3月金融数据解读：3月新增信贷和社融季节性大幅多增

2026年4月13日 3月新增信贷和社融季节性大幅多增——3月金融数据解读 事件 4月13日，中国人民银行发布，3月新增人民币贷款29900亿元，新增社会融资规模52260亿元。 解读 一、3月新增人民币贷款和新增社会融资规模均比2月季节性大幅增加，但均比去年3月少增。 3月人民币新增贷款2.99万亿元，比2月多增2.09万亿元，比2025年3月少增6500亿元。1-3月，人民币新增贷款8.60万亿元，比去年同期少增1.18万亿元。 资料来源：Wind，国新证券整理。 3月底，各项贷款余额同比增长5.7%，比2月底回落0.3个百分点，续创新低。 3月居民户新增贷款比2月大幅多增，但比去年3月少增。3月居民户人民币新增贷款4909亿元，比2月多11416亿元，比2025年3月少增4944亿元。其中，居民户短期贷款新增1956亿元，比2月多增6649亿元，比去年3月少增2885亿元；居民户中长期贷款新增2953亿元，比2月多增4768亿元，比去年3月少增2094亿元。 3月企事业单位新增贷款比2月大幅多增，但比去年3月少增。3月企事业单位新增贷款2.66万亿元，比2月多增1.17万亿元，比2025年3月少增1800亿元。分项看，3月企事业单位短期贷款新增14800亿元，比2月多增8800亿元，比2025年3月多增400亿元；中长期贷款新增13500亿元，比2月多增4600亿元，比2025年3月少增2300亿元，票据融资新增-1911亿元，比2月少增1561亿元，比2025年3月多增35亿元。3月非银行金融机构贷款新增-1693亿元，比2月少增1588亿元，比2025年3月多增9亿元。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 二、3月新增社融规模比2月大幅多增，比去年3月少增。 3月社会融资规模新增5.23万亿元，比2月多增2.84万亿元，比2025年3月少增6701亿元。1-3月，社会融资规模14.83万亿元，比去年同期少增0.35万亿元。 3月底，社融规模存量同比增长7.9%，比2月底回落0.3个百分点。 证券研究报告 3月新增社融中，人民币贷款新增3.15万亿元，比2月多增2.31万亿元，比2025年3月少增6708亿元； 表外融资801亿元，比2月多增2427亿元，比2025年3月多增2904亿元； 企业债券融资3945亿元，比2月多增2423亿元，比2025年3月多增4850亿元； 政府债券融资11622亿元，比2月少增2392亿元，比2025年3月少增3244亿元； 非金融企业境内股票融资428亿元，比2月少增26亿元，比2025年3月多增16亿元。 三、3月新增存款环比、同比均多增。 3月人民币存款新增4.47万亿元，比2月多增3.30万亿元，比2025年3月多增2200亿元。1-3月，人 民币新增 存款新增13.73万亿元，比去年同期多增0.74万亿元。 其中，3月居民户存款新增2.44万亿元，比2月少增6700亿元，比2025年3月少增6500亿元； 非金融企业存款新增2.72万亿元，比2月多增5.38万亿元，比2025年3月少增1155亿元； 财政存款新增-7394亿元，比2月少增3894亿元，比2025年3月多增316亿元； 非银行金融机构新增-8100亿元，比2月少增2.20万亿元，比2025年3月多增6010亿元。 3月底，各项存款余额同比增长8.6%，比2月底回落0.1个百分点。M2余额同比增长8.5%，比2月底回落0.5个百分点。M1余额同比增长5.1%，比2月底回落0.8个百分点。 3月，呈现明显的逆向“存款搬家”，存款由非银行金融机构向居民户和非金融企业“搬家”，可能是受PPI环比大涨和股市明显调整的影响。 四、市场利率小幅下跌。 3月，银行间人民币市场同业拆借加权平均利率为1.38%，分别比2月和2025年3月低0.02个和0.47个百分点。质押式回购加权平均利率为1.4%，分别比2月和2025年3月低0.04个和0.47个百分点。 五、预测4月人民币新增贷款大降。 按季节性规律，4月人民币新增贷款将会比3月显著减少，预测4月新增信贷在3000亿元左右。 投资建议 1：3月人民币新增贷款和社会融资规模双双大幅多增，主要是季节性原因。 2：3月逆向“存款搬家”比较明显。 3：预测4月人民币新增贷款将会比3月大幅减少。 风险提示 1、欧美经济衰退超预期；2、地缘政治恶化超预期。 投资评级定义 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究 本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn