宏观周报：对外投资管理进入新阶段，美国制造业景气超预期修复

摘要 西 南证券研究院 国内：对外投资管理进入制度化发展新阶段，近千亿育儿补助加码下达。6月1日，《国务院关于对外投资的规定》发布，构建了安全与发展并重的全新监管框架，有助于强化我国重点产业链的国际竞争力，具备核心技术优势与全球运营能力的优质出海龙头企业将长期受益；2日，财政部宣布下达2026年育儿补贴资金999亿元，后续需关注各地配套政策的落地情况，以及补贴资金对母婴消费、托育服务等相关产业的拉动效果；同日，国务院印发《加快农业农村现代化“十五五”规划》，以科技自立自强和产业转型升级为主线，相关细分赛道有望在行业景气上行驱动下实现基本面与资本市场估值的同步修复；3日，央行公告称当日7天期逆回购操作量为零，并强调满足了公开市场业务一级交易商的需求，“保持市场流动性充裕”的货币政策基调没有改变，央行正通过精准的量价配合与多工具协同，引导市场利率平稳回归政策利率附近。 相 关研究 1.制造业PMI稳于临界点，新动能与基建助力非制造业回暖——2026年5月PMI数据点评(2026-06-01)2.“十五五”城市更新规划出炉，美联储政策预期转鹰(2026-05-29)3.国内多措并举提质稳岗，全球通胀分化加剧(2026-05-22)4.增速放缓背后的结构性特征——2026年4月经济数据点评(2026-05-19)5.信贷偏弱拖累社融，融资结构现改善——2026年4月社融数据点评(2026-05-15)6.国内数据筑基行动深入推进，美国通胀粘性持续(2026-05-15)7.假期需求支撑CPI回暖，地缘因素驱动PPI续正——4月通胀数据点评(2026-05-11)8.假期错位影响消退，出口再现强劲增长——2026年4月贸易数据点评(2026-05-09)9.“五一”消费楼市均回暖，中东地缘博弈延续(2026-05-08)10.新动能产业淡季不弱，地缘扰动下外需现支撑——2026年4月PMI数据点评(2026-04-30) 海外：美国制造业景气超预期回暖，中东地缘冲突局部降温。当地时间6月1日，数据显示美国5月ISM制造业指数超预期升至54%。美国制造业短期复苏动能明确，但地缘冲突带来的成本脉冲或持续推高滞胀风险；5月31日，美联储理事沃勒表示，稳定币的扩散可能放大美联储货币政策的影响力，未来全球支付体系或因此出现结构性分化；6月2日，美联储主席沃什的开期致辞备忘录显示，其新政以制度框架优化为主要方向，6月16-17日的议息会议或为新政首个观察窗口；6月3日，美国国会众议院表决通过决议，意在约束特朗普对伊朗单方面动武权限，但美以一线仍零星爆发交火，各方博弈走势出现显著分化。后续霍尔木兹海峡通航进度与谈判落地节奏，仍是决定油价、通胀与市场走向的核心变量。 高频数据：上游：原油、阴极铜均价周环比分别上升1.23%、0.87%，铁矿石价格周环比下降0.61%；中游：螺纹钢价格周环比下降0.36%、水泥、动力煤价格周环比分别上升0.36%、1.25%；下游：房地产销售周环比下降14.54%，5月第五周乘用车日均零售销量同比下降13%；物价：蔬菜价格周环比上升2.22%，猪肉价格周环比下降0.48%。新兴产业中，上游：本周多晶硅价格周环比上升0.22%，六氟磷酸锂、碳酸锂价格周环比分别下降0.42%、4.14%；中游：DXI指数周环比上升3.55%，国际散货船价综合指数周环比上升0.08%；下游：4月新能源汽车销量同比下降20.00%，智能设备、平板电脑销售额分别同比上升3.13%、1.85%。 下周重点关注：德国4月季调后工厂订单同比（周一）；中国5月社会融资规模增量、进出口同比、韩国一季度GDP环比初值、德国4月工业产出环比、美国4月贸易帐（周二）；中国5月CPI、PPI同比、美国5月CPI同比（周三）；美国5月政府预算、美国6月6日当周首次申请失业救济人数、欧元区欧洲央行三大利率决议（周四）；美国一季度家庭净值变动（周五）。 风险提示：政策落地节奏不及预期，地缘冲突扰动，海外经济超预期波动。 目录 1一周大事记.....................................................................................................................................................................................................11.1国内：对外投资管理进入制度化发展新阶段，近千亿育儿补助加码下达.........................................................................11.2海外：美国制造业景气超预期回暖，中东地缘冲突局部降温...............................................................................................32国内高频数据................................................................................................................................................................................................53下周重点关注..............................................................................................................................................................................................10 1一周大事记 1.1国内：对外投资管理进入制度化发展新阶段，近千亿育儿补助加码下达 （1） 对外投资首部行政法规落地，制度化发展开启新阶段 6月1日，《国务院关于对外投资的规定》发布，这是我国对外投资领域第一部行政法规，将于2026年7月1日起施行。