【宏观周报】国内3月制造业重返扩张区间，美国3月就业数据超预期反弹

【宏观周报20260406】国内3月制造业重返扩张区间，美国3月就业数据超预期反弹 至下降13.3万）。3月失业率降至4.3%，低于预期的4.4%，亦好于前值4.4%。2月医疗工作者罢工事件于3月得以解决，医疗行业就业人数显著回升，成为当月就业增长的最大贡献来源。美国3月就业市场强势反弹，远超市场预期，但伊朗战争冲击尚未在数据中充分体现，就业市场深层结构性隐忧依然存在。 对通过霍尔木兹海峡的船只征收通行费用。伊朗外交部称，非侵略方船只可在协调后通过霍尔木兹海峡。阿联酋国务部长哈利法表示，阿联酋愿参与任何确保霍尔木兹海峡航行安全的相关措施。 国内经济：3月制造业PMI重返扩张区间 3月31日，国家统计局发布数据显示，3月份，制造业采购经理指数（PMI）、非制造业商务活动指数和综合PMI产出指数均重返扩张区间，分别为50.4%、50.1%和50.5%，比上月上升1.4个、0.6个和1.0个百分点，我国经济景气水平回升。“3月份，随着企业在春节过后加快复工复产，市场活跃度提升，制造业PMI为50.4%，重返扩张区间。海外经济：油价上涨推升通胀不确定性，美联储3月决议转鹰3月19日，美联储宣布，将联邦基金利率区间维持在3.50%一3.75%不变，符合市场普遍预期。政策声明提到，中东战事对美国经济的影响尚不确定。另据最新公布的利率点阵图，美联储决策层预计今年将降息一次，并在2027年再降息一次，但具体时点仍不明确。随后，美联储主席鲍威尔在新闻发布会上的讲话释放了“鹰 派”信号。他表示，美国通胀顽固、前景不确定性上升，若通胀无进展，将不会降息。他还提到，有若干美联储官员倾向于减少未来的降息次数。国内经济：1-2月经济运行起步有力，投资增速大幅回升 国家统计局3月16日发布的数据显示，1至2月份，全国规模以上工业增加值同比增长6.3%，比上年12月份加快1.1个百分点；全国固定资产投资（不含农户）同比化。数据显示，1至2月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长1.8%，上年全年为下降3.8%。其中，基础设施投资同比增长11.4%，比上年全年加快10.8个百分点，拉动全部投资增长3个百分点。国内经济：2月基础货币投放量加大，金融总量较快增长3月13日，中国人民银行公布2026年2月金融数据。数据显示，2026年2月末，社会融资规模存量为451.4万亿元，同比增长8.2%。其中，对实体经济发放的人民币贷款余额为274.15万亿元，同比增长6.1%。信贷投放方面，2月末，本外币贷款余额281.52万亿元，同比增长6%。分部门看，住户贷款减少1942亿元；企（事）业单位贷款增加5.94万亿元。货币供应方面，2月末，广义货币（M2)余额349.22万亿元，同比增长9.0%，增速与上月持平，比上年同期高2.0个百分点。狭义货币（M1）余额115.93万亿元，同比增长5.9%。流通中货币（M0）余额15.14万亿元，同比增长14.1%。 海外经济：美国2月通胀数据较前值同比持平但环比上涨3月11日美国劳工部发布数据显示，美国2月消费者价格指数（CPI）同比上涨2.4%，环比上涨0.3%，剔除波动较大的食品和能源价格后，当月核心CPI同比上涨2 着美以对伊朗的军事行动推高油价和能源成本，未来几个月的通胀有可能重新上升，这将给美联储的抗通胀努力带来挑战。中国经济：春节错月及需求恢复带动中国2月物价数据上升中国2026年2月居民消费价格指数（CPI）同比上涨1.3%，环比上涨1.0%，涨幅均为近三年来最高水平。扣除食品和能源价格后的核心CPI同比上涨1.8%，显示消费动能基础稳固。此次CPI回升主要受春节错月及消费需求恢复推动，服务价格和食品价格均由降转升，显示出内需回暖的积极信号。