高频半月观：4月以来二手房销售明显转弱

请仔细阅读本报告末页声明作者分析师执业证书编号：S0680518050004邮箱：xiongyuan@gszq.com分析师执业证书编号：S0680523020002邮箱：liuanlin@gszq.com相关研究1、《高频半月观：关税落地三周，出口变差了多少？》2025-04-282、《4月信贷冲高回落，怎么看、怎么办？》2025-05-153、《政策半月观—新变化、新动作》2025-05-114、《CPI、PPI连续3月同时为负，怎么看、怎么办？》2025-05-105、《《4月出口没转负、反而明显正增，如何理解？》2025-05-09 熊园刘安林 P.2请仔细阅读本报告末页声明10.8%，显著弱于季节性（2017-2024年同期环比均值为增4.8%）。其中：近半月，18城二手房销售环比下降5.2%至22.3万㎡，环比显著弱于季节规律（2017-2024年同期环比均值为增24.1%），同比偏低11.7%。年初以来，18城二手房日均成交面积23.9万㎡，相比2024年同期偏高16.3%。3）5月以来，乘用车日均销售5.22万辆，环比4月降12.6%，同比增12.0%。三、价格：南华指数环比续跌，上中下游价格延续多数回落。>上游资源品：南华综合指数环比跌1.4%，同比降幅扩大至10.1%。重点商品中：布油价格均值环比下跌1.8%、收于65.4美元/桶，同比跌幅扩大至23.4%；黄骅港Q5500动力煤价均值环比续跌4.3%、收于624元/吨，同比跌幅扩大至26.4%；铁矿石价格均值环比涨1.7%、同比延续下跌12.9%。>中游工业品：螺纹钢价均值环比续跌0.1%，绝对值续创近年同期新低，同比跌幅扩大至13.0%；水泥价格指数环比续降3.4%，同比涨幅收窄至12.5%。>下游消费品：猪肉价格均值环比涨0.3%至约20.9元/公斤，同比偏高2.0%；蔬菜价格均值环比续跌4.8%，弱于季节性（2017-2024年同期均值为-3.4%）。四、库存：能源、建材库存续升，工业金属库存续降。>能源：沿海8省电厂存煤续升2.1%、强于同期均值，绝对值仍在高位。>工业金属：钢材库存环比续降7.5%，铝库存环比降8.4%，绝对值均创同期新低。>建材：沥青库存环比回升1.7万吨、同比偏低110.5万吨；水泥库存环比续升。五、交通物流：商业航班、地铁出行人数有所回落，航线运价分化。>人员流动：近半月，航班执飞数量均值环比再降2.1%，仍为有数据以来同期最高，约为2019年同期的106.5%。地铁出行人数环比回落4.7%，仍为同期最高。>出口运价：近半月来，BDI指数环比再度回落3.0%，同比降幅扩大至34.4%；CCFI指数环比回升0.3%，同比仍然偏低12.4%。六、流动性跟踪：“双降”之后，广谱利率中枢下移；专项债发行仍待加速。>货币市场流动性：央行通过OMO净回笼11318亿元。由于降息落地+流动性合理充裕，广谱利率下行，货币市场利率延续回落，DR007、R007、Shibor（1周）均值环比分别回落9.9bp、9.9bp、9.7bp。R007、DR007利差有所回升，主因月初二者利差有所扩大，近1周再度回落；绝对值看，R007、DR007利差仍在低位，指向不同机构之间分层可控。3月期AAA、AA+同业存单收益率同步回落9.3bp。>债券市场流动性：近半月利率债发行15181亿元，环比多发7072亿元；地方专项债发行1776.4亿元；年初以来合计发行13680.3亿元，按4.4万亿元额度计算，发行进度31.1%，发行进度快于2024、2021年、但仍偏慢。10Y国债到期收益率均值回升0.2bp、收于1.682%，1Y国债收益率均值回落1.2bp、收于1.453%。>汇率&海外市场：由于中美、英美等关税缓和，美元指数有所回升，近半月均值环比回升1.2%、收于100.98，重回100以上。其中：美元兑人民币（央行中间价）均值回落0.1%，主因中美贸易摩擦阶段性缓和。截至5.16，10Y美债收益率均值环比回升10.0bp、收于4.43%。风险提示：政策力度、外部环境、地缘博弈等超预期变化。 P.3内容目录供给：上游开工分化，中下游开工有所回落、但有韧性.....................................................................................5需求：新房销售小升、但仍弱，二手房销售走弱；耗煤、土地、钢材等需求弱于季节性....................................7生产复工：发电耗煤、土地成交、钢材表需有所回落，弱于季节规律.........................................................7线下消费：新房成交环比小升、但仍弱，二手房销售走弱，汽车销售有韧性...............................................8价格：南华指数环比续跌，上中下游价格延续多数回落...................................................................................10库存：能源、建材库存续升，工业金属库存续降..............................................................................................12能源库存..................................................................................................................................................12工业金属..................................................................................................................................................12建材库存..................................................................................................................................................13交通物流：商业航班、地铁出行人数有所回落，航线运价分化.........................................................................14流动性跟踪：“双降”之后，广谱利率中枢下移；专项债发行仍待加速.............................................................15货币市场流动性........................................................................................................................................15债券市场流动性........................................................................................................................................16汇率&海外市场.........................................................................................................................................17风险提示.........................................................................................................................................................17图表目录图表1：近半月，高炉开工率先升后降、均值持平前值....................................................................................5图表2：近半月，焦化企业开工率均值环比有所回落........................................................................................5图表3：近半月，石油沥青装置开工率回升......................................................................................................5图表4：近半月，水泥粉磨开工率先降后升、中枢有所回落.............................................................................5图表5：近半月，汽车半钢胎开工率先降后升、均值有所回落..........................................................................6图表6：近半月，江浙地区涤纶长丝开工率环比有所回落.................................................................................6图表7：近半月，沿海8省发电耗煤量环比续降、弱于同期均值......................................................................7图表8：近半月，百城土地成交面积均值环比再度回落....................................................................................7图表9：近半月，钢材表需环比再度回落、弱于季节规律.................................................................................8图表10：近半月，螺纹钢表需环比同样显著回落、弱于季节规律....................................................................8图表11：4月挖掘机销售环比季节性回落、降幅弱于同期均值.........................................................................8图表12：4月重卡销售同样季节性回落、降幅弱于同期均值............................................................................8图表13：近半月30城新房销售面积先降后升、均值环比有所回升..................................................................9图表14：近半月，18城二手房销售先降后升、中枢继续下移.............................................