银行5月金融数据前瞻：预计社融同比少增

发布时间：2026-06-03 5 月金融数据前瞻（2026.05.08-2026.06.03) 行业投资评级 强于大市 |维持 预计社融同比少增 l投资要点： （1）预计 5 月新增信贷整体小幅少增：预计 5 月新增人民币贷款（信贷口径）约 2000-3000 亿元，相较上年同期小幅少增。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 2000-3000 亿元。 收盘点位3981.8752 周最高4670.3152 周最低3844.82 （2）对公偏弱但仍为主要支撑，居民需求偏弱：5 月企业经营状况指数、高频经济活动指数较上月均有一定幅度下行，叠加 5 月为季中月考核压力偏弱，银行主动投放意愿较低，并结合票据利率走势来看，预计 5 月对公贷款投放强度环比偏弱，但对公贷款或仍为 5 月信贷投放主要支撑；根据国家统计局公布的消费者信心指数中收入与就业分项来看，两者最新一期数据均出现边际转弱现象，显示当前居民收入与就业预期暂未出现实质性改善，本月居民短期贷款整体或稍弱；从房地产市场表现来看，2026 年 5 月新房市场持续企稳，二手房市场则继续保持强势。从汽车消费上看，根据乘联分会预计，5 月狭义乘用车零售市场规模约为 152 万辆，环比增长 9.9%。地产销售稳步回温、乘用车销售持续火热推动下，预计 5 月中长期消费贷款或边际小幅改善。 研究所 （3）预计 5 月新增社融约 1.42 万亿：参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款在 2000-3000 亿元，同比小幅少增；预计未贴现票据减少 1000 亿元左右；政府债券和企业债券合计净融资约12700 亿元；IPO 和再融资合计约 200 亿元；信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅负增，合计约 200 亿元，其他项基本持平历史数据。 分析师:张银新SAC 登记编号:S1340525040001Email:zhangyinxin@cnpsec.com 近期研究报告 《同业定存规模测算和整改影响》 -2026.05.13 l投资建议： 从披露财务报告看，受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域地方城农商银行规模增速维持高位。 投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。三是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行。 l风险提示： 存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。 目录 1预计 5 月新增信贷整体小幅少增...............................................................41.1总量读数上信贷或整体小幅少增...........................................................41.2信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑.....................................................62预计 5 月新增社融约 1.42 万亿元..............................................................73投资建议...................................................................................94风险提示...................................................................................9 图表目录 图表 1： PMI 主要分项情况.................................................................4图表 2： 不同类型企业 PMI.................................................................4图表 3： 1M 票据利率走势..................................................................5图表 4： 6M 票据-6M NCD...................................................................5图表 5： 中国企业经营状况指数和中国高频经济活动指数.......................................6图表 6： 居民信心指数 .................................................................... 7图表 7： 信贷规模增量及增速 .............................................................. 8图表 8： 社融规模增量及增速 .............................................................. 8 1预计 5 月新增信贷整体小幅少增 1.1总量读数上信贷或整体小幅少增 预计 5 月新增人民币贷款（信贷口径）约 2000-3000 亿元，相较上年同期少增约 4000 亿元。新增实体人民币贷款（社融口径）与信贷口径持平，约 2000-3000亿元。 5 月 PMI 读数小幅下行。5 月官方制造业 PMI 景气指数在上月调整后再度小幅下行 0.3pct，录得 50.00%。其中，新订单、生产、新出口指数分别为 49.90%、51.20%、48.60%，分别下行 0.7pct、0.3pct 和 1.7pct。