服务价格环比上涨1.1%，飞机票、交通工具租赁等四项合计影响CPI环比上涨约0.32个百分点，占总涨幅超三成；工业消费品价格环比上涨0.4%，黄金饰品和汽油分别上涨6.2%和3.1%，受国际 地缘政治与能源价格传导影响。国内经济：十四届全国人大四次会议召开确定今年发展目标 十四届全国人大四次会议3月5日在京开幕，国务院总理李强作《政府工作报告》。《政府工作报告》提出，今年发展主要预期目标是：经济增长4.5%-5%，在实际工作中努力争取更好结果；城镇调查失业率5.5%左右，城镇新增就业1200万人以上；居民消费价格涨幅2%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支基本平衡；粮食产量1.4万亿斤左右；单位国内生产总值二氧化碳排放降低3.8%左右。除此以外，报告中还就今年财政预算、货币政策及“十五五”计划开展等事项做出地缘政治：以伊局势升级，伊朗封锁霍尔木兹海峡并向周边地区攻击 伊朗不仅仅封锁霍尔木兹海峡，还开始向海湾地区的油气产业发起攻击。伊朗已经对封锁霍尔木兹海峡发出的最明确威胁，当前货轮从波斯湾驶出数量降至0。除了运输渠道受阻外，伊朗还触及了油气产业的上游，在2日，沙特国家石油公司（沙特阿美）的一座炼油厂和卡塔尔能源公司液化天然气生产设施先后遭到伊朗无 人机的袭击。沙特是全球最大的石油出口国，卡塔尔是中东最大的天然气出口国，均具有重要的指标和象征意义。 745亿元，同比多195亿元。信贷投放方面，2月末，本外币贷款余额281.52万亿元，同比增长6%。月末人民币贷款余额277.52万亿元，同比增长6%。前两个月人民币贷款增加5.61万亿元。分部门看，住户贷款减少1942亿元，其中，短期贷款减少3596亿元，中长期贷款增加1654亿元；企（事）业单位贷款增加5.94万亿元，其中，短期贷款增加2.65万亿元，中长期贷款增加4.07万亿元，票据融资减少9089亿元；非银行业金融机构贷款减少1987亿元。社会融资规模：当月值2026-02-28社会融资分项 2026-02-2840,000 单位：亿元新增居民中长期贷款2026-02-28新增企业中长期贷款2026-02-28 O- 2020-O- 2021-O- 2022O- 2023更新频率：货币供应量2026-02-28社会融资规模存量：同比2026-02-28 业“反内卷”政策持续发力，光伏设备及元器件制造、锂离子电池制造价格同比均由降转涨。 CPI和核心CPI2026-02-28非食品（右轴）与食品 2026-02-282020-03-31O- CPI:单位：% CP份项2026-02-28CPI-PPI 2026-02-282024-09- 美国经济的影响尚不确定"，对就业市场的描述从"失业率已出现企稳迹象"改为"失业率近几个月变化不大"。通胀方面鲍威尔在发布会上表示当前环境远未达到上世纪70年代的滞胀水平，并指出目前判断能源价格上涨对经济的潜在影响的范围和持续时间还为时过早，但未排除加息可能。美国通胀2026-02-28欧元区通胀 2025-12-312020-12-312021-09-302023-03-312020-03-32020-12-3一美国：核心CPI：当月同比：当月同比 单位：%更新频率：月度美国：失业率：季调2026-03-31欧元区：失业率：季调2023-10-31 LPR 2026-03-20GC收盘价2026-04-032023-09-202024-02-202024-07-222024-12-20 国债收益率2026-04-0310Y中债-10Y美债2026-04-03 2023-08-182023-12-261-24 02-15 03-0B 03-30 04-21 05-13 06-04 06-26 07-18 08-09 08-31 09-22 10-14 11-05 11-27 12-19O-国债到期收益率：30年-O- 2023 O- 2024 -O- 2025