收款加速增长为下半年确收加速奠定基础

报告总结

高途(GOTU.US) 2024年第一季度业绩亮点：

• 收入：总收入同比增长34%至9.5亿元人民币，符合市场预期。
• 毛利率：毛利率降至71%，同比下降6个百分点，主要因收入结构变化及新课程引入。
• 营销与研发支出：调整后营销开支同比增长83%，研发支出增长60%，略高于预期。
• 调整后净利润：实现微弱的300万元净利润，优于预期的亏损。

第二季度预期：

• 收入指引：指引第二季度收入增长29%-32%，收入区间为9.08亿至9.28亿元人民币，较第一季度增速稍低，主要因大学生成人课程调整及出国留学/考研课程的季节性影响。
• 收款增长：预计第二季度收款将增长超过70%，为第三季度的暑期旺季收入加速增长奠定基础。在加大拉新获客的同时，预计市场营销费用或较之前上调2.5亿元左右，占收入比例增至80%，导致调整后运营亏损预计为3.5亿元。

展望与估值：

• 收入增长：尽管第二季度收入增长指引略弱于预期，但全年收入增速有望达到指引高端（40%-60%），较一致预期上调7%。
• 估值：基于2025年教育业务20倍市盈率，维持目标价9.1美元，管理层的持续增持表明对公司业务增长的信心，维持买入评级。

关键数据概览：

• 收入：2024年全年收入预测增长至4,682亿元至5,690亿元人民币。
• 净利润：预计2025年净利润达到337亿元人民币。
• 估值：当前目标价相比2024年收盘价有约28%的上涨空间。

财务比率与指标：

• 毛利率、EBITDA利润率、净利率等关键财务比率显示出公司在调整策略后的逐步改善迹象。

分析员披露：

• 分析员的观点准确反映其对证券的看法，薪酬与建议无直接关联。
• 分析员及其关联方在过去30日内未持有涉及证券的财务利益，并且未接受可能影响建议的内幕消息。

其他：

• 分析师对高途的投资银行业务关系进行了披露，包括与多个实体的业务往来情况。

以上总结涵盖了高途2024年第一季度业绩的关键亮点、第二季度预期、公司整体展望以及财务比率等重要信息。