银行行业4月金融数据前瞻：信贷或延续同比少增，社融增速预计平稳

信贷或延续同比少增，社融增速预计平稳 4月金融数据前瞻 核心观点 ⚫预计4月新增全口径信贷1500亿元，同比少增，信贷余额增速回落至5.6%附近。一般来说，4月是传统信贷小月，信贷增量环比将有所减少。当前实体信贷需求仍相对疲软，重点领域结构性风险仍未有拐点出现，资产质量压力客观存在，同时结合月末票据利率明显走低等因素综合判断，4月信贷增量或仍延续同比少增态势，新增信贷规模预计约1500亿元，同比少增约1300亿元。 ⚫结构层面，对公票据冲量或较明显，实贷增长预计相对较弱。零售端来看，地产销售数据释放一定积极信号，30个大中城市商品房成交面积转正（+3.4%），14城二手房成交面积表现不弱，预计按揭贷款投放有一定改善，但短期或仍难大幅上量，同时考虑到按揭早偿影响持续存在，预计居民中长贷延续季节性负增长特征；4月消费景气度仍然偏低，个贷不良生成趋势仍在延续，消费贷、经营贷等居民短贷预计负增长，负增幅度预计同比基本持平。对公端，4月制造业PMI为50.3%，连续第二个月维持扩张区间，生产指数亦有小幅改善，但固定资产投资增速仍然偏弱，预计中长贷延续同比少增，短贷延续季节性负增长；结合票据利率走势来看，月末利率明显走低，票据仍有冲量特征，4月企业贷款增量预计5800亿元，其中实贷减少，而主要由票据贡献。 屈俊执业证书编号：S0860523060001qujun@orientsec.com.cn0755-82819271于博文执业证书编号：S0860524020002yubowen1@orientsec.com.cn021-63326320陶明婧执业证书编号：S0860525090006香港证监会牌照：BXO331taomingjing@orientsec.com.cn021-63326320 ⚫预计4月社融增量1.2万亿元，与去年同期变化不大，社融余额同比增速维持在7.9%附近。1）考虑非银贷款增长，预计社融口径下人民币贷款小幅负增长200亿元，同比少增预估接近1000亿元；2）政府债净融资预计约0.9万亿元，同比少增预估700亿元，根据wind数据统计，4月国债和地方政府债分别净融资规模5394亿元和3552亿元，二季度政府债发行节奏或将加速，对社融拉动作用将边际抬升。3）预计企业直接融资新增约4000亿元，同比多增，未贴现承兑汇票延续负增，同比变化不大。 净利息收入支撑营收反弹，积极增提拨备处置风险：——A股上市银行26Q1季报综述2026-05-06 被动基金仓位下降，南向资金持续青睐港股大行：26Q1银行板块持仓数据点评2026-04-24A股银行26Q1业绩前瞻：营收有望超预期，其中利息净收入增速弹性或较为可观2026-04-15 ⚫预计4月存款季节性负增长，非银和财政存款增长良好。参考往年4月数据，我们预测4月存款季节性负增长，当月减少5000亿元，预估同比多减600亿元，其中居民、企业存款有所下降，非银存款和财政存款增长良好。一方面，信贷增长进一步放缓，对存款派生有一定影响；另外，权益市场表现回暖，理财产品规模明显回升，资金重新流入非银存款，同时季初月财政多收少支，一般性存款向财政存款转移。 ⚫投资建议与投资标的 ⚫2026年银行板块有望回归基本面叙事：十五五开局之年，政策性金融工具加持下资产扩张仍有韧性；仍处于存款集中重定价周期，支撑净息差有望企稳回升；结构性风险暴露仍期待有政策托底。2026年，保险行业将系统性执行I9，公募考核新规的中长期引导效应也有望显现，我们看好2026年银行板块绝对收益。 ⚫现阶段关注两条投资主线： 1、基本面稳健、具备较好防御价值的国有大行，相关标的：工商银行(601398，未评级)、农业银行(601288，未评级)。 2、基本面确定的优质中小行，相关标的：渝农商行(601077，买入)、杭州银行(600926，买入)、南京银行(601009，买入)、苏州银行(002966，买入)、齐鲁银行(601665，未评级)。 风险提示 经济复苏不及预期；房地产等重点领域风险蔓延；流动性环境超预期收紧；假设条件变化影响测算结果。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 数据来源：Wind，东方证券研究所 数据来源：Wind，东方证券研究所 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 分析师申明 每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的研究分析师在此作以下声明： 分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断；分析师薪酬的任何组成部分无论是在过去、现在及将来，均与其在本研究报告中所表述的具体建议或观点无任何直接或间接的关系。 投资评级和相关定义 报告发布日后的12个月内行业或公司的涨跌幅相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅为基准（A股市场基准为沪深300指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普500指数）； 公司投资评级的量化标准 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上；增持：相对强于市场基准指数收益率5%～15%；中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动；减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级——由于在报告发出之时该股票不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该股票的研究状况，未给予投资评级相关信息。 暂停评级——根据监管制度及本公司相关规定，研究报告发布之时该投资对象可能与本公司存在潜在的利益冲突情形；亦或是研究报告发布当时该股票的价值和价格分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确投资评级；分析师在上述情况下暂停对该股票给予投资评级等信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该股票的投资评级、盈利预测及目标价格等信息不再有效。 行业投资评级的量化标准： 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上； 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%～+5%之间波动； 看淡：相对于市场基准指数收益率在-5%以下。 未评级：由于在报告发出之时该行业不在本公司研究覆盖范围内，分析师基于当时对该行业的研究状况，未给予投资评级等相关信息。 暂停评级：由于研究报告发布当时该行业的投资价值分析存在重大不确定性，缺乏足够的研究依据支持分析师给出明确行业投资评级；分析师在上述情况下暂停对该行业给予投资评级信息，投资者需要注意在此报告发布之前曾给予该行业的投资评级信息不再有效。 免责声明 本证券研究报告（以下简称“本报告”）由东方证券股份有限公司（以下简称“本公司”）制作及发布。 本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告的全体接收人应当采取必要措施防止本报告被转发给他人。 本报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的证券研究报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的证券研究报告之外，绝大多数证券研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险，任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面协议授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容。不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 经本公司事先书面协议授权刊载或转发的，被授权机构承担相关刊载或者转发责任。不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 提示客户及公众投资者慎重使用未经授权刊载或者转发的本公司证券研究报告，慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 东方证券研究所 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。