4月新增信贷和社融季节性大幅少增——4月金融数据解读

2025年5月14日市场表现截至2025.4.30资料来源：Wind，国新证券整理。分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn证券研究报告 ——4月金融数据解读 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明。政府债券融资9762亿元，比2024年4月多增10699亿元，非金融企业境内股票融资392亿元，比2024年4月多增206亿元。4月末，社融规模存量同比增长8.7%，比3月底提高0.3个百分点，创13个月新高。4月企业存款净回笼，比3月大幅少增。4月人民币存款新增-4400亿元，净回笼，比3月少增4.69万亿元，比2024年4月少增209亿元。1-4月，人民币新增存款新增12.55万亿元，比去年同期多增5.23万亿元。分项看，4月居民户存款新增-1.39亿元，比2024年4月少增1900亿元；非金融企业存款新增-1.33万亿元，比3月少增4.17万亿元，比2024年4月少增1.19万亿元；财政存款新增3710亿元，比2024年4月少增1318亿元；非银行金融机构新增1.57万亿元，比2024年4月多增1.28万亿元。4月底，各项存款余额同比增长8.0%，比3月底提高1.3个百分点。M2余额同比增长8.0%，比3月底提高1.0个百分点。M1余额同比增长1.5%，比3月底回落0.1个百分点。市场利率比3月小幅回落。4月，银行间人民币市场同业拆借加权平均利率为1.73%，分别比3月和上年4月低0.12个和0.14个百分点。质押式回购加权平均利率为1.72%，分别比3月和上年4月低0.15个和0.14个百分点。预测5月人民币新增贷款季节性多增。按季节性规律，5月人民币新增贷款将会比4月有所增加，预测5月新增信贷在1万亿元左右。投资建议1：4月人民币新增贷款和社会融资规模双双大幅少增，主要是季节性原因。2：预测5月人民币贷款将会比4月季节性多增。风险提示1、欧美经济衰退超预期；2、地缘政治恶化超预期。 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明。数据来源：Wind，国新证券整理。图表3：4月新增社融规模数据来源：Wind，国新证券整理。 数据来源：Wind，国新证券整理。图表4：4月市场利率趋势数据来源：Wind，国新证券整理。 未经授权引用或转发须承担法律责任及一切后果，并请务必阅读文后的免责声明。免责声明郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究报告，但相关媒体客户并不视为本公司客户。本报告版权归本公司所有。未获得本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。国新证券股份有限公司市场研究部地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn 4