每日报告精选2026-06-04 09:00——2026-06-05 15:00

每日报告精选（2026-06-04 09:00——2026-06-05 15:00）......................................................................2 策略观察：《情绪回温：市场交投活跃，融资资金加速入场》2026-06-04.....................................................2海外报告：滴滴出行（DIDIY.OO）《国内稳步变现，海外亏损收窄》2026-06-05..........................................3公司公告点评：兖矿能源（600188）《煤电一体化闭环，熨平煤炭周期波动》2026-06-05.............................3海外报告：康方生物（9926）《H6重磅数据读出，国内商业化全面提速》2026-06-05..................................4公司跟踪报告：安利股份（300218）《回购用于员工持股或股权激励》2026-06-05.......................................5公司公告点评：TCL科技（000100）《业绩增长迅速，三箭齐发彰显投资价值》2026-06-05.........................6海外报告：李宁（2331）《与库里达成10年合作，看好Curry品牌价值与长期发展意义》2026-06-04..........6公司跟踪报告：贵州轮胎（000589）《实施双基地战略，项目建设稳步开展》2026-06-04.............................7公司跟踪报告：华致酒行（300755）《直面挑战，把握即时零售机遇》2026-06-04.......................................8海外报告：壁仞科技（6082）《国产GPU核心厂商，受益AI算力国产化加速》2026-06-04.........................9公司首次覆盖：火炬电子（603678）《特种电子元器件龙头，业务协同布局助推未来增长》2026-06-04........9公司首次覆盖：中重科技（603135）《主业出海渐显成效，战略布局商业航天》2026-06-04.......................10金融工程周报：《Smart beta组合跟踪周报（2026.05.25-2026.05.29）》2026-06-05........................................11 每日报告精选（2026-06-04 09:00——2026-06-05 15:00） 策略观察：《情绪回温：市场交投活跃，融资资金加速入场》2026-06-04 方奕（分析师）021-38676666S0880520120005 郭胤含（分析师）021-38676666S0880524100001 市场定价状态：市场成交热度上升，赚钱效应边际小幅下降。1）市场情绪（上升）：本期市场交易换手率上升，全A日均成交额升至3.2万亿，日均涨停家数升至76.6家，最大连板数为3.8板，封板率下降至70.2%，龙虎榜上榜家数为68家；2）赚钱效应（下降）：本期个股上涨比例下降至20.3%，全A个股周度收益中位数下降至-5.5%；3）交易集中度：一级行业和二级行业交易集中度均上升。本期行业换手率历史分位数处于90%以上的行业有8个，本期电子行业换手率处于99%以上。 田开轩（分析师）021-38676666S0880524080006 A股资金流动：本期融资资金大幅流入，外资资金流出。1）公募：本期偏股基金新发规模上升至373.4亿，公募基金股票仓位整体下降；2）私募：5月私募信心指数较4月上升2.2%，仓位较前期边际上升（截至5/22）；3）外资：流出8.6亿美元（截至5/27），北向资金成交占比历史分位数（MA5）升至26.4%；4）产业资本：本期IPO首发募集为15.6亿元，定增规模为10.0亿元，未来一期限售股解禁规模为566.8亿元；5）ETF：被动资金流出增加，本期净流出631.5亿元，被动成交占比环比下降至5.7%，行业成交集中度CR5较上期上升；6）融资：本期净买入额上升至423.9亿元，成交额占比上升至10.3%；7）散户：另类指标显示本期散户活跃度边际上升。 A股行业配置：外资资金净流出电子和银行，融资资金净流入电子和通信。1）外资：（截至5/27）一级行业普遍流出，电子（-98.8百万美元）/银行（-92.8百万美元）净流出居前；2）融资：（截至5/28）本期电子（+359.3亿元）/通信（+33.8亿元）净流入居前，计算机（-17.8亿元）/有色金属（-9.5亿元）净流出居前；3）ETF：被动资金在行业层面呈净流出态势，纺织服饰（+0.4亿）净流入，电力设备（-99.5亿）/非银金融（-49.9亿）净流出居前，二级行业中专业连锁Ⅱ、服装家纺获流入，电池、证券Ⅱ净流出。本期增持居前的ETF包括通信ETF/中证A500ETF等，中证短融ETF/上证科创板50ETF融资净买入居前；沪深300ETF净赎回居前，沪深300ETF/恒生科技ETF融资净卖出居前。 港股与全球资金流动：南下资金流出放缓，全球外资边际流入美国市场。本期恒生指数收跌1.7%，全球主要市场涨多跌少，韩国综合指数领涨。资金维度：1）南下资金净卖出额下降至56.9亿元，处2022年以来4%分位（MA5）；2）本期（截至5/29）发达市场主动/被动资金净流动-82.0亿/143.6亿美元，新兴市场主动/被动资金净流动-4.7亿/-129.5亿美元。仅外资口径看，全球外资边际流入美国市场。