盘面预期和现实交织主导，关注煤矿供应恢复

投研服务中心一符佳敏 2026.06.02 焦炭 焦炭提涨预期较强，关注下游对高价焦炭接受意愿 一矿难发生后，焦煤现货价格走高，在成本支撑带动下，焦炭有较强的提涨预期，预计本周三第五轮提涨落地，焦炭期货和现货均偏强运行。后续需关注下游对高价焦炭的接受意愿，考虑到钢厂焦炭库存较高，预计对高价焦炭采购将放缓，从而带动焦企累库，钢厂去库。 一当前铁水高位，需求较好，但提涨挤压钢厂利润，可能导致钢厂减产需求端支撑松动。焦炭盘面主要跟随焦煤波动，后续重点关注煤矿供应恢复情况。 一结论：谨慎偏强思路对待，注意控制风险。 焦煤 盘面预期和现实交织主导，关注煤矿供应恢复情况 一5月下旬矿难后，煤矿以自主排查隐惠、整改问题为主，焦煤产量明显收缩预计后续将陆续复产。6月是安全生产月，山西停产煤矿复产时间可能有所推迟，预计6月份煤矿供应不及往年同期水平。国内焦煤价格上行，焦煤进口利润上升，预计进口量将增加，这将弥补一部分供需缺口。 当前终端需求较好，铁水产量高位，对焦炭焦煤需求支撑较强，短期下游采购尚可，后续需关注焦煤价格上涨后下游的接受意愿。如果下游接受较弱，将对盘面有一定利空影响。 6月份预计盘面将由预期和现实交织主导，煤矿供应收缩预期较强，但需现实数据验证，盘面博奔将较为剧烈。综合来看，短期焦煤供需偏紧，驱动向上;中长期需关注煤矿供应恢复情况及下游对高价煤的接受情况。 ，结论：谨慎偏强思路对待，注意控制风险。 焦炭 焦炭提涨预期较强关注下游对高价焦炭接受意愿 焦炭现货价格偏强运行 焦炭四轮提涨落地，现货价格偏强运行，焦炭后续面临较强提涨预期，现货价格预计将继续走高。截止5月29日，日照港准一级冶金焦价格1620元/吨，环比4月底+110元/吨；一级冶金焦FOB价格偏强运行，一级冶金焦FOB价格260美元/吨，环比4月底+16美元/吨。 利润：提涨预期较强，需警惕焦煤涨幅更大压缩焦化利润 钢厂盈利改善，月末焦炭第四轮提涨落地，叠加焦化副产品价格走高，焦企利润有所上涨。5月下旬由于煤矿事故影响，焦炭有提涨预期较强，预计6月3号第五轮提涨落地，但需警惕焦煤涨幅更大，可能带动焦化利润有所下滑。截止5月29日，独立焦企吨焦平均利润66元，环比4月底+5元/吨。 5月份下游需求回暖，钢厂盈利率较好，铁水产量走高，当前铁水日均产量240万吨以上，焦炭需求支撑较强。6月份需关注双焦价格上涨能否顺利传导至终端，如果受阻，原料上涨挤压钢厂利润，铁水产量可能走弱。 2026年4月份焦炭出口76.23万吨，环比增加24.47万吨；焦炭进口2.25万吨，环比减少0.5万吨。国际焦炭价格维持高位，国内外价差优势持续存在，4月份焦炭出口环比上升，考虑到近期国内焦炭价格持续上涨，且后续仍有较强提涨预期，这将导致出口利润收窄，预计6月份焦炭出口量将有所下滑。 数据来源：钢联，迈科期货 5月份钢厂采购积极，库存走高;焦企库存有所累库。6月份焦炭面临较强提涨预期，这将压缩钢厂利润，叠加钢厂库存较高，后续采购节奏可能放缓，钢厂库存可能去化，焦企库存或将增加。还需注意当前钢厂库存较高，可能对高价煤接受意愿较差，从而影响后续提涨落地。 数据来源：钢联，迈科期货 截至5月29日，日照港准一级冶金焦折仓单价1887元/吨，9月合约基差为-16，环比4月底+56；9-1合约价差为-236.5，环比4月底-27。矿难后，盘面宽幅震荡走强，焦炭现货价格显著走高，基差走强，远月涨幅较大，月差走弱。 焦煤 盘面预期和现实交织主导，关注煤矿供应恢复情况 5月份焦煤价格先涨后跌再涨，下旬受矿难影响，焦煤现货价格走高主焦煤、配焦煤价格均偏强运行；部分煤种调价较慢，现货价格较为滞后，后续将跟随上涨。截止5月29日。蒙5精煤唐山自提价为1480元/吨，环比3月底-30元/吨。 2026年4月炼焦煤进口量1130万吨，环比下降112万吨；出口量为6101吨，环比下降7.32万吨。4月份从俄罗斯和加拿大进口的焦煤量显著减少，导致4月焦煤进口量走弱。6月国内焦煤供应偏紧，国内焦煤价格走高带动进口利润增加，预计焦煤进口量将上升。 进口结构：蒙煤进口占比持续上升，焦煤总进口回升 当前我国焦煤主要从蒙古国、俄罗斯、加拿大、澳大利亚进口，2025年4月进口量分别为771万吨、268万吨、34万吨、45万吨。其中蒙煤进口占比最大，且占比不断提升，其次是俄煤，加煤、澳煤进口量处于较低水平。 进口结构：蒙煤进口高位、俄煤进口下滑 蒙煤通关效率较高，4月进口量基本维持在高位水平。受远东港口季节性浮冰影响，港口作业效率低下，部分船舶滞港，俄罗斯焦煤进口量下滑。澳煤进口量受进口利润调节，盘面上涨带动澳煤采购积极性提升，澳煤进口量有所回升。 数据来源：钢联，迈科期货 焦煤基差走弱，月差走弱 截至5月29日，唐山蒙5精煤折仓单价1258元/吨；9月合约基差为-28，环比4月底-29；9-1合约价差为-236.5，环比4月底-27；焦煤现货价格震荡运行，盘面价格震荡偏强运行，基差走弱，远月涨幅高于近月，月差走弱。 www.mkqh.com 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。 投资咨询业务资格：陕证监许可2015117号符佳敏期货从业资格号：F03104553投资咨询资格号：Z0021300邮箱：fujiamin@mkqh.com 同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！ 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。 ③2026年迈科期货股份有限公司