分项来看，新订单、新出口指数降幅稍大、均低于荣枯线，可能与前期地缘政治事件扰动带来的订单增幅边际减弱有关。总体来看，5 月制造业景气程度仍较为平稳。 5 月不同类型企业 PMI 读数表现分化。本月各类企业 PMI 读数差距再度走阔，大中小型企业分别上行 0.9pct、下行 1.90pct 和 1.60pct 录得 51.10%、48.60%、48.50%。中小企业 PMI 读数再度回到荣枯线下方，或与内需相对偏弱、五一假期扰动有一定关联，大型企业显著优于中小企业的格局仍在维持。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 资料来源：iFind，中邮证券研究所 银行信贷投放方面，5 月为季中月考核压力偏弱，银行主动投放意愿较低。4 月份银行信贷投放回落后，预计 5 月份信贷需求修复程度或仍相对有限。 票据和存单读数上，5 月劳动节假期后，票据利率短暂上行。进入 5 月中旬，1M 票据利率转向持续单调下行，并在月末连续多日接近“零利率”，亦是连续第二个月月末票据利率下探近零。5 月最后一个交易日，1M、6M 票据利率分别收于0.70%、0.73%，显著低于此前两年同期水平。全月票据利率来看，月末票据利率快速下行显示票据市场存在明显的冲票据行为、信贷投放或存在压力；同业存单来看，本月发行利率整体保持平稳，维持在 1.40%左右。6M 票据-6M NCD 利差角度，由于本月票据利率下行幅度大于存单，相较前两年同期位置处于明显低位。临近月末票据利率反弹后与前两年差距收窄。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，中邮证券研究所 1.2信贷投放整体偏弱，对公仍为主要支撑 预计对公贷款偏弱但仍是信贷投放主要支撑。5 月企业经营状况指数、高频经济活动指数较上月均有一定幅度下行，叠加 5 月为季中月考核压力偏弱，银行主动投放意愿较低，并结合票据利率走势来看，预计 5 月对公贷款投放强度环比偏弱，但对公贷款或仍为 5 月信贷投放主要支撑。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 预计居民短期贷款整体偏弱。根据国家统计局公布的消费者信心指数中收入与就业分项来看，两者最新一期数据均出现边际转弱现象，显示当前居民收入与就业预期暂未出现实质性改善。综合来看，本月居民短期贷款整体或稍弱。 预计居民中长期贷款阶段性边际小幅改善。从房地产市场表现来看，根据克而瑞监测数据，2026 年 5 月，全国重点 50 城市新建商品住宅成交面积约 1362万平方米，环比小幅上升 2%，同比微降 2%；全国重点 20 城市二手房成交面积合计约 1670 万平方米，环比下降 12%，同比增长 18%。整体来看，新房市场持续企稳，二手房市场则继续保持强势；从汽车消费上看，根据乘联分会预计，5 月狭义乘用车零售市场规模约为 152 万辆，环比增长 9.9%。整体来看，地产销售稳步回温、乘用车销售持续火热推动下，预计 5 月中长期消费贷款或边际小幅改善。 资料来源：iFind，中邮证券研究所 2预计 5 月新增社融约 1.42 万亿元 预计 5 月新增社会融资规模约 1.42 万亿元，同比少增约 0.8 万亿元。 新增社融人民币贷款同比少增。参考银行对实体的信贷投放（剔除票据贴现、银行对非银贷款以及境外人民币贷款）历史数据以及相关市场活跃情况，同时考虑非银机构对实体的信贷投放，预计社融口径新增人民币贷款约 2000-3000 亿元，较上年同期有所少增。 未贴现票据减少 1000 亿元左右。从票据利率走势看，5 月票据市场票据贴现量增速依然快于承兑量，贴现承兑比稍有回落至 84%，票据市场总体呈供小于求的状态。预计未贴现票据减少 1000 亿元左右。 政府债券和企业债券合计净融资约 12700 亿元。同花顺数据显示，5 月国债合计净融资规模约 7000 亿元，地方债净融资约 5300 亿元。5 月公司债、企业债、中票、短融等信用债合计净融资约 400 亿元。 IPO 和再融资合计约 200 亿元。5 月国内 IPO 规模约 100 亿元，定增配股等融资约 100 亿，较上月基本有所缩减。 信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅负增，合计约 200 亿元。其他项基本持平历史数据。 资料来源：iFind，中邮证券研究所；注：最新一月数据为预测 资料来源：iFind，中邮证券研究所；注：最新一月数据为预测 3投资建议 从披露财务报告看，受益于定存大量到期重定价，部分银行息差改善或较为明显，同时受益于新型政策性金融工具等工具支持，重点省市固定资产投资增速或将明显改善，部分区域地方城农商银行规模增速维持高位。 投资方向上：一是建议继续关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善相关标的：重庆银行、招商银行。二是建议关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行等。三是关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的相关标的：建设银行、平安银行。 4风险提示 存在模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离、宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化、不良资产大面积暴露等风险。 分析师声明 撰写此报告的分析师（一人或多人）承诺本机构、本人以及财产利害关系人与所评价或推荐的证券无利害关系。 本报告所采用的数据均来自我们认为可靠的目前已公开的信息，并通过独立判断并得出结论，力求独立、客观、公平，报告结论不受本公司其他部门和人员以及证券发行人、上市公司、基金公司、证券资产管理公司、特定客户等利益相关方的干涉和影响，特此声明。 免责声明 中邮证券有限责任公司（以下简称“中邮证券”）具备经中国证监会批准的开展证券投资咨询业务的资格。 本报告信息均来源于公开资料或者