中辉期货双焦月报

中辉黑色研究团队陈为昌Z0019850李海蓉Z0015849 中辉期货有限公司交易咨询业务资格证监许可[2015]75号 报告日期：2026/05/31 【后市展望】•5月，煤炭行业受事故驱动，安检整治行动全面升级。山西召开全省煤矿安全风险隐患专项整治会议，以“零容忍” 态度打击隐蔽工作面、监控造假等违规行为，安检力度“动真碰硬”。数据端，煤矿日产下降幅度显著，即便后续复产，产能恢复至前期水平存疑；叠加进口煤补充，短期供应端约束与修复预期交织。•政策与季节性：6月全国"安全生产月"叠加事故余波，安检力度将较往年更严，安监权重阶段性高于保供，主产地 产能利用率或继续受限。迎峰度夏临近，发改委已部署电煤保供，长协履约与运力倾斜为政策底线，"保供vs安检"的动态平衡将主导供给释放节奏。历史统计6月煤价上涨概率偏高，但当前绝对价格分位值并不低，各环节库存充裕，基本面不支持复刻2025年式单边大涨，判断以大区间震荡偏强为主。•供需研判：下游方面，6月长江中下游进入梅雨季叠加北方高温，工地施工与建材需求阶段性受抑，钢厂日均铁 水产量预计维持240万吨左右高位震荡，上行空间可见受限；需求端若无超预期增量（如大规模基建刺激），行情核心驱动仍在供给端————即停产煤矿复产进度、安监督查范围及进口到岸成本变化。进口煤价格优势仍存，对港口现货形成持续性顶部压制。【策略建议】：1.单边策略：建议以"大区间思路"应对，靠近区间下沿（安检+下游备库提供底部支撑）布局多单， 上沿（政策保供预期+高库存+进口压制）可谨慎试空，但做空节奏较难把握、安全边际偏低，整体以逢低做多为主要方向，重点关注山西停产煤矿验收进展及电厂日耗启动时点。焦煤主力合约参考区间【1200, 1500】，焦炭主力合约参考区间【1830，2000】。 2.套利策略：焦煤/铁矿目前比值约1.65，位于近三年【1.6, 2.4】区间下沿，可关注并择机布局“多焦煤、空铁矿”的套利组合。3.期权策略：买入平值或浅虚值看涨期权，规避深度虚值看涨；构建牛市认购价差（如买1280认购+卖1320认购）。 【风险与关注】：宏观情绪、国内煤矿安全检查、进口煤增量、焦炭提涨提降、铁水产量下行等。 来源:同花顺,中辉期货有限公司,上海钢联 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 炼焦煤进口：2026年4月我国炼焦煤进口量同比增长27.1% 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:上海钢联,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司 来源:同花顺,中辉期货有限公司