2025年，我国宏观经济保持平稳运行，积极财政政策与适度宽松货币政策为地方产业投资与运营行业（产投行业）发展提供稳定环境。行业政策体系持续完善，化债政策有序缓释债务压力，推动产投企业聚焦实体产业与市场化运营，行业整体向合规、稳健方向发展。
财务与风险表现：产投企业债务增速边际放缓，但债务规模仍处扩张区间，杠杆水平持续上行但整体可控。短期偿债保障能力偏弱，现金类资产对短期债务覆盖不足，非重点省份流动性压力更为突出。融资端受益于货币环境适度宽松，综合融资成本稳步下行，但企业经营性现金流覆盖能力有限，高度依赖外部筹资维持资金平衡。
债券市场表现：2025年产投企业发行规模同比大幅增长，发行向浙江、江苏、山东等财力雄厚的区域集中，私募债成为主要增长品种，期限结构以中期为主。
展望：2026年积极财政政策延续，产投企业再融资环境平稳，行业地位稳固，整体产投行业信用风险较低，展望稳定。产投企业需要持续聚焦核心主业，稳步提升自身造血能力，合理管控债务规模和经营杠杆，持续夯实风险防控体系，逐步实现由规模扩张向质量提升、价值增长的转变，保障中长期稳健可持续发展。
行业发展环境：宏观经济方面，2025年全国GDP同比增长5.0%，固定资产投资同比下降3.8%，基础设施投资同比下降2.2%。财政政策方面，2025年我国推行更加积极的财政政策，财政赤字率首次突破4%，超长期特别国债发行规模扩大至1.3万亿元。2026年一季度GDP同比增长5.0%，超市场预期，基建投资有望成为短期内稳增长的核心抓手。
行业政策及监管环境：化债政策有序置换存量隐性债务、压降综合融资成本；REITs、专项债等渠道持续拓宽，为存量资产盘活提供制度化路径。监管实施分类名单管理与穿透式监管，推动产投企业向合规化、市场化方向高质量发展。
行业风险表现：债务规模及增速方面，2025年重点省份产投企业债务增速仍显著高于非重点省份，且债务规模基数仍保持扩张。债务负担方面，2023－2025年全国产投企业资产负债率约为58.81%，全部债务资本化比率约为51.76%，整体债务负担处于可控区间，但杠杆扩张趋势尚未根本扭转。短期偿债能力方面，2025年底全国产投企业现金短期债务比较2024年底基本持平，现金类资产对短期债务的保障能力整体偏弱。长期偿债能力方面，近年来产投企业EBITDA对利息支出的覆盖倍数基本保持稳定，2025年EBITDA利息倍数均超过0.5倍。融资能力方面，2025年产投企业整体综合融资成本呈下行态势，但债务规模的持续扩张仍带动利息支出规模上行，高成本地区的付息压力仍需持续关注。
债券市场表现：2025年产投企业债券发行规模达3005.43亿元，同比增长73.74%。浙苏鲁粤等经济强省为发行主力，区域分化明显，中西部非重点省份成为增量核心。品种上私募债领涨，多数传统债券遇冷。期限以3~5年期为主，长短端债券占比偏低。
