每日精选研报-20260603

2026年6月3日；共30篇 报告目录： 1. 创新药专题：中国之声闪耀2026ASCO2. 迈向token经济新时代——计算机行业2026年中期投资策略3. 为煤炭以外的电力系统现代化融资（英）20264. 中国消费者：当前消费趋势如何？5. 预计轻型车SAAR将温和环比回升至约1610万辆，表明消费者背景具有韧性但仍脆弱；…6. 日本汽车及汽车零部件：2026年汽车工程博览会要点7. 亚洲工业技术：晴雨表（2026年4月/5月）8. 人工智能与产业发展20269. AI系列之CPU：推理时代迎价值重估10. 2026中国商超烘焙市场洞察白皮书0521(终稿)11. 有色金属：稀土：国之重器，供需格局改善行业景气回升12. 银行行业 如何理解5月票据零利率？——银行资负跟踪 2026053113. 零售美护2026年中期策略报告：把握景气赛道，布局低估资产14. 原油月报：EIA预计2026、2027年美国原油产量将上升15. 卫星化学及烯烃行业周度动态跟踪16. 乘用车5月月报：内需静待改善，出口韧性较强17. 化工行业2026年中期策略：油价波动影响化工投资偏好，聚焦确定性与成长性18. 基础化工行业研究：天然气、硫磺等涨幅居前，建议关注进口替代、纯内需、高股… 19. 重申增持评级：新分析凸显2027年潜在利润率拐点及强劲长期每股收益增长潜力20. 智谱：模型为基，拓展AI智能上界21. 英刘机电 - 全球燃气轮机和航空发动机瓶颈的稀缺中国标的；首次覆盖给予增持评级22. 金田股份（601609.SH）深度报告 乘AI铜材东风，铜材老兵焕发新春23. 公司首次覆盖报告从高端交换机到光模块全链条布局的网络设备龙头24. 深度研究报告十年磨剑，AI之眼25. MINIMAX-W（00100.HK）深度研究报告：从模型公司迈向AI时代平台型公司26. 金戈新材（920083.BJ）：功能粉体材料小巨人，导热阻燃材料行业领军者27. 每日报告精选（2026-05-29 09:00——2026-06-01 15:00）28. 新材料、新模式、开新花29. 山河行系列研究报告：陕西省西安市区域经济与发债企业梳理（二）30. 宏观专题报告：治历明时，当再通胀遇上AI产业浪潮——2026年下半年宏观与大类… #1 创新药专题：中国之声闪耀2026ASCO 报告摘要 本报告聚焦2026年ASCO大会中国创新药企业表现，梳理了信达生物、三生制药、科伦博泰等多家企业的临床研究数据，涵盖肺癌、肝癌、胆管癌等多个癌种的双抗、ADC、靶向药等管线，部分研究展现出优异疗效与可控安全性，同时提及部分失败临床案例及行业风险。 核心观点 ·ASCO年会是创新药行业投资重要催化事件，重磅临床数据披露常带动企业股价上涨·信达生物IBI363联合化疗一线治疗晚期NSCLC的3→1.5mg/kg组ORR达86.4%，安全性良好·科伦博泰SKB264联合帕博利珠单抗一线NSCLC的ORR达70.2%，较单药提升28.3%·百利天恒Iza-bren二线治疗ESCC的mOS达9.8个月，较化疗显著延长·迪哲医药DZD6008针对三代TKI经治C797X+NSCLC的ORR达41.7%，9月PFS率超50%·部分临床研究未达主要终点，如阿替利珠单抗二线肝癌、O+Y一线胃癌研究 #2 迈向token经济新时代——计算机行业2026年中 报告摘要 国投证券2026年中期计算机行业策略报告提出Token经济新时代，认为Token成AI时代核心经济单位，算力需求爆发。报告覆盖算电协同、xPU、超节点等五大领域，给出各细分赛道投资标的，并提示大模型迭代、算力供给等风险。 