极目宏观系列报告：经济显出回升迹象，但力量仍弱—中国8月PMI观察

一、中国8月制造业PMI回升，经济表现出一定回升迹象

• 制造业PMI为49.4，较上月上升0.1，略低于市场预期，连续5个月低于50。
• 主要分项：产成品库存下降0.6至46.8，从业人员下降0.1至47.9；主要原料购进价格上涨1.8至53.3，出厂价格上升0.8至49.1。
• 其他分项：生产上升0.3至50.8，在手订单上升0.8至45.5，原材料库存上升0.3至48。
• 经济循环显示经济趋弱状态自8月出现回升迹象。
• 企业PMI表现分化：大型企业上升，中型企业下滑，小型企业处于历史同期次低水平。
• 行业PMI：基础原材料、高技术制造业、装备制造业反弹，消费品行业下降。
• 分项预示：进出口有韧性，工业企业利润可能仍弱，PPI可能反弹。
• 政策影响：美国关税政策调整影响仍需时间消化，“反内卷”政策效果持续体现。
• 商品价格：上行更多源于政策预期，持续性有待观察。

二、中国8月非制造业PMI反弹，服务业也显示出回升迹象

• 非制造业PMI商务活动为50.3，较上月上升0.2，略低于市场预期。
• 分项反弹：在手订单反弹1.1至43.4，新订单反弹0.9至46.6，内需反弹0.9至-2.2，销售价格反弹0.7至48.6。
• 建筑业PMI下滑1.5至49.1，时隔7个月低于50。
• 季节性看：非制造业商务活动、内需、建筑业分项均处于近10年历史同期最低水平。
• 建筑业趋势：整体趋缓，地产投资增速稳定。
• 服务业PMI：未来走势仍需观察政策支撑程度。

三、作者承诺与免责声明

• 作者承诺独立、客观出具报告，清晰反映研究观点。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，不担保准确性或完整性。
• 客户应独立判断，银河期货无义务更新内容或通知客户。
• 不对使用报告导致的损失负责，建议客户自行判断。