仕佳光子主营业务覆盖光芯片及器件、室内光缆、线缆材料三大板块，产线集中于光模块产业链上端，主要包括光芯片（有源：EML、DFB芯片；无源：PLC、AWG芯片）及光传输器件（MPO、FAU）等细分产品，广泛应用于骨干网和城域网、光纤到户、数据中心、4G/5G建设等领域。公司于2026年4月18日发布股权激励计划，彰显公司发展信心，有助于调动员工积极性，AIDC建设、芯片国产替代、电信网络建设等或催化公司β长期成长。预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.50亿元、12.83亿元、19.83亿元，当前收盘价对应PE为113.2倍、57.3倍、37.1倍，维持“买入”评级。
光芯片业务：
- 公司PLC全球市场占有率位列第二，竞争优势显著；
- AWG产品已广泛应用于全球主流光模块企业；
- 已开发出数据中心用O波段CWDM-4的100G EML激光器，正在客户送样验证中；
- 开发出数据中心用硅光配套非控温100mW CW DFB激光器与商温400mW CW DFB激光器，实现小批量出货。
光互联业务：
- 800G/1.6T光模块用MT-FA产品部分已批量应用，部分处于客户验证和推广阶段；
- 应用于CPO的高通道FAU产品已实现小批量出货；
- MPO、MMC等高速连接跳线系列产品已通过全球主要布线厂商认证，并已实现大批量出货；
- 开发出应用于800G/1.6T网络的多芯数高密度光缆连接器（MMC/SN-MT），实现批量出货；
- 开发出1728/3456芯超大芯数的多芯跳线，实现小批量出货；
- 高密度光纤连接器MMC产品通过US Conec认证，高密度光纤连接器SN-MT产品通过SENKO认证。
电信侧业务：
- PLC光分路器市占率全球第二，竞争优势显著；
- 固网宽带接入数稳步提升，FTTH/O占比逐渐增强，推动PLC分路器芯片&晶圆市场需求增长。
公司优势：
- IDM模式提升企业部门协同能力，长期陪伴重要客户；
- 研发能力持续提升，多款项目加速落地。
盈利预测：
- 光芯片及器件业务2026-2028年营业收入为25.13亿元、45.14亿元、66.28亿元，分别同比增长57.97%、79.62%、46.81%；
- 线缆材料业务2026-2028年营业收入为3.02亿元、3.62亿元、4.34亿元，分别同比增长20.00%、20.00%、20.00%；
- 室内光缆业务2026-2028年营业收入为3.07亿元、3.53亿元、3.88亿元，分别同比增长20.00%、15.00%、10.00%；
- 毛利率方面，预计光芯片及器件毛利率约为40.00%、42.00%、44.00%；线缆材料毛利率约为27.00%、27.00%、27.00%；室内光缆毛利率为21.00%、21.00%、21.00%。
估值分析：
- 公司2026-2028年归母净利润分别为6.50亿元、12.83亿元、19.83亿元，当前收盘价对应PE为113.2倍、57.3倍、37.1倍，维持“买入”评级。
风险提示：
- 光芯片/器件业务拓展不及预期风险；
- 传统业务订单进展不及预期风险；
- 行业与国际环境风险。