核心观点 ·Token成为AI时代核心经济单位，推理模型成Token消耗主力，需求进入爆发阶段·AI产业形成能源、芯片、基础设施、模型、应用的五层Token经济价值体系·算电协同上升为国家战略，全球算力规模高速增长，数据中心电力需求激增·CPU价值回归，国产GPU持续突破并通过安全可靠测评，超节点成算力优化关键·光互联、卫星互联、液冷电源、云计算IDC等算力基础设施迎来发展机遇·Agent驱动应用生态繁荣，经营管理软件收费模式向Token计费转型 #3 为煤炭以外的电力系统现代化融资（英）2026 报告摘要 该国际能源署报告聚焦东南亚非煤电力系统现代化融资，探讨转型信贷在东南亚煤炭转型中的作用。分析了东南亚煤炭电力现状、转型挑战，提出转型信贷可作为市场工具支持煤电早期退役与清洁能源替代，同时给出政策、系统规划、方法学等维度的建议。 核心观点 ·转型信贷可作为市场工具，为东南亚煤电早期退役和清洁能源替代提供额外收益流，提升转型项目经济可行性 ·东南亚年轻煤电群若按当前利用率运行，将产生大量长期碳排放，需加速煤电转型 ·煤电转型需兼顾能源安全，应将转型信贷与电力系统规划紧密结合，避免影响电网可靠性 ·当前转型信贷方法学多聚焦单一煤电厂早期退役，需进一步结合本地系统需求完善 ·转型信贷需满足高完整性碳市场原则，防范碳泄漏、确保额外性，以获得市场信任 ·合规碳市场是转型信贷未来需求的主要来源，需强化长期需求信号以推动规模化应用 #4 中国消费者：当前消费趋势如何？ 报告摘要 摩根士丹利报告分析中国当前消费趋势，覆盖宏观数据、各零售赛道表现、消费者调研及个股推荐。2026年一季度零售增速放缓，餐饮、必选消费表现较好，可选消费分化；消费者信心偏弱，海外及高端品牌表现亮眼，报告给出了2026年二至三季度的优选消费股名单。 核心观点 ·2026年一季度中国零售同比增速0.2%，剔除汽车后为1.8%，餐饮收入同比增长2.2%表现亮眼 ·消费者整体消费意愿偏弱，超六成受访者计划未来3个月支出与此前持平 ·高端及新消费赛道表现优于大众赛道，如Lululemon、PopMart等品牌增速显著 ·白酒、啤酒、餐饮等板块存在业绩修复或估值提升的催化因素 ·报告推荐百胜中国、海底捞、华润啤酒等2026年二至三季度的优选消费股 #5 预计轻型车SAAR将温和环比回升至约1610万辆，表明消费者背景具有韧性但仍脆弱；平均… 报告摘要 摩根大通2026年5月31日报告预计，美国轻型车年化销量（SAAR）将环比温和回升至约1610万辆，略高于彭博共识。报告指出消费者韧性但仍脆弱，平均交易价格粘性，激励措施适度，租赁车队采购平淡。 核心观点 ·预计2026年5月美国轻型车SAAR为1610万辆，环比从4月的1590万辆小幅回升 ·高收入消费者是新车销售主力，宏观环境仍存在通胀高企、油价飙升等不确定性 ·大型SUV和皮卡板块销量环比改善，未出现向电动车或小型车的显著结构转移 ·福特F-150因铝短缺面临供应限制，丰田正逐步解决RAV4停产问题 ·行业激励措施预计环比上涨4%至每辆约3550美元，平均交易价格环比上涨约250美元 ·2026年全年轻型车SAAR预期维持在1580万辆不变 #6 日本汽车及汽车零部件：2026年汽车工程博览 报告摘要 伯恩斯坦2026年6月发布日本汽车及零部件报告，基于2026汽车工程博览会调研，指出日系车企转向HEV，聚焦SDV、ADAS/AD与碳中和，展示了丰田第六代RAV4、日产e-POWER等技术，供应商也展出SiC半导体等核心技术，并给出了各车企及零部件商的投资评级与目标价。 核心观点 ·日系车企正从BEV转向HEV，本田甚至缩减EV研发投入 ·SDV与ADAS/AD成为展会重点，丰田、日产等展示了相关车载系统与技术 ·电装等供应商展出SiC半导体等技术，2027年将量产8英寸SiC晶圆 ·给予铃木跑赢大市评级，丰田、电装、爱信为市场表现评级，日产、马自达、斯巴鲁为跑输大市评级 #7 亚洲工业技术：晴雨表（2026年4月/5月） 报告摘要 伯恩斯坦2026年6月发布的亚洲工业技术晴雨表报告显示，4-5月中国工业自动化延续近峰值增长，海外复苏加速。