该法规的出台标志着我国对外投资管理上升至行政法规层级，填补了长期以来的制度空白，是制度型开放的里程碑事件。 点评：从内容看，法规共包括五项核心内容：一是明确对外投资定义及适用范围；二是坚持统筹发展和安全；三是健全海外综合服务体系；四是实施分类分级全过程监管；五是强化梯度化处罚机制。从制度创新角度看，法规构建了“覆盖更广、监管更细、应对更硬”的全新框架。管理范围进一步扩展，首次将居民个人纳入对外投资监管体系，并对券商跨境财富管理等业务提出更明确要求；监管机制更加精细化，建立分类分级全过程监管和梯度化处罚制度，同时对技术、数据等关键要素跨境流动设置监管约束；风险应对能力也显著增强，新增投资壁垒调查制度，并明确可依据《反外国制裁法》采取反制措施，为维护企业海外合法权益提供制度保障。商务部数据显示，2025年，我国全行业对外直接投资1.25万亿元，比上年增长7.4%。非金融类直接投资396.7亿美元，同比增长17.6%，租赁和商务服务业、批发和零售业是投资规模最大的两个领域，合计占非金融类投资总额的50%以上，体现了中国企业在全球布局营销网络、商务服务和供应链管理的持续需求。总体来看，《条例》标志着我国对外投资进入发展与安全并重的新阶段。短期有助于稳定企业出海预期，提升跨境投资便利度；长期则将推动高科技企业加快全球化布局，强化产业链国际竞争力。资本市场或持 续关注具备核心技术优势与全球运营能力的优质出海龙头。 （2）近千亿级育儿补贴资金下达，“投资于人”信号进一步强化 6月2日，财政部发布消息，2026年中央财政下达育儿补贴补助资金999亿元，较2025年的903.58亿元增长10.6%，用于支持各地向符合条件的婴幼儿家庭发放育儿补贴，预计全年各级财政合计安排补贴资金约1100亿元。财政部表示，将继续会同国家卫生健康委加强资金管理和监督检查，确保政策落地见效，助力建设生育友好型社会。 点评：999亿元育儿补贴资金下达，是继2025年首次实施育儿补贴制度后，中央财政对生育支持持续加码的重要信号。从财政支出结构看，育儿补贴属于直接面向家庭的转移支付，其逐年加码体现了公共财政从“投资于物”向“投资于人”的转型趋势。2026年各级财政合计安排约1100亿元，覆盖全国3周岁以下婴幼儿，按每孩（每月300元）每年3600元标准测算，将有效降低家庭生育养育成本，对提振生育意愿具有积极作用。从资金管理看，财政部提出了发放率、政策知晓率、满意度三项绩效指标，要求均不低于90%，这意味着育儿补贴制度已从资金拨付阶段进入效果评估阶段，精细化管理水平进一步提升。按季度集中发放的机制安排，也有利于稳定家庭预期，增强政策获得感。从区域分配看，2026年已落实到31个省份的843.9亿元资金中，广东（80.81亿元）、河南（70.64亿元）、四川（60.14亿元）获得的资金规模稳居前三，与2025年的排名一致。人口大省获得资金规模居前，反映出资金分配与各地符合条件的婴幼儿数量紧密挂钩，体现了精准施策的政策导向。总体来看，育儿补贴制度的持续完善，是构建生育友好型社会的重要一步。后续需关注各地配套提标 政策的落地情况，以及补贴资金对母婴消费、托育服务等相关产业的拉动效果。 （3） 农业农村现代化“十五五”规划落地，加快发展农业新质生产力 6月2日，国务院印发《加快农业农村现代化“十五五”规划》，明确了“十五五”时期加快农业农村现代化的思路目标、重点任务和政策措施，强调以加快农业农村现代化更好推进中国式现代化建设。 点评：从核心目标看，《规划》设定的目标包括：粮食综合生产能力提升0.06万亿斤至1.45万亿斤，农业科技进步贡献率提升3个百分点至67%，核心种源自给率提升4个百分点至85%。目标变化反映出从“藏粮于地”向“藏粮于技”转变的政策意图。从产业布局看，《规划》首次提出培育农业领域新兴产业和未来产业，推动智能设计育种、新能源农机、农业低空经济、农业生物制造等先导性产业发展，并谋划了“人工智能+农业”等专项行动。这标志着农业现代化从传统要素驱动，正式转向以科技创新为核心驱动的新阶段。从重大工程看，《规划》提出实施“农村现代生活条件补短板工程”，目标是“推动农村基本具备现代生活条件”。同时，强调存量盘活基础设施，如提出盘活利用农村闲置基础设施，避免重复建设和浪费。从资金保障看，《规划》提出加大农业农村中长期贷款投放、丰富资本市场服务涉农主体方式。同时，为鼓励科技创新，创新提出落实鼓励科技创新的税收政策，以及涉农首台（套）、首批次、首版次应用政策，旨在破解农业科技研发和成果转化的瓶颈。总的来看，《规划》以科技自立自强和产业转型升级为主线，围绕种质资源攻关、现代农业科创落地等全链条环节出台系列配套政策，相关细分赛道有望在行业景气上行驱动下实现基本面 与市场估值的双重修复。 （4） 央行7天期逆回购操作量归零，大额净回笼精准修正市场利率 6月3日，中国人民银行公告称，根据公开市场业务一级交易商的需求，当日7天期逆回购操作量为零，当日公开市场实现净回笼1776亿元。2024年8月7日也曾因银行体系流动性总量处于合理充裕水平而出现逆回购操作量为零的情况，本次逆回购操作量归零，并非货币政策转向紧缩，而是央行主动“纠偏”市场利率的精准举措。 点评：从操作节奏看，6月1日和2日央行分别开展110亿元和2亿元逆回购操作，6月1-3日累计净回笼6734亿元。6月2日，DR007加权平均利率下降至1.3442%，低于1.4%政策利率约5.6个基点；Shibor隔夜下行0.2个基点报1.315%，7天Shibor下行2.3个基点报1.353%。代表性市场利