2025年4月金融数据点评：4月信贷大幅少增，社融、M2增速加快，一揽子金融支持政策将推动金融总量增速持续上行

核心观点与关键数据

4月金融数据显示，新增贷款同比少增，主要受季末透支、地方债务置换及外部环境变化影响；新增社融同比大幅多增，主要源于政府债券融资高增及低基数效应；M2增速加快，受上年同期基数走低及社融增速提升推动。金融总量增速加快表明金融对实体经济支持力度增强。

分项分析

• 贷款：4月新增2800亿，同比少增4500亿，环比少增3.36万亿。企业贷款同比少增2500亿，其中中长期贷款受地方债务置换影响较大；居民贷款同比少增50亿，但中长期贷款多增435亿。剔除债务置换影响后，1-4月实际贷款投放力度强于去年同期，且贷款结构优化，小微企业、制造业等领域的支持力度加大。
• 社融：4月新增11585亿，同比多增12243亿，存量社融增速加快。主要驱动来自政府债券融资同比多增1.07万亿，此外表外票据融资和企业债券融资也对同比多增起到拉动作用。
• M2：4月末同比增长8.0%，较上月末高1.0个百分点，主要受上年同期基数走低及社融增速加快推动。M1增速放缓至1.5%，受企业贷款少增、楼市回升放缓及关税战影响。

研究结论与展望

• 短期展望：5月降息降准政策将带动LPR下调，增加银行贷款投放能力约1万亿；中美关税战降级部分恢复双边贸易，但外需放缓仍将持续，扩内需政策需加力，金融支持实体经济力度将进一步强化。预计5月信贷、社融同比多增，存量社融和M2增速加快。
• 长期展望：下半年央行可能继续实施降息降准，并恢复公开市场国债净买入。在国内物价水平偏低背景下，货币政策在“适度宽松”方向有充足空间，全年新增信贷、新增社融有望恢复一定规模的同比多增。