铝产业链周度报告

范玲期货从业资格号：F0272984投资咨询资格号：Z0011970 目录 01报告摘要 02多空焦点 03数据分析 04后市研判 PART 01报告摘要 市场焦点 多空因素分析（铝） PART 03数据分析 能源价格上涨推升通胀压力市场聚焦6月美联储新主席会议 ➢美国5月ISM制造业PMI上升1.3个百分点至54，连续五个月扩张并创四年新高。新订单增速加速至四个月高位，物价支付指数小幅回落但仍接近2022年以来高位，就业指数有所改善。 ➢美国5月ISM服务业PMI升至三个活动指标均有所上升，显示出消费者需求依然韧性十足。支付价格指标升至71.3，为2022年8月以来最高水平。美国5月ADP就业增加12.2万人，创去年2月以来的最高水平，高于市场预期的11.7万人。 ➢美联储褐皮书显示，12个联储辖区中有10个经济活动呈现“轻微至温和”增长。中东冲突推升能源成本是通胀压力首要来源，其影响已外溢至航运、包装、食品杂货及化肥等领域，消费者信心趋弱。多数联储辖区延续"低招聘、低裁员"的格局，制造业招聘力度较强。 ➢受能源价格上涨影响，美国4月核心PCE物价指数同比上涨3.3%，创2023年11月以来新高，美联储加息预期升温。5月20日前后，30年期美债收益率攀升至近5.2%的高位，引发市场对紧缩的恐慌，近日美债收益率已有所回调，压力稍有缓解。后续若美伊协议能达成、霍尔木兹海峡通航改善，紧缩担忧或将缓解。另外，6月中旬将迎来美联储新主席沃什的首次会议，关注其政策倾向、点阵图等。关注本周五公布的非农就业数据，或对6月份议息会议有所指引。 PART 03数据分析美伊谈判波折反复：油价高位回调美元与金银铜随地缘情绪震荡 ➢美国总统特朗普在审阅谈判代表与伊朗敲定的协议草案后，要求对多项条款作出修改。修改后的内容已被送交伊朗审议，伊朗需要约三天时间回应修改要求，协议最终落地可能需要一周或更长时间。伊朗议会议长卡利巴夫表示，在确保伊朗人民的合法权益得到完全保障之前，伊朗绝不会批准任何协议。伊朗国家安全与外交政策委员会成员科萨里表示，当前谈判的重点是彻底结束战争，核问题已被排除在谈判桌之外。 ➢美伊谈判还在继续，目前正朝着达成协议的方向运行，但中间还有各种小摩擦，国际油价较前期高位有所回调，整体还处于偏高位。美元指数受到美伊局势反复而上下波动，地缘缓和带来原油、美元走弱而金银铜反弹，摩擦加剧则会引起原油和美元走强而金银铜承压，继续关注地缘政治的后续演绎。 PART 03数据分析 5月官方制造业PMI处于荣枯线货币政策有望发力 ➢中国5月官方制造业PMI为50%，环比下降0.3个百分点，位于临界点；非制造业PMI为50.1%，上升0.7个百分点，非制造业景气水平回升；综合PMI产出指数为50.5%，上升0.4个百分点。新动能发展态势继续向好，高技术制造业PMI已连续16个月位于扩张区间。 ➢央行将于6月5日开展5000亿元买断式逆回购操作，期限为3个月。6月有8000亿元3个月期买断式逆回购到期，6月5日操作后将净回笼3000亿元，这是央行连续4个月缩量续作3个月期买断式逆回购。中国人民银行公告，根据公开市场业务一级交易商的需求，6月4日7天期逆回购操作量为零。这也是央行连续两日逆回购操作为零。因当日有1013亿元逆回购到期，公开市场实现净回笼1013亿元。 ➢今年1-5月，全国累计发行地方债47218.97亿元。其中，新增专项债14938.86亿元，再融资专项债19487.99亿元，新增一般债3408.25亿元，再融资一般债9383.87亿元。 PART 03数据分析 国内铝土矿供应延续宽松 ➢步入2026年，1-4月累计铝土矿产量为2034.74万吨，同比增长2.59%，其中4月产量为505.09万吨，同比下降0.88%。当前国产铝土矿生产格局呈现显著的区域分化。