05月中国PMI观察：结构转弱更加明显

2026年6月2日 结构转弱更加明显—05月中国PMI观察 研究员：王鹏 期货从业证号：F03127257投资咨询资格编号：Z0020170 第二部分外需和价格导致05月制造业PMI结构转弱 2026年05月制造业PMI各分项大部分下降。其中原材料分项达到60.5，较上月下降3.2；出厂价格分项达到51.9，较上月下降3.2；新出口订单分项48.6，较上月下降1.7；采购量分项达到49.8，较上月下降1.3；进口分项达到48.8，较上月下降1.3，上述是5月制造业PMI中下降比较大的分项，此外，生产分项、新订单分项和制造业PMI分项也全部下降。在手订单分项达到46.8，较上月上涨0.6；产成品分项达到49.3，较上月上涨1.8；内需分项上述1，上述是5月制造业PMI唯三上涨的分项。 总结看，5月PMI反映出国内经济处于：出厂价格和原材料价格均显著下降、生产和订 中国PMI观察报告 2026年6月2日 单也均下降；原材料库存下降；产成品库存回升的弱势状态。其中产成品库存分项和在手订单分项处于历史同期最高；内需分项处于历史同期次低。造成这种结构的核心原因是价格和外需减弱后，经济主体进入相对弱势。 从经济循环看，生产继续回升、净需求继续下降，主动库存下降、被动库存累积；预期下降的状态，这些变化也是经济转弱的典型特征。 各类企业和不同行业5月PMI分化。各类企业中，大型企业PMI上升，中小型企业PMI下降。不同行业中，消费品行业和基础原材料行业PMI下降，高技术行业和装备制造业PMI回升。5月各类企业和行业PMI中，上升的数据均处于50融枯线以上，下降的数据均处于50融枯线以下，这也反映出经济分化情况有所加剧。5月消费行业PMI处于历史同期最低水平。 如果中东冲突持续，国内和海外主要经济体表现出的“战事应急”性状态预计不能持续，伴随实体库存消耗，大宗需求可能受到一定程度影响。 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 中国PMI观察报告 2026年6月2日 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，windl 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 第三部分5月非制造业PMI也反映出一定程度的弱势 2026年5月非制造业PMI商务活动50.1，较上月上升0.7，非制造业PMI再度回到50之上。非制造业PMI各分项大部分上升，其中在手订单分项上升1.4，达到43.8；新出口订单分项上升0.8，达到48.1；建筑业分项上升0.8，达到48.8；商务活动分项上升0.7，达到50.1；新订单分项上升0.7，达到45；销售价格分项上升0.7，达到48.8；服务业分项上升0.7，达到50.3；存货分项下降0.2，达到45.1，存货分项是5月非制造业PMI唯一下降的分项。 整体看，尽管5月非制造业PMI大部分上升。但结构变化也反映出经济一定程度的弱势。其中商务活动分项、新订单分项处于历史同期次低；建筑业分项、服务业分项、存货分项、内需分项处于历史同期最低。 值得关注的是，建筑业PMI显示建筑业也逐步企稳，销售价格分项已经筑底，或显示房价环比正处于企稳阶段，但持续性待观察。 中国PMI观察报告 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 数据来源：银河期货，wind 中国PMI观察报告 2026年6月2日 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容以及数据的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司/研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799