油品周报：供应缺口放大，关注地缘演变

核心观点

• 原油：供应缺口放大，关注地缘演变。
  • 宏观：美国就业数据疲软，美联储加息预期上升；美伊冲突频发，地缘局势升温但整体可控。
  • 浮仓：全球浮仓持平，波斯湾原油浮仓改善，美洲原油浮仓大幅回落，欧洲原油浮仓抬头。
  • OPEC供应：霍尔木兹海峡封锁未改善，5月沙特、阿联酋出口下滑，尼日利亚5月出口上升，6月计划高企；美伊冲突导致伊朗5月出口跌至谷底，俄罗斯、委内瑞拉出口受替代效应推升。
  • 非OPEC供应：美国原油外需强劲，5月出口量上升，6月计划显著；墨西哥5月发运量大幅上升。
  • 需求：轻、中质原油投料检修量下降，需求稳健；检修导致下游汽柴产量影响减少，燃料油产出量回落。
  • 需求-国际航煤：欧洲机场数据创历史新高，美国航煤隐含需求小幅上升。
  • 需求-国内航煤：国内航班数量下滑，成品油紧张推升航煤价格，成本端和需求端对航线出行形成冲击。
  • 下游库存：美国炼厂产能利用率上升至94.7%，加工需求良好；汽柴油累库，持续紧张；欧洲成品油库存趋紧，低于五年历史区间底部；中东成品油库存维持低位，轻、重质油接近底部；新加坡成品油库存大幅下跌，亚洲油品紧缺。
  • 油轮运费：原油运价市场持平，中东航线成交寡淡，关注霍尔木兹海峡通航情况；成品油运费整体下跌，中东航线运价高位，跨大西洋运价下行至战前水平。
  • 持仓：Brent/WTI管理基金净多持仓减少，市场预期美伊问题通过谈判解决，关注后续冲突反复。
• 5/30-6/5重要新闻：
  • 宏观、地缘：美国就业数据表现疲软，企业裁员数上升，失业金人数创新高；美伊冲突升温，特朗普预计延长停火安排，伊朗封锁霍尔木兹海峡，霍尔木兹海峡通行许可开放申请，欧佩克+预计7月增产18.8万桶/日。
• 研究结论：
  • 原油供应缺口放大，地缘局势仍是关键变量；需求端相对稳健，但成品油库存紧张；市场关注霍尔木兹海峡通航及美伊谈判进展。