石化周报：中东地缘风声再起，建议关注后续演变

中东地缘风声再起，建议关注后续演变 glmszqdatemark2026年01月24日 推荐 维持评级 中东地缘风声再起，建议关注后续演变。一方面，以色列由于担心特朗普可能在近期甚至“几天之内”决定对伊朗发动袭击，其国防部门近期提高了警戒级别，而后于1月23日，美国财政部外国资产控制办公室宣布，对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁，被列入制裁名单的对象包括多家航运公司及其关联船只，相关资产在美国司法管辖范围内将被冻结；另一方面，特朗普政府正在权衡推动古巴政权更迭的新手段，其中包括对其石油进口实施全面封锁，古巴原油日产量约4万桶，仅能满足国内约1/3的消费需求，而其原油消费的近半数依赖从委内瑞拉和墨西哥进口。在中东的地缘演变下，本周油价有所回升，我们预计，在供应过剩预期较为一致的基本面背景下，地缘局势仍是主导油价的主线，在中东地缘事态扩大前，油价可能窄幅震荡。 三大石油机构预期26年原油供给过剩。据国际石油机构12月月报，1）EIA：26年供给、需求增速预期分别上调13、下调9万桶/日，26年全球供给、需求预测分别为10765、10483万桶/日，过剩283万桶/日；2）OPEC：26年非DOC供给、全球需求增速预期维持不变，26年非DOC供给、全球需求预测分别为6355、10652万桶/日，若DOC维持25Q4的4304万桶/日的石油产量，则全球石油供需过剩7万桶/日；3）IEA：26年供给、需求增速预期分别上调10、7万桶/日，全球供应过剩预期量从369万桶/日上修至384万桶/日。 分析师周泰执业证书：S0590525110019邮箱：zhoutai@glms.com.cn 分析师李航执业证书：S0590525110020邮箱：lihang@glms.com.cn 分析师王姗姗执业证书：S0590525110021邮箱：wangshanshan_yj@glms.com.cn分析师卢佳琪 美元指数下降；布油价格上涨；东北亚LNG到岸价格上涨。截至1月23日，美元指数收于97.50，周环比-1.86个百分点。1）原油方面，布伦特原油期货结算价为65.88美元/桶，周环比+2.73%；WTI期货结算价为61.07美元/桶，周环比+2.74%。2）天然气方面，NYMEX天然气期货收盘价为5.35美元/百万英热单位，周环比+72.18%；东北亚LNG到岸价格为11.32美元/百万英热，周环比+9.57%。 执业证书：S0590525110022邮箱：lujiaqi@glms.com.cn 美国原油产量下降，炼油厂日加工量下降。截至1月16日，1）原油方面，美国原油产量1373万桶/日，周环比-2万桶/日。2）成品油方面，美国炼油厂日加工量1660万桶/日，周环比-35万桶/日；炼厂开工率93.3%，周环比-1.9pct；汽油/航空煤油/馏分燃料油产量分别为878/172/509万桶/日，周环比-25/-13/-21万桶/日。 美国原油库存上升，汽油库存上升。截至1月16日，1）原油方面，美国战略原油储备41448万桶，周环比+81万桶；商业原油库存42605万桶，周环比+360万 桶 。2） 成 品 油 方 面 ， 车 用 汽 油/航 空 煤 油/馏 分 燃 料 油 库 存 分 别 为25699/4235/13259万桶，周环比+598/-79/+335万桶。 投资建议：我们推荐以下三条主线：1）石化行业“反内卷”政策风起，建议关注行业龙头且业绩稳定性强、持续高分红的中国石油、中国石化；2）油价有底，石油企业业绩确定性高，叠加高分红特点，估值有望提升，建议关注产量持续增长且桶油成本低的中国海油；3）国内鼓励油气增储上产，建议关注产量处于成长期的新天然气、中曼石油。 相关研究 1．石化周报：供应过剩担忧下，美伊局势发酵驱动油价窄幅震荡-2026/01/172．石化周报：伊朗动乱推动油价回升-2026/01/103．委内瑞拉局势对石油行业影响分析：委内瑞拉离增产还有多远？-2026/01/064．石化周报：地缘持续发酵，对原油供给影响有限-2025/12/285．石化周报：美全面封锁委国受制裁油轮，供应过剩担忧下油价表现疲软-2025/12/20 风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。 目录 1本周观点.................................................................................................................................................................32本周石化市场行情回顾.............................................................................................................................................52.1板块表现..............................................................................................................................................................................................52.2上市公司表现......................................................................................................................................................................................63本周行业动态...........................................................................................................................................................74本周公司动态........................................................................................................................................................105石化产业数据追踪.................................................................................................................................................155.1油气价格表现....................................................................................................................................................................................155.2原油供给............................................................................................................................................................................................175.3原油需求............................................................................................................................................................................................185.4原油库存............................................................................................................................................................................................205.5天然气库存........................................................................................................................................................................................225.6炼化产品价格和价差表现...............................................................................................................................................................226风险提示..............................................................................................................................................................27插图目录..................................................................................................................................................................28表格目录..................................................................................................................................................................29 1本周观点 中东地缘风声再起，建议关注后续演变。一方面，以色列由于担心特朗普可能在近期甚至“几天之内”决定对伊朗发动袭击，其国防部门近期提高了警戒级别，而后于1月23日，美国财政部外国资产控制办公室宣布，对与伊朗能源和航运体系相关的多家实体及船只实施新一轮制裁，被列入制裁名单的对象包括多家航运公司及其关联船只，相关资产在美国司法管辖范围内将被冻结；另一方面，特朗普政府正在权衡推动古巴政权更迭的新手段，其中包括对其石油进口实施全面封锁，古巴原油日产量约4万桶，仅能满足国内约1/3的消费需求，而其原油消费的近半数依赖从委内瑞拉和墨西哥进口。在中东的地缘演变下，本周油价有所回升，我们预计，在供应过剩预期较为一致的基本面背景下，地缘局势仍是主导油价的主线，在中