公司深度报告：AI光提速时代的国产光芯片领军企业

2025年09月18日 ——公司深度报告 投资评级：买入（维持） 蒋颖（分析师）jiangying@kysec.cn证书编号：S0790523120003 陈光毅（联系人）chenguangyi@kysec.cn证书编号：S0790124020006 陈蓉芳（分析师）chenrongfang@kysec.cn证书编号：S0790524120002 国内光芯片领军企业，获主流客户认可，或深度受益于AIGC发展 公司致力成为国际一流的光电半导体芯片和技术服务供应商，从以电信市场为主逐步发展成国内领军的“电信市场+数通市场”协同拓展的光芯片龙头企业。公司已实现向客户A1、海信宽带、中际旭创、长芯博创等国际前十大及国内主流光模块厂商批量供货，产品用于客户A、中兴通讯、诺基亚等国内外大型通讯设备商，并最终应用于中国移动、中国联通、中国电信、AT&T等国内外知名运营商网络中。我们上调原2025、2026年归母净利润0.41、0.48亿元，并新增2027年盈利预测，预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.09亿元、3.26亿元、5.72亿元，当前收盘价对应PE为307.5倍、102.7倍、58.6倍，维持“买入”评级。 AI算力产业快速发展，光芯片市场前景广阔 高速光芯片是现代高速通讯网络的核心之一，光芯片作为实现光电信号转换的基础元件，其性能直接决定了光通信系统的传输效率。从产业链角度来看，光芯片位于光通信产业链上游，广泛应用于电信和数通市场；从市场应用角度来看，受益于AIGC的快速发展，光通信迭代加速，高速eml、硅光cw光源等高速光芯片需求不断凸显，头部光芯片厂商或迎来产业发展黄金机遇。 公司光芯片业务布局完善，行业地位领先 公司主要产品为光芯片，主要产品包括2.5G、10G、25G、50G、100G、200G以及更高速率的DFB、EML激光器系列产品和50mW、70mW、100mW、150mW等大功率硅光光源产品，应用于电信市场、数据中心市场、车载激光雷达市场等领域。经过多年研发与产业化积累，公司已建立了包含芯片设计、晶圆制造、芯片加工和测试的IDM全流程业务体系，具备多条全流程自主可控的生产线。随着AI算力需求的持续爆发，公司于2024年在AI数据中心市场实现销售突破，尤其是硅光方案所需的大功率CW激光器芯片实现较快发展，公司市场地位逐步凸显，未来发展空间广阔。 风险提示：研发与产品风险、市场竞争与需求风险、行业与国际环境风险 目录 1、深耕光芯片核心技术，电信与数通协同布局.........................................................................................................................41.1、国内领先的“电信市场+数通市场”协同拓展的光芯片供应商................................................................................41.2、公司数通业务快速成长，盈利能力不断增强..............................................................................................................62、光通信关键部件，AI浪潮驱动数通高速增长.......................................................................................................................82.1、光芯片核心地位凸显，硅光加速CW激光器发展.....................................................................................................82.2、AIGC催化算力需求，全球光芯片市场快速发展.....................................................................................................112.3、“电信+数通”双轮驱动，光芯片应用加速扩张.....................................................................................................123、地位技术突破与市场深耕，筑牢光芯片核心竞争力...........................................................................................................153.1、深耕IDM模式，打造光芯片垂直整合制造体系......................................................................................................153.2、聚焦电信与数通市场，推进光芯片产品迭代与市场突破........................................................................................163.3、获主流客户批量认可，构建高壁垒客户资源与供应体系........................................................................................174、盈利预测与投资建议..............................................................................................................................................................184.1、盈利预测及假设...........................................................................................................................................................184.2、估值分析与投资评级...................................................................................................................................................185、风险提示..................................................................................................................................................................................20附：财务预测摘要..........................................................................................................................................................................21 图表目录 图1：源杰科技深耕光芯片行业...................................................................................................................................................4图2：公司股权结构稳定...............................................................................................................................................................4图3：公司积极布局光芯片领域...................................................................................................................................................5图4：2025年H1公司营业收入持续增长....................................................................................................................................6图5：2025年H1公司归母净利润大幅增长................................................................................................................................6图6：公司数通业务快速成长（亿元）.......................................................................................................................................6图7：2025年H1公司毛利率和净利率开始回升........................................................................................................................6图8：公司逐步优化费控能力.......................................................................................................................................................7图9：公司高度重视研发投入（亿元）.......................................................................................................................................7图10：光芯片位于光通信产业链上游.........................................................................................................................................8图11：光芯片是现代光通信器件核心元件......................................................................