农产品棉花周报：新疆目标价格不变，郑棉维持震荡

——招期农产品棉花周报 （2026年05月25日-2026年05月31日） •招商农业-韦剑旭•weijianxu1@cmschina.com.cn•联系电话：13910205663•执业资格号：Z0021859 周观点：新疆目标价格不变，郑棉维持震荡 Ø价格方面：截至5月29日收盘，ICE美棉期价止跌反弹，主力12月合约收盘79.51美分/磅，环比上周上涨0.33美分/磅，涨幅0.42%；郑棉期价止跌反弹，主力9月合约收盘16100元/吨，环比上周上涨205元/吨，涨幅1.29%。 Ø供给方面:2 BCO：1、印度官宣阶段性豁免棉花进口关税，为期5个月。本次免税政策实施周期明确：自2026年6月1日起生效，有效期至2026年10月31日。2、截至5月25日，全疆棉苗生长处于第六真叶期，现蕾率24.8%，较去年同期慢7.6个百分点；单株平均蕾数0.8个，较去年同期少0.4个。 3、截至5月26日全美干旱区域面积占比为60.8%，较前一周减少1.7个百分点；其中极度及异常干旱面积占比在16.7%，较前一周减少3.5个百分点。 TTEB：1、保持目标价格水平和固定补贴产量稳定。按照生产成本加合理收益的原则，综合考虑棉花产业发展需要、市场供需、财政承受能力等因素，2026—2028年新疆棉花目标价格为每吨18600元。如遇棉花市场形势发生重大变化，报请国务院同意后及时调整。统筹考虑近年来新疆棉花生产情况，以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。 BCO：1、巴基斯坦2026年4月份的纺织品服装出口额达14.8亿美元，同比增加21.27%，环比增加11.38%;出口棉纱3.14万吨，同比增加124.42%，环比增加26.39%；出口棉布2.84万吨，同比增加21.44%，环比增加1.82%。2、2026年4月日本服装进口环比回升，具体来看进口额为3248.41亿日元，同比增加8.32%，环比增加6.37%。 TTEB：1、2026年4月我国未梳涤短出口为16.15万吨，同比增16.5%，环比增25.2%；进口0.66万吨，同比增9.2%，环比降2.3%。1-4月出口合计55.37万吨，同比增8.9%；进口合计22855吨，同比降17.4%。 Ø总结和策略：国际方面，ICE美棉期价止跌反弹，美农产品对中国市场总量出口落地预期增强，美棉出口量或将提高。最新一周CFTC基金持仓棉花净多率指标环比出现下调。市场需要继续观察美棉和印度棉产区气候变化走势。国内方面，郑棉期价止跌反弹，新疆棉花目标直补价格维持18600元/吨不变。国内市场继续关注储备政策相关指引和下游纺企补库采购变化。目前内陆地区地产棉仓单已成为国内市场采购原料中的较差资源且基差较高，该结构性问题有助于新疆地区销售基差企稳且有望继续提高。策略方面，期货单边可逢高开始多单减持。关注CF2609走势，价格区间参考15500-16200元/吨。 Ø风险提示：宏观事件扰动，国际油价变化，美元指数变化。 01行情回顾 行情回顾：ICE棉价和郑棉期价整体趋势上涨中 数据来源：WIND，招商期货 02 全球棉花供需结构 全球棉花市场：CFTC棉花净多率开始环比下调 美国棉市场：干旱开始缓解，26/27种植进度领先去年 印度棉市场：棉纱出口增加 Ø印度中央政府依据相关法律授权，决定对税号5201项下棉花进口商品全额免征进口基本关税及农业基础设施开发税。本次免税政策实施周期明确：自2026年6月1日起生效，有效期至2026年10月31日，为期5个月。 Ø2026年3月 印 度 的 棉 纱 出 口 总 量 为10.74万 吨 ， 同 比 增 加7.21%，环比增加3.81%。 巴西棉市场：出口提升，产量下调 Ø巴西国家商品供应公司（CONAB）第八次发布2025/26年度（对应USDA2026/27年度）棉花总产预测数据，2025/26年度巴西全国植棉面积预期下调至204.0万公顷，同比减少2.2%；全国单产预期小幅上调至129.9公斤/亩，同比减少0.5%。鉴于以上，2025/26年度巴西棉花总产预期上调至397.3万吨，同比减少2.6%。Ø截至目前，巴西2025/26年度（2025.7-2026.6）累计出口棉花约 271.1万吨，同比增加13.7%。从累计出口目的地看，中国为巴西棉花最大出口国，占总出口量的约26.8%；孟加拉位居第二，占比约16.2%；土耳其排第三，占比约12.4%。Ø据巴西棉花种植者协会（Abrapa）数据，棉农对2026年度棉花的预 售进度已达总产预期的70%左右。 国内棉花市场：纺织利润冲高回落，新疆目标价格不变 Ø26/27年度：2026年4月底，中国棉花协会预计2026年全国植棉面积为4306.6万亩，同比下降3.9%，与上期调查相比持平略减；其中新疆3946.4万亩，同比下降3.5%；黄河流域208.1万亩，同比下降5.1%；长江流域110.2万亩，同比下降15.6%。Ø保持目标价格水平和固定补贴产量稳定。按照生产成本加合理 收益的原则，综合考虑棉花产业发展需要、市场供需、财政承受能力等因素，2026—2028年新疆棉花目标价格为每吨18600元。如遇棉花市场形势发生重大变化，报请国务院同意后及时调整。统筹考虑近年来新疆棉花生产情况，以及当地水资源、耕地资源状况，对新疆棉花以固定产量510万吨进行补贴。 国内棉花及产业链供应：棉布进口连续高于去年同期 数据来源：同花顺金融，BCO,海关总署，招商期货 国内棉花下游生产：织厂成品库存继续增加 终端市场：服装类零售同比提高 数据来源：Wind，中国棉花信息网，招商期货 研究员简介 韦剑旭：招商期货产研总部农产品团队研究员。曾任职于国投安信期货研究院农产品组，中华棉花集团有限公司国内事业部。在策略研究方面，致力于农产品期货和期权策略研发，将其以经济周期和交易策略相结合，主要服务产业龙头客户和私募类金融机构客户。在棉花品种上，拥有新疆棉花产区一线工作经验，具备13年以上棉纺产业工作及上亿资金的实盘交易经验。拥有期货从业人员资格（证书编号：F03107363）及投资咨询资格（证书编号：Z0021859）。 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。 招商期货有限公司 总部地址：深圳市福田区福华一路111号招商证券大厦16、17楼