公司概况与行业地位
恒勃股份是国内汽摩内燃机进气系统及配件行业的龙头企业，主要产品包括汽车/摩托车的进气系统及配件和通用机械进气系统及配件。公司深耕该领域多年，凭借技术研发实力和进口替代优势，业绩稳健增长。2020-2024年，公司营收和归母净利润CAGR分别为10.83%和19.28%。公司主要产品为汽车和摩托车进气系统及配件，2024年分别占公司营业收入的61.26%和32.47%。行业层面，2024年全球汽摩行业承压，但我国汽摩市场保持活力，汽车零部件行业稳步发展，国产核心零部件进口替代进程有望加速。
经营状况
公司市占率持续提升，业绩稳健增长。2024年，公司营收8.65亿元，同比增长10.15%；归母净利润1.31亿元，同比增长14.23%。公司盈利能力维持稳定，毛利率稳定在30%以上，期间费用率下降后维持稳定，研发投入持续增长，研发费率维持同业高位，经营性现金流持续增长，应收账款回款有所放缓。公司股权较为集中，利于公司决策执行效率。
PEEK材料市场前景
PEEK属于特种工程塑料，具有优异的性能，在中高端领域逐步替换金属材料。PEEK行业进入壁垒高，全球市场由威格斯、索尔维、赢创三大巨头主导，国内市场自供能力不足，但国产企业发展迅速，有望提升市占率。PEEK材料已在汽车、医疗器械、航空航天、电子信息等多行业广泛应用，全球PEEK市场规模稳步增长，预计2027年将达到84亿元。国内市场增速更快，预计2027年将达到28亿元。
公司进军PEEK赛道
公司具备领先的模具开发+塑料成型工艺技术，拥有汽车和摩托车进气系统领域全链条技术体系，手握多项核心技术，并与DMI成立合资公司，合作方在PEEK材料领域拥有30年改性技术沉淀。公司客户资源积累深厚，与传统知名整车厂深度合作，并积极开拓新势力客户。公司已开展人形机器人领域的市场调研工作，未来前景可期。
盈利预测与估值
预计公司2025–2027年归母净利润分别为1.58/1.83/2.08亿元，对应PE为59/51/45倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
风险提示
汽摩进气系统市占率提升不及预期、PEEK布局进展不及预期、研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
