核心结论
近半月高频变化主要有三点：
- 霍尔木兹海峡封锁持续，油价高位运行：霍尔木兹海峡日均油气船通航量仅为2.3艘，美伊冲突导致运输成本上升，全球原油浮动仓储量回落。布伦特原油价格维持在98.1美元/桶高位，预计短期内难以下降。高油价导致化工、化纤开工率下降，航班执飞数量回落，海运运价显著提升。
- 5月新房销售修复趋缓，二手房销售热度攀升：5月新房销售同比转为零增长，修复趋缓；二手房销售热度继续攀升，同比涨幅扩大至16.6%。
- 国内资金利率小幅回升，美联储加息预期升温：国内货币市场利率小幅回升，向政策利率温和回归；美国5月非农就业数据超预期，市场对美联储加息预期升温，美元指数上行，美债收益率仍处高位。
热点追踪
霍尔木兹海峡通航量仍处低位，美伊冲突升级，市场预期布伦特原油价格中枢约为93美元/桶。全球原油浮动仓储量回落，主要由于北半球旺季需求启动和美伊冲突带来的运输成本抑制。
供给
高油价冲击下，上下游开工多数回落：
- 钢铁：高炉开工率环比上升0.2个百分点至84.0%，弱于季节规律。
- 煤炭：焦化企业开工率环比下降0.7个百分点至70.1%，弱于季节规律。
- 基建：石油沥青装置开工率环比回落0.8个百分点至14.7%，水泥发运率环比上升1.3个百分点至42.0%。
- 化工化纤：PTA开工率环比下降1.1个百分点至60.7%，涤纶长丝开工率环比下降2.0个百分点至79.0%。
- 汽车：汽车半钢胎开工率环比回落2.5个百分点至72.2%。
需求
二手房销售持续改善，生产复工走势分化：
- 生产复工：沿海8省发电耗煤环比上升8.0%，强于季节规律；百城土地成交面积绝对值为近年同期最低；钢材表需均值环比降3.7%，弱于季节规律。
- 线下消费：5月新房销售同比转为零增长；5月二手房销售同比增幅扩大至16.6%；5月乘用车销售环比上升，同比降幅收窄；近半月观影人次环比回落。
价格
油价延续高位，上下游价格走势分化：
- 上游资源品：布伦特原油价格中枢环比下跌10.7%至95.3美元/桶；黄骅港Q5500动力煤平仓价均值环比上涨2.4%；焦煤期货结算价近半月均值环比上涨9.2%；铁矿石期货结算价近半月均值环比下跌3.9%；LME铜现货价近半月均值环比上涨0.6%。
- 中游工业品：螺纹钢现货价格均值环比回跌1.3%；水泥价格均值环比下跌0.7%。
- 下游消费品：猪肉价格均值环比跌0.3%；蔬菜价格环比上涨0.1%。
库存
美国石油库存降至22年来最低：
- 能源库存：沿海8省电厂存煤环比上升1.0%；全美原油及石油产品库存环比下降2793.8万桶，绝对值为15.7亿桶，为近22年来的最低水平。
- 工业金属：钢材库存持平前值；电解铝库存环比降2.9%。
- 建材：沥青库存环比降6.8%；水泥库容比均值环比上升0.2个百分点至67.7%。
交通物流
航班执飞回落，航运价格上升：
- 人员流动：航班执飞数量环比回落1.8%；10个重点城市地铁客运人数环比下降1.2%。
- 出口运价：波罗的海干散货指数环比升2.1%；中国出口集装箱运价指数环比升6.9%。
流动性
国内资金利率小幅回升，美元汇率上行，美债收益率处高位：
- 货币市场流动性：央行通过加大逆回购及MLF投放，跨月后迅速转为净回笼；货币市场利率小幅回升，向政策利率温和回归；R007、DR007利差下行，不同机构间流动性分层现象不明显。
- 债券市场流动性：利率债合计发行12664.7亿元，环比少发2691.5亿元；国债利率长端、短端均下行。
- 汇率&海外市场：美元指数中枢环比上行0.4%；离岸人民币汇率先升后贬、中枢降0.3%；10年期美债收益率基本持平前值，收于4.55%。
风险提示
政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。
