5月金融数据解读：5月新增信贷和社融季节性多增

2026年6月14日 5月新增信贷和社融季节性多增——5月金融数据解读 事件 6月12日，中国人民银行发布，5月新增人民币贷款5200亿元，新增社会融资规模20293亿元。 解读 一、5月新增人民币贷款和新增社会融资规模均比4月季节性多增，且均比去年5月少增。 5月人民币新增贷款5200亿元，比4月多增5300亿元，比2025年5月少增1000亿元。1-5月，人民币新增贷款9.11万亿元，比去年同期少增1.57万亿元，创2020年以来7年同期新低。 资料来源：Wind，国新证券整理。 5月底，各项贷款余额同比增长5.5%，比4月底回落0.1个百分点，续创新低。 5月居民户贷款仍为净偿还，净偿还比4月大幅减少。5月居民户人民币新增贷款-1412亿元，净偿还比4月减少6457亿元，比2025年5月（新增540亿元）少增1952亿元。其中，居民户短期贷款净偿还840亿元，净偿还比4月减少3622亿元，比去年5月少偿还632亿元；居民户中长期贷款净偿还571亿元，净偿还比4月减少2837亿元，比去年5月（新增746亿元）少增1317亿元。 5月企事业单位新增贷款比4月多增，且比去年5月多增，票据融资暴增。5月企事业单位新增贷款6400亿元，比4月多增2500亿元，比2025年5月多增1100亿元。分项看，5月企事业单位短期贷款新增1000亿元，比4月（-4600亿元）多增5600亿元，比2025年5月少增100亿元；中长期贷款净偿还200亿元，比4月少净偿还3900亿元，比2025年5月少增3500亿元；票据融资新增5570亿元，比4月少增6859亿元，比2025年5月多增4824亿元。5月非银行金融机构贷款净偿还862亿元，比4月少增2607亿元，比2025年5月少增1451亿元。 分析师：郝大明登记编码：S1490514010002邮箱：haodaming@crsec.com.cn 可见，5月新增贷款主要来源于企事业单位票据融资的增加，居民户贷款与非银行金融机构贷款净偿还拖累较大。 与4月相比，居民户贷款和企事业单位贷款均为多增，非银行金融机构少增较多。但在企事业新增贷款中，短期贷款和中长期贷款均为多增，票据融资大幅少增。 证券研究报告 二、5月新增社融规模比4月大幅多增，且比去年5月小幅少增。 5月社会融资规模新增20293亿元，比4月多增14048亿元，比2025年5月少增2607亿元。1-5月，社会融资规模17.48万亿元，比去年同期少增1.15万亿元。 5月底，社融规模存量同比增长7.7%，比4月底回落0.1个百分点。 5月新增社融中，人民币贷款新增5010亿元，比4月多增9016亿元，比2025年5月少增913亿元； 表外融资-722亿元，比4月少净偿还4974亿元，比2025年5月少净偿还435亿元； 企业债券融资1715亿元，比4月少增2805亿元，比2025年5月多增219亿元； 政府债券融资12223亿元，比4月多增3182亿元，比2025年5月少增2362亿元； 非金融企业境内股票融资297亿元，比4月少增538亿元，比2025年5月多增145亿元。 可见，5月社会融资规模新增主要来源政府债券增加和人民币新增贷款增加。 与4月相比，社会融资规模多增主要来源于人民币贷款、表外融资和政府债券融资的增加。 三、5月新增存款环比大幅多增，同比小幅少增，企业和居民存款小幅少增，财政和非银行金融机构大量多增。 5月人民币存款新增1.77万亿元，比4月多增1.50万亿元，比2025年5月少增4100亿元。 1-5月，人民币新增存款新增15.77万亿元，比去年同期多增1.04万亿元。 其中，5月居民户存款新增-1100亿元，比4月少减1.83万亿元，比2025年5月少增5800亿元； 非金融企业存款新增-1700亿元，比4月少减1.08万亿元，比2025年5月少减2476亿元； 财政存款新增7100亿元，比4月少增294亿元，比2025年5月少增1700亿元； 非银行金融机构新增1.14万亿元，比4月少增1.33万亿元，比2025年5月少增500亿元。 5月底，各项存款余额同比增长8.7%，比4月底回落0.2个百分点。M2余额同比增长8.6%，与4月底相同。M1余额同比增长5.5%，比4月底提高0.5个百分点。 5月，仍呈现比较明显的“存款搬家”现象，存款由居民户和非金融企业向非银行金融机构“搬家”，但力度明显弱于4月，明显受5月下半月股市调整的影响。 四、市场利率小幅下跌。 5月，银行间人民币市场同业拆借加权平均利率为1.31%，比4月高0.02个百分点，比2025年5月低0.24个百分点；质押式回购加权平均利率为1.33%，比4月高0.02个百分点，比2025年4月低0.23个百分点。 五、预测6月人民币新增贷款大幅增加。 按季节性规律，6月人民币新增贷款将会比5月大幅增加，预测6月新增信贷在2万亿元左右。 投资建议 1：5月人民币新增贷款和社会融资规模双双比4月多增，主要是季节性原因。 2：5月“存款搬家”现象仍比较明显但力度明显减弱。 3：5月居民户贷款和企业中长期贷款仍然保持净偿还，投资需求比较严峻。 风险提示 1、欧美经济衰退超预期；2、地缘政治恶化超预期。 投资评级定义 免责声明 郝大明，在此声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿等。国新证券股份有限公司（已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格，以下简称本公司）已在知晓范围内按照相关法律规定履行披露义务。本公司的资产管理和证券自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见和建议不一致的投资决策。本报告仅提供给本公司客户有偿使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本公司会授权相关媒体刊登研究 本报告进行任何形式的发布、复制、传播，不得以任何形式侵害该报告版权及所有相关权利。本报告中的信息、建议等均仅供本公司客户参考之用，不构成所述证券买卖的出价或征价。本报告并未考虑到客户的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时可就研究报告相关问题咨询本公司的投资顾问。本公司市场研究部及其分析师认为本报告所载资料来源可靠，但本公司对这些信息的准确性和完整性均不作任何保证，也不承担任何投资者因使用本报告而产生的任何责任。本公司及其关联方可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突及由此造成的对本报告客观性的影响。 国新证券股份有限公司市场研究部 地址：北京市朝阳区朝阳门北大街18号中国人保寿险大厦11层(100020）传真：010－85556155网址：www.crsec.com.cn