国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属

观点与策略 黄金：关注下沿2白银：关注下方支撑区间2铜：美元回升，限制价格上涨4铅：国内库存增加，施压价格6锡：宽幅震荡7铝：大幅回调9氧化铝：区间震荡9铸造铝合金：跟随电解铝9铂：技术面偏弱势11钯：伦敦钯金现货刷年内新低11镍：双降负逻辑支撑，投机情绪有所降温13不锈钢：镍铁预期支撑，现实约束弹性13 2026年06月04日 黄金：关注下沿 白银：关注下方支撑区间 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 金银基本面数据 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、伊朗最高领袖批准成立霍尔木兹海峡问题工作组。伊朗媒体称霍尔木兹海峡管理草案进入审议阶段，伊朗官员：如有必要伊方会同美进行谈判。 2、特朗普：正致力于与伊朗达成协议，与伊朗谈判进展“非常顺利”，协议可能在本周末达成。伊朗已同意不拥核，对伊朗海上封锁或持续至美国劳动节，但可能性不大；伊朗最高领袖正在与美国进行谈判，愿与其会面；不需要派遣地面部队来实现对伊朗的目标，更温和的开火就算是停火。 3、内塔尼亚胡：以色列准备好恢复全面升级，与特朗普存在“战术分歧”，但核心目标一致，决定权在特朗普手中；特朗普证实近日曾斥责内塔尼亚胡“疯了”。 4、伊朗外长：若以色列侵略贝鲁特，则将重新开战。 5、纽约联储主席威廉姆斯：目前无需加息或降息，不认为前瞻指引特别有帮助；达拉斯联储主席洛根：越来越担心今年晚些时候可能需要加息。 6、美联储褐皮书：近几周美国经济活动和通胀均有所上升。 7、日本央行行长植田和男：需要继续加息以抑制通胀。 8、印度政府澄清：有关央行售金的报道不实；波兰央行近一个月增持黄金18吨。 【趋势强度】 黄金趋势强度：-1；白银趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月04日 铜：美元回升，限制价格上涨 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 宏观方面，特朗普：与伊朗谈判进展“非常顺利”，距签协议已“非常接近”，海上封锁或持续到9月。美众议院通过决议，限制特朗普对伊动武权力。以总理称与特朗普有“战术分歧”但核心目标一致，鲁比奥重申美对伊军事行动结束，以军称在黎“没有停火可言”。（华尔街见闻） 美国5月ISM服务业PMI超预期回升，价格支付分项指数创4年新高。美国5月ADP新增就业12.2万人，创16个月新高。（华尔街见闻） 产业方面，秘鲁能源与矿业部发布的数据显示，秘鲁2026年3月铜产量为238,464吨，同比增加3.8%。1-3月累计产量为688,214吨，同比增加3.3%。（SMM） 智利国家铜业公司Codelco表示，周一晚间北部城市卡拉马（Calama）附近发生地震后，该公司曾暂停部分作业，但目前运营已恢复正常。（SMM） 智利国家统计局数据显示，智利4月铜产量为399954吨，环比下滑7.9%，同比下降13.81%。主要受去年同期基数偏高，以及主要矿企的矿石品位下降影响。（SMM） 因主要冶炼厂正在进行长期检修，赞比亚将铜精矿10%出口关税暂停征收政策延期至9月30日，以此消化未加工原料库存。（SMM） 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260604 铅：国内库存增加，施压价格 季先飞投资咨询从业资格号：Z0012691jixianfei@gtht.com 【新闻】 特朗普：与伊朗谈判进展“非常顺利”，距签协议已“非常接近”，海上封锁或持续到9月。美众议院通过决议，限制特朗普对伊动武权力。以总理称与特朗普有“战术分歧”但核心目标一致，鲁比奥重申美对伊军事行动结束，以军称在黎“没有停火可言”。（华尔街见闻） 美国5月ISM服务业PMI超预期回升，价格支付分项指数创4年新高。美国5月ADP新增就业12.2万人，创16个月新高。（华尔街见闻） 铅趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月4日 锡：宽幅震荡 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com唐文豪（联系人）期货从业资格号：F03152608tangwenhao@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻） 1、美国国会众议院通过一项决议，旨在限制美国总统特朗普对伊朗动武的权力，要求特朗普结束对伊朗的军事行动。 2、美国总统特朗普表示，正在与伊朗达成协议，伊朗已同意不会拥有核武器，自己可能会在某个时候与伊朗最高领袖会面。3、多名美联储前高层官员透露，沃什计划逐步撤销现行利率前瞻性指引规则，并删除议息决议声明中暗示后续加息或降息方向的措辞。4、经合组织发布报告称，中国大规模持续产业补贴扭曲全球市场，形成不公平竞争优势并导致产能过剩。5、美国5月ISM服务业PMI升至三个月高点54.5，高于预期的53.8。6、美国5月ADP就业增加12.2万人，创去年2月以来的最高水平，高于市场预期的11.7万人。 7、美油主力合约收涨2.6%，报96.2美元/桶；布油主力合约涨1.45%，报97.39美元/桶。 8、COMEX黄金期货跌1.27%报4462.70美元/盎司，COMEX白银期货跌3.41%报72.98美元/盎司。9、纽约尾盘，美元指数涨0.32%报99.53,离岸人民币对美元跌173个基点报6.7802。 【趋势强度】 锡趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 20260604 铝：大幅回调氧化铝：区间震荡铸造铝合金：跟随电解铝 王蓉投资咨询从业资格号：Z0002529wangrong2@gtht.com 【综合快讯】 1.先锋集团旗下追踪标普500指数的ETF——VOO基金规模突破1万亿美元，成为史上首只达到这一门槛的ETF产品。2026年迄今，VOO已累计吸收逾690亿美元资金，位居全球ETF之首，同期标普500指数累计涨幅达11%，屡创历史新高。（华尔街见闻） 2.特朗普：确实对内塔尼亚胡“爆粗口”，愿与伊朗最高领袖会面，正与伊朗达成协议，海上封锁或持续到9月。美国总统特朗普在3日播出的一档访谈节目中表示，美国对伊朗的海上封锁可能会持续到美国劳动节，即今年9月7日。特朗普说：“我不知道。我是说，我觉得可能会（持续封锁到劳动节），但我认为可能性不大。我觉得我们会达成协议。我认为这个问题会很快解决。（华尔街见闻） 【趋势强度】 铝趋势强度：0；氧化铝趋势强度：0；铝合金趋势强度：0。 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年06月04日 铂：技术面偏弱势 钯：伦敦钯金现货刷年内新低 刘雨萱投资咨询从业资格号：Z0020476liuyuxuan023982@gtjas.com杨蕤（联系人）从业资格号：F03151404yangrui4@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】（资料来源：金十数据） 1、伊朗最高领袖批准成立霍尔木兹海峡问题工作组。伊朗媒体称霍尔木兹海峡管理草案进入审议阶段，伊朗官员：如有必要伊方会同美进行谈判。 2、特朗普：正致力于与伊朗达成协议，与伊朗谈判进展“非常顺利”，协议可能在本周末达成。伊朗已同意不拥核，对伊朗海上封锁或持续至美国劳动节，但可能性不大；伊朗最高领袖正在与美国进行谈判，愿与其会面；不需要派遣地面部队来实现对伊朗的目标，更温和的开火就算是停火。 3、内塔尼亚胡：以色列准备好恢复全面升级，与特朗普存在“战术分歧”，但核心目标一致，决定权在特朗普手中；特朗普证实近日曾斥责内塔尼亚胡“疯了”。 4、伊朗外长：若以色列侵略贝鲁特，则将重新开战。 5、纽约联储主席威廉姆斯：目前无需加息或降息，不认为前瞻指引特别有帮助；达拉斯联储主席洛根：越来越担心今年晚些时候可能需要加息。 6、美联储褐皮书：近几周美国经济活动和通胀均有所上升。 7、日本央行行长植田和男：需要继续加息以抑制通胀。 8、印度政府澄清：有关央行售金的报道不实；波兰央行近一个月增持黄金18吨 【趋势强度】 铂趋势强度：-1；钯趋势强度：-1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 2026年6月4日 镍：双降负逻辑支撑，投机情绪有所降温 不锈钢：镍铁预期支撑，现实约束弹性 张再宇投资咨询从业资格号：Z0021479zhangzaiyu@gtht.com 【基本面跟踪】 【宏观及行业新闻】 1）根据金十数据，2月12日菲律宾矿商称对印尼镍矿石出口量可能翻倍。 2）根据钢联，印尼能源和矿产资源部（ESDM）预估2026年的镍矿产量约为2.09亿吨，还包括了54万吨镍铁和9.2万吨冰镍。 3）根据钢联，印尼镍矿商协会（APNI）称2026年工作计划和预算（RKAB）的修订预计或在7月获得批准，修订后的RKAB可能将镍产量配额增加至多30%。 4）3月25日印尼能矿部部长表示今年或将放宽煤炭和镍产量目标。 5）根据钢联，印尼能源和矿产资源部(ESDM)已宣布批准镍矿2.1亿吨的工作计划和预算(RKAB)。能源和矿产资源部矿产和煤炭总局局长特里·维纳诺表示，镍的RKAB审批流程仍在进行中。今年，2026年RKAB的国家镍产量配额目标约为2.6亿吨。与此同时，今年RKAB的镍矿累计生产配额此前计划为2.6亿至2.7亿吨。这一目标远低于上年RKAB的3.79亿吨。 6）根据钢联，印尼能源与矿产资源部（ESDM）于4月10日正式签署第144.K/MB.01/MEM.B/2026号部长令，对矿产基准价（HPM）的测算规则作出修订。新规将于2026年4月15日起生效。 7）印尼WBN全年配额或在5月中旬用尽，随后矿山将进入维护保养状态，同时正在申请上调配额。 8）印尼Daya Anagata Nusantara投资管理局(Danantara)有意收购法国矿业企业Eramet旗下PTWeda Bay Nickel (WBN)的股份。 9）2026年5月19日，市场表示印尼某园区镍铁项目因园区内电解铝产能即将投产，镍铁项目用电让电于电解铝项目，或导致镍火法冶炼降负。 库存周度跟踪： 1）精炼镍：5月29日中国精炼镍社会库存增加6232吨至114453吨。其中，仓单库存增加3504吨至83258吨；现货库存增加1728吨至27925吨，保税区库存增加1000吨至3270吨。LME镍库存减少2208吨至276864吨。 2）新能源：5月29日SMM硫酸镍上游、下游、一体化产线库存天数周环比0、+1、0至8、10、7天，前驱体库存周环比-0.2持平至12.1天，三元材料库存周环比持平至7.0天。 3）镍铁-不锈钢：5月29日SMM镍铁全产业链库存周环比-0.2万吨至10.1万金属吨，月度环比-6%。4月SMM不锈钢厂库156万吨，月同/环比+1%/-3%；5月29日，SMM不锈钢社会库存环比-0%至93.6万吨，钢联不锈钢社会库存112.59万吨，周环比上升0.26%。其中，冷轧不锈钢库存总量67.07万吨，周环比上升0.31%，热轧不锈钢库存总量45.52万吨，周环比上升0.18%。 【趋势强度】 镍趋势强度：0；不锈钢趋势强度：0 注：