地方政府债供给及交易跟踪

一、一级供给节奏

• 上周（2026.5.25-2026.5.29）地方政府债发行4184.28亿元，其中新增专项债888.27亿元，再融资专项债2483.02亿元。
• 专项债资金主要投放领域为“置换隐性债务”、“普通/项目收益”、“偿还地方债券”。
• 6月特殊再融资专项债发行约1255.7亿元，占当月地方债发行规模41.9%。
• 发行定价方面，10年、20年及30年地方债发行利率分别下行0.6BP、2.3BP、1BP；10年新券利差降至25年来低位，30年利差仍有压缩空间。
• 地区差异：安徽、云南发行规模较大；天津、辽宁30年超长债发行规模及占比双高；多数地区平均发行利率在2.15%以下，辽宁、江西、厦门超过2.3%。

二、二级交易特征

• 7-10年地方债指数上涨0.22%，跑赢同期限国债；10年以上地方债指数上涨0.47%，不及同期限国债及高等级信用债。
• 30年地方债与国债利差处于偏高历史分位，尽管超长端供给加速，但在配置盘需求支撑下收益持续下行，成交久期边际回升。
• 地区差异：江苏、四川成交活跃；多数省份平均成交收益在2.3%以下，天津、吉林收益均值分别达2.38%、2.39%。

三、风险提示

• 数据统计遗漏，政策超预期，资金面显著波动。