广西作为全国最主要产区，4月产量190.97万吨，同比下降1.97%，但绝对值贡献最大；贵州在富矿精开的政策推动下，4月产量同比增长37.17%至112.56万吨，复工复产节奏加快；河南产量同比大增26.17%至60.17万吨，现有矿山稳定运行，新项目环评有序推进；受环保政策趋严及资源约束影响，4月山西产量同比下降33.89%至104.11万吨。近两月山西铝土矿供应偏紧、产出持续低位，叠加矿石品位下滑，倒逼区域内多家氧化铝厂大幅提高进口矿配比，以保障生产稳定，并利用进口矿成本优势控制开支。整体来看，当前国产矿市场整体供给偏于充足，山西、河南等主产区矿山开工率逐步恢复。 PART 03数据分析 几内亚矿企5月起减少发运国内铝土矿港口库存处历史高位 ➢原料方面，几内亚雨季来临，当地矿石生产和运输会受到一定影响。另外，受油价扰动因素影响，矿山FOB成本有所上升，几内亚部分矿企自5月起陆续减少发运计划，对于发运现货的矿山My steel对其5月发运量做了初步摸排，5月或将有约10-12船本应流入现货市场的几内亚矿石环比减少。由于海运需要时间，且1-4月发运量较多，目前国内铝土矿港口库存回归历史相对高位，几内亚发运量缩减并未对市场情绪造成明显影响。 ➢海关统计数据在线查询平台公布的数据显示，中国2026年4月铝矿砂及其精矿进口量为19,743,332.22吨，环比下降9.35%，同比下降4.15%。中国4月从几内亚进口铝矿砂及其精矿16,423,125.60吨，环比下降9.36%，同比下降1.37%。中国4月从澳大利亚进口铝矿砂及其精矿2,422,904.01吨，环比下降9.10%，同比下降9.59%。 PART 03数据分析 氧化铝运行产能攀升氧化铝价格继续维持弱势 ➢2026年5月，中国冶金级氧化铝产量环比上升2.8%，同比微降0.19%。截至5月末，全国建成产能约为11642万吨，新投产能较4月有所增加。但由于广西地区检修仍在缓慢恢复中，叠加北方地区开始集中检修，整体运行产能环比下降0.43%，同比减少0.09%，当月未能维持在高位运行。从产量结构来看，5月日均产量较4月有所下滑。具体而言，山西、河南地区因部分小型检修及个别企业尚未恢复至正常产线水平，导致产量下降；同时北方某大型氧化铝企业也启动检修，进一步拖累了北方地区的整体产量。相比之下，南方地区受益于新投产能的释放，产量有所恢复，加之贵州地区某氧化铝企业开始复产，一定程度上对冲了北方产量的下滑，使得全国日均产量未出现明显下降。 ➢展望6月，氧化铝市场供应过剩格局预计将加剧。主要驱动因素包括：广西地区产能持续恢复、新投产能一期项目全面释放，以及北方地区检修陆续结束。综合来看，6月运行产能预计将升至8760万吨左右，供应压力将进一步加大。预计价格承压运行难以改变。 PART 03数据分析 海外供应缺口拉动国内铝材出口5月电解铝表观消费维持正增长 ➢截止2026年5月底，SMM统计国内电解铝建成产能约为4620.9万吨，环比持平。2026年5月份（31天）国内电解铝产量同比增长2.1%，环比增长3.8%。尽管国内终端需求复苏节奏偏缓，但海外电解铝供应缺口持续扩大，显著拉动了国内铝材出口需求，进而形成了对国内铝水消费的有效支撑，推动表观消费维持正增长。国内铝水比例小幅上行，当月铝水占比较上月提升1.1个百分点至76.5%，整体表现小幅高于月初预期，核心增量来自出口订单走强超预期。结合SMM铝水比例测算数据，5月国内电解铝铸锭量同比下滑1.2%，环比下降0.9%。 ➢进入2026年6月份，总体来看伴随海外市场需求回暖，国内铝加工材出口订单预计持续改善，支撑铝水比例小幅回升。综合来看，铝水比例预计上涨0.1个百分点至76.6%。 PART 03数据分析 铝加工开工率小幅下行 ➢上周铝材下游企业周度开工率由64.4%降至64.1%，其中原生铝合金开工率保持不变，再生铝合金小幅回落，铝型材、铝线缆和铝板带开工率小幅回升，铝材下游分化显现，内需表现偏弱。 