- 后市展望：5月煤炭行业安检升级，煤矿日产下降，产能恢复存疑，叠加进口煤补充，短期供应端约束与修复预期交织。6月“安全生产月”叠加事故余波，安检力度将更严，主产地产能利用率或继续受限。迎峰度夏临近，发改委已部署电煤保供，长协履约与运力倾斜为政策底线，“保供vs安检”的动态平衡将主导供给释放节奏。历史统计6月煤价上涨概率偏高，但当前绝对价格分位值不低，各环节库存充裕，基本面不支持单边大涨，判断以大区间震荡偏强为主。
- 供需研判：下游方面，6月长江中下游进入梅雨季叠加北方高温，工地施工与建材需求阶段性受抑，钢厂日均铁水产量预计维持240万吨左右高位震荡，上行空间受限。需求端若无超预期增量，行情核心驱动仍在供给端——即停产煤矿复产进度、安监督查范围及进口到岸成本变化。进口煤价格优势仍存，对港口现货形成持续性顶部压制。
- 策略建议：
- 单边策略：建议以“大区间思路”应对，靠近区间下沿（安检+下游备库提供底部支撑）布局多单，上沿（政策保供预期+高库存+进口压制）可谨慎试空，但做空节奏较难把握、安全边际偏低，整体以逢低做多为主要方向，重点关注山西停产煤矿验收进展及电厂日耗启动时点。焦煤主力合约参考区间【1200, 1500】，焦炭主力合约参考区间【1830，2000】。
- 套利策略：焦煤/铁矿目前比值约1.65，位于近三年【1.6, 2.4】区间下沿，可关注并择机布局“多焦煤、空铁矿”的套利组合。
- 期权策略：买入平值或浅虚值看涨期权，规避深度虚值看涨；构建牛市认购价差（如买1280认购+卖1320认购）。
- 风险与关注：宏观情绪、国内煤矿安全检查、进口煤增量、焦炭提涨提降、铁水产量下行等。
- 关键数据：2026年4月我国炼焦煤进口量同比增长27.1%。