含各国内资的全球整体流动看，美国、韩国获流入居前，中国流出增加。全球基金获净申购减少，中国基金流出增加。 风险提示：数据统计口径存在偏差；数据测算误差；从第三方机构获知数据的偏差风险。 海外报告：滴滴出行（DIDIY.OO）《国内稳步变现，海外亏损收窄》2026-06-05 本次评级：增持 目标价：0.00元 维持增持评级。考虑海外业务随着规模提升亏损收窄，上调公司2026/27/28年经调整EBITA至15.52/93.11/194.21（+9.15/+16.05/+49.96）亿元，其中：中国区经调整EBITA为151.39/179.08/209.25亿元，考虑竞争因素，给予中国区业务2026年行业平均12x EV/EBITA估值，维持目标市值1,817亿人民币，基于1USD=6.8176CNY汇率，对应266.52亿美元。 刘越男（分析师）021-38676666S0880516030003 业绩简述：26Q1实现营收587.43亿元/同比+10.3%，经调整EBITA为1.77亿元，25Q1为盈利24.23亿元。归母净亏损12.20亿元（25Q1为盈利23.56亿元）。其中：26Q1中国出行业务EBITA为39.67亿元/同比+26.9%，国际业务EBITA为-28.85亿元（25Q1为-1.76亿元,25Q4亏损34.43亿元），其他业务亏损9.05亿元（25Q4为亏损5.28亿元）。 于清泰（分析师）021-38676666S0880519100001 国内客单价稳定正增长，且货币化率提升。①经营数据：整体日均订单量：5,336万单/同比+13.1%，整体单均价25.69元/+7.4%。中国业务：日均订单量3,985万/+10%，客单价24.18元/同比+0.9%，连续两个季度保持客单价正增长。②GTV增速同比+9.9%，平台销售增速（衡量收入）同比+22.2%，take rate达到22.8/同比+2.3pct，成为平台销售环比加速增长的核心驱动力。③本季中国出行业务EBITA margin为4.6%，同比提升0.6pct，环比提升1.6pct。此前受阶段性竞争因素导致的补贴加大投放，对业绩的影响已经明显改善。 海外亏损进收窄，但仍将坚定投入拓展市场。①公司26Q1国际业务GTV同比+59%，连续5个季度环比加速，其中国际出行业务交易笔数+26.9%增长加速，单均价+26%成为GTV高增长的核心驱动力。②结合披露的海外业务数据测算，国际业务综合TR相比25Q1有明显下降，可能的原因是海外市场激烈竞争阶段，为拓展商户供给进行的阶段性让利。③本季度海外业务经调EBITA亏损为28.85亿，相比25Q4的34.43亿已经明显收窄。经调EBITA Margin为-7.7%。③海外市场是滴滴重要增量，后续公司依然会保持投入。但预计随着订单量的快速增加，预计区域密度经济将驱动UE逐步改善，并带来亏损绝对值的逐季度收缩。 风险提示：海外竞争加剧，汇率波动风险，平台企业监管风险。 公司公告点评：兖矿能源（600188）《煤电一体化闭环，熨平煤炭周期波动》2026-06-05 本次评级：增持 目标价：32.76元 现价：27.27元总市值：273705百万 上调盈利预测和目标价，增持评级。公司公告拟现金收购控股股东山东能源旗下新能源集团100%+山能售电100%股权，合计总对价164亿元。考虑到近期煤价超预期上涨，上调公司2026~2028年EPS至1.82、1.89、1.95元（原1.56、1.61、1.70元）。考虑到公司拥有海外煤炭资源，给予公司2026年高于行业可比 黄涛（分析师） 公司的18倍PE，上调公司目标价至32.76（原23.71）元，维持增持评级。 021-38676666S0880515090001 煤电一体化闭环，熨平煤炭周期波动。交易完成后，公司控股装机规模将突破1.2万兆瓦，并在煤炭上市公司中位列前三，其中风光新能源4.172GW，配套全链条售电资质，标志着从“煤炭为主”向“煤电+新能源”协同驱动的战略拐点。 邓铖琦（分析师）021-38676666S0880523050003 交易资产概况：合计1.2万兆瓦电力资产。1、新能源公司主要从事发电业务，包括火力发电、风力发电和光伏发电，全口径总装机10686MW：1）已商业运营7052MW：火电5200MW、陆上风电1401MW、分布式/集中光伏452MW；2）已并网未投产1750MW：西北甘肃、内蒙多地陆上风电、光伏电站；3）在建未并网3204MW：新泰2×66万kW煤电、冠县风电等在建项目；4）已备案待建1240MW：风930MW+光伏310MW储备项目。2、山能售电：市场化售电主业：绿电、常规电力购销、综合能源、电力辅助服务，依托山东能源全电源资源开展售电贸易，轻资产属性。控股2家发电子公司（各持股51%）：聊城祥光2×660MW热电联产（在建未投产）、泰安5.7MW分布式光伏（已投产）。 交易对价：总对价164亿元，其中新能源集团155.7亿元、山能售电8.5亿元。1、新能源公司2025年实现归母净利润9.59亿元，归母净资产95.28亿元，收购对价对应PE 16x，对应PB 1.6x。业绩承诺2026、2027、2028三年累计扣非归母净利润≥30.5860亿元。2、山能售电归母净资产7.57亿元，收购对价对应PB 1.1x，2025年归母净利润亏损80.96亿元，主因祥光发电当年停工补偿款支出所致。 此外，祥光发电当前处于建设期无发电收益，在建项目投产后盈利将修复。实际上由于鲁西矿业、新疆能化此前未完成业绩承诺，集团将向公司支付183.61亿元的业绩补偿款，足以覆盖此次收购资产资金支出，因此公司并不需要额外的现金支出。 风险提示：煤价超预期下跌，收购进度不及预期。 海外报告：康方生物（9926）《H6重磅数据读出，国内商业化全面提速》2026-06-05 目标价：0.00元 我们预测康方生物2026-2028E归母净利润分别为-6.2