销售额降幅收窄一线城市房价企稳信号显现 PART 03数据分析 ➢2026年1-4月份，全国房地产开发投资23969亿元，同比下降13.7%，其中，住宅投资18464亿元，下降13.1%。1-4月份，新建商品房销售面积25258万平方米，同比下降10.2%，降幅比1-3月份收窄0.2个百分点；其中住宅销售面积下降12.2%。新建商品房销售额23000亿元，下降14.6%，降幅收窄2.1个百分点；其中住宅销售额下降15.7%。 ➢4月国内重点城市楼市延续修复态势。国家统计局公布70城房价数据显示，4月份，一线城市二手房价环比上涨0.4%，为连续第二个月上涨，二、三线城市环比跌幅收窄；一线城市新房房价环比上涨0.1%，二三线城市房价同比降幅收窄或持平。值得一提的是，上海4月新房价格环比上涨0.4%，同比上涨3.7%。 ➢展望未来，核心城市得益于政策和需求支撑，市场活跃度有望延续；但全国市场的整体回稳，仍有赖于宏观环境的进一步改善和居民信心的持续修复。 PART 03数据分析 政策助力汽车业稳内需扩外贸4月光伏新增装机容量创三年同期新低 ➢中国汽车工业协会11日公布的数据显示，4月份，中国新能源汽车产销量分别为132万辆和134.4万辆，同比分别增长5.5%和9.7%，新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的53.2%。整体来看，前4月，汽车产销分别完成961.4万辆和957.4万辆，其中新能源汽车产销分别完成428.5万辆和430.4万辆；汽车出口312.7万辆，同比增长61.5%，其中新能源汽车出口138.4万辆，同比增长1.2倍。中国汽车工业协会副秘书长陈士华分析称，4月，中国汽车产销较去年同期小幅下降，累计产销降幅进一步收窄。近期一系列政策举措释放积极信号，将有助于改善汽车内需市场，巩固外贸优势，推动行业稳定运行与高质量发展。 ➢国家能源局发布1-4月份全国电力统计数据显示，截至2026年1-4月光伏累积新增装机容量为50.91GW，同比下降51.48%。2026年4月光伏新增装机容量为9.52GW，同比下降78.95%，这一数据不仅创下近三年同期新低，且相比2025年同期出现了大幅下滑。➢1-4月装机数据的大幅下滑是2025年高基数效应、机制电价低位运行、电网消纳瓶颈等多重因素叠加的结果。同时，数据也表明，中国光伏产业已经告 别了单纯追求规模扩张的阶段，目前正处于“去产能、调结构、重消纳”的深度调整期。 ➢2025年光伏新增装机总体呈现前高后低的特点。前三季度各类型装机“脉冲式”变化，集中式、工商业分布式、户用分布式各类装机类型在二季度爆发式增长，三季度剧烈回落。去年的光伏装机增量主要体现在上半年，年度最高点出现在5月。 伦铝库存持续去化创阶段新低铝升水持续攀升 ➢铝市场外弱内强，中东地缘扰动造成海外铝厂减产，区域供应偏紧加剧，LME铝库存持续下降，最新库存为335200吨。LME现货铝较三个月期铝升水持续攀升，创19年来最高。 PART 03数据分析 国内铝锭社库继续去库目前库存处于高位 ➢上期所公布的数据显示，5月29日当周，沪铝库存小幅增加，周度库存增加0.1%至516357吨。据Mysteel统计显示，截止6月1日，中国主要市场电解铝库存为138.3万吨，较上周四减少1.8万吨。不过，目前库存水平尚未脱离高位区间，对铝价仍有一定压力。 4月再生铝行业运行平稳：产能利用率小幅回落，产量采购量环比略降PART 03数据分析 ➢据富宝有色铝研究团队调研数据显示：2026年4月全国样本再生铝企业的产能利用率录得53.87%，环比3月微降2.57%；其中安徽地区再生铝企业的产能利用率46.02%，广东地区再生铝企业的产能利用率59.7%，河南地区再生铝企业的产能利用率46.16%，重庆地区再生铝企业的产能利用率63.6%。 ➢据富宝有色铝研究团队调研数据显示：2026年4月96家样本再生铝企业产量约56.11万吨，环比小幅下降0.25%；废铝原料采购合计为49.51万吨