银行4月金融数据前瞻：预计社融同比小幅少增

核心观点与关键数据

4月新增信贷整体低于预期

• 总量读数：预计4月新增人民币贷款（信贷口径）约500-1000亿元，同比少增；新增实体人民币贷款（社融口径）约0-500亿元。
• PMI读数：4月官方制造业PMI微幅下行至50.30%，连续第二个月位于扩张区间；新订单指数下降，新出口指数上升；中小型企业PMI明显修复。
• 票据利率：4月1M、6M票据利率分别收于0.50%、0.72%，显著低于去年同期，显示冲票据行为和信贷投放压力。
• 信贷投放：预计对公贷款投放强度同比偏弱但仍为主要支撑；居民短期贷款承压，中长期贷款阶段性边际小幅改善。
• 房地产市场与汽车消费：4月重点50城新建商品住宅成交面积环比下降7%，二手房成交面积同比增长17%；乘用车终端销量环比回落13.8%，符合季节性规律。

4月新增社融约1.14万亿元

• 社融规模：预计新增社融约1.14万亿元，同比少增约200亿元。
• 分项数据：
  • 人民币贷款同比少增，预计新增约0-500亿元。
  • 未贴现票据减少约2500亿元。
  • 政府债券和企业债券合计净融资约13100亿元。
  • IPO和再融资合计约700亿元。
  • 信托贷款、委托贷款和外币贷款或小幅负增，合计约-200亿元。
  • 其他项基本持平历史数据。

投资建议

• 关注存款到期量较大、息差有望持续超预期改善的银行：重庆银行、招商银行。
• 关注明显受益于固定资产投资改善的城商行：江苏银行、齐鲁银行、青岛银行。
• 关注资产质量持续改善，业绩迎来拐点的银行：建设银行、平安银行。

风险提示

• 模型和经验测算判断误差、假设与实际偏离。
• 宏观经济修复不及预期、外部事件超预期恶化。
• 不良资产大面积暴露等风险。