汽摩进气系统龙头，卡位机器人PEEK核心环节

恒勃股份（301225） 汽车零部件/公司深度研究报告/2026.06.04 证券研究报告 投资评级:增持（首次） 核心观点 ❖主业产品矩阵不断完善，全球化布局增强客户粘性：产品方面，公司不断巩固进气系统行业领先地位并提高市场份额，此外通过自研搭建覆盖纯电、混动、增程式的多元化产品体系，以并购方式开拓汽车内外饰等新业务，产品品类不断丰富。产能方面，公司在全球均有产能布局，且组织机构层级精简，客户信息能在决策层、技术层和生产层之间进行快速和有效地传递，为公司创造了对订单的快速响应优势，能够满足不同客户的个性化需求。凭借快速服务和反应能力，公司已经积累了广汽、吉利、三花、本田、雅马哈等优质的海内外客户并形成较强粘性，未来持续为公司业绩增长提供增量订单。 DMI技术赋能+恒勃发挥产业链优势，PEEK业务从0到1：公司与合作方DMI成立合资公司聚焦peek加工进行合作，双方合作涵盖聚合、改性、注塑、精加工的全产业链工艺流程，在客户响应效率和降本层面具备天然优势，卡位人形机器人peek细分赛道。2026年4月，公司发行定增预案，拟投资8亿元左右投资马来西亚和台州PEEK精密零部件产业化项目，未来产能建成并释放有望贡献显著增量。 分析师吴晓飞SAC证书编号：S0160525090003wuxf01@ctsec.com ❖投资建议：公司汽摩进气系统业务稳中有升，PEEK量产在即，未来有望提供新增量。我们预计公司2026-2028年实现营业收入15.63、18.07、21.15亿元，归母净利润1.54、1.83、2.21亿元。对应PE分别为63.8、53.8、44.5，首次覆盖，给予“增持”评级。 分析师吴铭杰SAC证书编号：S0160525090011wumj02@ctsec.com ❖风险提示：汽车行业价格战风险，新能源车需求不及预期，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，汇率波动风险，限售股解禁风险。 相关报告 内容目录 1汽摩进气系统龙头，横向开拓新能源、机器人新业务...........................................................................41.1深耕汽摩进气系统三十余载的龙头企业................................................................................................41.2公司主营业务为汽摩进气系统零部件，横向开拓新能源、机器人等新领域....................................51.3 2025年公司盈利能力承压，未来新业务放量有望优化产品结构........................................................72汽摩业务构筑业绩基盘，PEEK业务打造第二增长曲线.....................................................................102.1主业产品矩阵不断完善，全球化布局增强客户粘性..........................................................................102.1.1产品：进气系统基盘稳固，产品体系加速开拓...............................................................................102.1.2产能：全球化产能布局提升属地化配套能力，下游订单持续加码...............................................102.2 DMI技术赋能+恒勃发挥产业链优势，PEEK业务从0到1............................................................113可比公司.....................................................................................................................................................134盈利预测与估值.........................................................................................................................................154.1盈利预测..................................................................................................................................................154.2相对估值..................................................................................................................................................165风险提示.....................................................................................................................................................17 图表目录 图1:不断外延新业务的汽摩进气系统龙头................................................................................................4图2:周书忠、胡婉音和周恒跋为公司实际控制人....................................................................................5图3:汽车进气系统及配件............................................................................................................................6图4:新能源车热管理产品............................................................................................................................6图5:公司部分下游客户................................................................................................................................7图6: 2017年以来公司整体营收稳步增长....................................................................................................7图7:汽车进出气和摩托车业务合计占比80%+.........................................................................................7图8: 2025年毛利率受并表新业务、汽车行业竞争加剧等因素影响短期承压.........................................8图9: 2020年以来公司期间费率整体呈下降趋势........................................................................................8图10:新客户&新产品导入，2020-2025年公司净利润稳步提升.............................................................9图11:公司产品应用场景（ICE&HEV）..................................................................................................10图12:公司产品应用场景（新能源）........................................................................................................10图13:公司全球产能&研发布局.................................................................................................................11图14:公司主要荣誉资质............................................................................................................................11图15:特斯拉机器人多处部位已使用注塑件............................................................................................12 图16:公司PEEK核心产品及典型应用...................................................................................................12图17:公司营收规模和可比公司平均值基本持平（亿元）....................................................................13图18: 2025年公司营收增速低于可比公司平均值....................................................................................13图19: 2025年公司归母净利润低于可比公司平均值（亿元）................................................................14图20: 2025年公司归母净利润增速低于可比公司平均值........................................................................14图21: 2025年公司毛利率和可比公司平均值基本持平............................................................................14 1汽摩进气系统龙头，横向开拓新能源、机器人新业务 1.1深耕汽摩进气系统三十余载的龙头企业 公司1995年设立于浙江台州，深耕汽摩进气零部件领域三十余载。前身始创于1995年，2023年6月16日于深圳证券交易所创业板挂牌交