中国5月PMI、高技术及装备制造业PMI维持扩张，4月日本对华机床订单、工业利润增速均提升；全球范围内4月日本机床订单、机器人出口表现亮眼，5月主要经济体制造业PMI均处于扩张区间。 核心观点 ·中国工业自动化需求强劲，高技术及装备制造业PMI持续扩张·全球工业自动化复苏加速，日本机床、机器人出口表现亮眼·报告重申对Keyence、FANUC等企业的跑赢大市评级·工业自动化增长受周期上行与物理AI加速 adoption双重驱动 #8 人工智能与产业发展2026 报告摘要 本报告由清华大学发布，聚焦2026年人工智能与产业发展，介绍了OpenClaw等AI智能体框架的核心价值，阐述了AI产业从模型跑分转向场景价值创造的趋势，提及中美AI双雄格局、多模态与多智能体技术突破，以及AI在科研、创作、工业等领域的落地应用。 核心观点 ·AI产业价值锚点从「模型能力跑分」转向「实际场景价值创造」 ·全球顶尖AI大模型形成中美双寡头主导的稳定格局，技术差距缩小 ·多智能体协同成为主流，AI Agent从单兵作战转向军团式协作 ·生成式AI的价值衡量标准是能否被世界接收并进入流通 ·人机协同的未来取决于价值与责任的定义方式 ·AI将推动人类从「学习社会」迈入「生成社会」 #9 AI系列之CPU：推理时代迎价值重估 报告摘要 中泰证券2026年6月研报指出，AI算力从训练转向推理，CPU迎来价值重估，Agent驱动CPU需求爆发。服务器CPU在指令集、核心数、内存子系统升级适配AI需求，x86短期占主导，ARM长期渗透率将提升至44%，建议关注相关芯片及供应链企业。 核心观点 ·AI算力结构将从训练为主转向推理为主，推理需求规模可达训练的5-10倍，CPU在推理场景可承担70%以上负载 ·CPU通过指令集升级、核心数提升、内存子系统优化三大维度进化为AI友好型硬件，单核AI算力、并发能力、内存容量均大幅提升 ·Agent从高频小请求、工具调用、长上下文管理等六大机制推动CPU需求爆发，GPU算力在Agent场景存在闲置 ·AI数据中心CPU:GPU部署比例将从1:8收敛至1:1甚至更低，当前CPU缺货涨价印证产业趋势 ·短期x86凭生态占据90%市场，长期ARM凭借能效、核心密度优势，渗透率将从10%提升至2030年的44% ·建议关注海光信息、龙芯中科等芯片厂商，以及广合科技、澜起科技等CPU供应链企业 #10 2026中国商超烘焙市场洞察白皮书0521(终稿) 报告摘要 本报告由亿欧智库联合BakeryChina、新物种研究所发布，指出中国商超烘焙已步入快速扩容周期，2030年零售烘焙市场规模将破2000亿元，商超烘焙占比或超四成，同时梳理了行业五大范式转变、区域市场特征与四大发展趋势。 核心观点 ·商超烘焙崛起是消费、渠道等五大范式转变共同作用的结果·2030年中国零售烘焙市场规模将达2017亿元，商超烘焙占比或超四成·长三角是全国商超烘焙第一核心区域，珠三角为第二大消费区域·烘焙消费需求呈现百花齐放态势，健康化、功能化、本土化成趋势·商超烘焙将从单品驱动转向品类矩阵，烘焙区有望成为商超第二卖场·头部企业将加速供应链整合，形成原料+代工+终端一体化模式 #11 有色金属：稀土：国之重器，供需格局改善行业景气回升 报告摘要 国盛证券报告指出，稀土是不可再生战略资源，中国主导全球稀土产业链，2025年中国储量、产量占比分别超52%、69%。国内监管提级，海外补链加速，下游新能源汽车、风电、机器人等需求增长，2026-2028年国内供需紧平衡，价格中枢有望高位震荡，建议关注北方稀土等企业。 核心观点 ·中国主导全球稀土产业链，2025年储量、产量占比分别超52%、69%·国内稀土监管全面提级，海外补链进程加速但短期供应增量有限·2026-2028年国内稀土供需紧平衡，价格中枢有望高位震荡