 后续持续关注政策端变动，交易策略：暂时观望。

工业硅市场总结

核心观点

• 工业硅市场维持宽幅整理，供给端边际增加，需求端低位囤货意愿有限。
• 硅市过剩格局暂无实质性改善，盘面反弹后上方面临套保压力，硅价承压回落。

关键数据

• 工业硅社会库存：56万吨，较上周持平。
• 印度光伏新增：一季度14.26GW（环比+95%），全财年44.62GW（较上财年+87%）。
• 工业硅价格：不通氧553#（华东）9,150元/吨，421#（华东）9,400元/吨，期货主力合约8,700元/吨，下跌0.17%。
• 供给端：新疆检修炉子恢复生产，华南、华中地区因高电价开工意愿低迷，西南地区电价转向丰水期，6月复产规模或增加。
• 需求端：多晶硅企业小幅增产但有限，整体减产；有机硅企业达成联动减产机制，硅铝合金企业按需采买，下游低位囤货意愿有限。

研究结论

• 硅市过剩格局暂无实质性改善，西南产区复产在即，盘面反弹后上方面临套保压力，硅价承压回落。
• 整体维持宽幅整理，区间操作为主，交易策略：区间操作。
• 风险提示：宏观风险，供给端扰动，需求不及预期。