发出商品环比大增，下半年确收有望加速

本报告分析了东方电缆2026年上半年的业绩表现，指出公司发出商品环比大幅增长，下半年确收有望加速。报告显示公司上半年营收同比增长30.9%，归母净利润同比增长19.4%，但第二季度净利润环比下降48.1%。海缆业务受项目确收节奏影响收入环比下降41.4%，存货规模创历史新高，但预计下半年确收将加快。电力工程与装备线缆业务收入环比增长62.9%。公司在手订单179.3亿元，行业前景向好，国家规划海上风电新增开工规模1亿千瓦，公司作为海缆龙头受益于技术及海外交付优势。

电气设备赛道，特别是海缆业务，受益于可再生能源发展前景广阔。国家发改委、能源局印发可再生能源“十五五”规划，明确期间全国海上风电新增开工规模1亿千瓦，欧洲能源自主可控诉求有望进一步打开海风装机天花板。随着全球能源转型加速，海上风电装机需求持续提升，为海缆龙头企业带来发展机遇。公司凭借技术优势及海外交付经验，有望在国内海外市场均获得更多订单，行业景气度较高。

研报重点分析了东方电缆的经营情况及行业前景。经营方面，报告详细解析了公司各业务板块的收入变化，特别是海缆业务受确收节奏影响的表现，以及公司存货规模的历史新高情况。同时，报告也关注了公司在手订单情况，显示待交付项目储备充裕。行业方面，报告重点解读了国家“十五五”规划对海上风电的利好，以及公司作为海缆龙头的技术和海外交付优势，预测未来海缆订单有望多点开花。

当前电气设备市场，特别是海缆领域，呈现供需两旺的态势。一方面，随着全球能源转型加速，海上风电装机需求持续提升，推动海缆市场需求增长。另一方面，国家政策支持力度加大，为行业提供发展保障。从市场参与者来看，海缆龙头企业凭借技术、规模和海外交付经验优势，市场份额有望进一步巩固。但市场竞争依然激烈，企业需要持续提升技术水平和项目管理能力，以应对市场变化。

研报提示了电气设备行业及公司面临的主要风险。行业层面，海风项目建设进度不及预期可能导致订单交付延迟，影响企业业绩。政策层面，产业投资可能因政策波动而放缓，影响市场需求。公司层面，存货规模持续增长可能带来资金压力，需要关注库存管理效率。此外，原材料价格波动、技术迭代风险等也可能对行业和企业经营产生影响，需要持续关注。