FY27下半年有望环比加速增长

业绩简评

2026年第四季度（FY26Q4），公司实现营收4.37亿美元，同比增长157%，环比增长7.4%。GAAP毛利率为68.2%，GAAP净利润1.69亿美元，同比增长362%；Non-GAAP毛利率68.3%，Non-GAAP净利润2.27亿美元，同比增长247%。公司指引FY27Q1营收为4.65~4.75亿美元，GAAP/Non-GAAP毛利率分别为66.9~68.9%、67.0~69.0%。预计FY27上半年每季度收入环比增长中个位数，下半年环比加速增长，全年收入同比增长80%。

经营分析

• AEC业务：作为核心增长动力，公司AEC已导入头部云厂商及Neocloud厂商，未来渗透率有望持续提升，带动需求增长。
• 光通信业务：DSP已获客户正反馈，预计FY27光模块DSP收入超1亿美元；Zero Flap系列光模块预计FY27收入超1亿美元；收购DustPhotonics后，硅光PIC预计FY27收入超1亿美元。
• 新产品：ALC产品有望形成较快收入爬坡，OmniConnect系列产品面向推理芯片存储，单芯片价值量可达2000~3000美元。

盈利预测、估值与评级

预计FY27~FY29 GAAP净利润分别为7.75、10.98、14.74亿美元，维持“买入”评级。

风险提示

AI发展不及预期；云厂商大客户需求不及预期；行业竞争加剧；AEC客户导入不及预期；产品研发不及预期。