政策引导下的转型深化与分化加剧——金融租赁行业2026年信用风险展望

2025年12月29日 金融部|赵子媛李欣蕊杨欣彤 摘要：2025年，我国经济运行稳中有进，经济增长动力正经历深刻转换，新旧动能加速交替成为当前经济运行的主线。金融租赁行业作为连接金融与实体经济的关键纽带，其“融资+融物”的特性使其深受宏观环境影响。“两新”政策下的大规模设备更新，为金融租赁公司在高端装备、智能制造等领域的业务创造了广阔市场；清洁能源、低空经济、航空航天等国家战略性投资为租赁物拓展提供了新空间，为金融租赁行业提供了较为清晰的转型路径。 展望2026年，政策将持续聚焦先进制造、绿色转型等领域，推动金融租赁行业向“真租赁”转型，直租和经营租赁业务占比有望稳步提升。同时，低利率市场环境下金融租赁公司将继续探索中长期融资渠道，有利于进一步降低融资成本，改善资产负债结构，且股东在必要时仍能够提供增资支持，金融租赁公司也将继续通过留存收益积累内生资本，资本水平将整体保持充裕。另一方面，在城投化债持续及全球经济不确定性增加的背景下，风险防控仍是行业重点工作，区域分化与行业集中度带来的信用风险仍需关注，且利差收窄趋势对金融租赁公司资产定价能力和成本控制能力提出更高要求。此外，行业管控的强化可能导致行业个体的分化，从不同类型机构来看，部分依赖“类信贷”业务的金融租赁公司则需通过专业化、精细化运营增强核心竞争力，以应对监管趋严带来的业务调整压力；而头部银行系金融租赁公司以及产业系金融租赁公司将凭借资金优势与产业背景资源，在合规框架下加快布局重点产业领域，进一步优化资产结构。整体来看，金融租赁行业信用状况将保持稳定。 一、行业供给能力分析 1.1负债规模分析 2024年末，金融租赁行业总负债规模继续增长，但受监管政策趋严及业务转型压力等因素影响，增速有所放缓。金融租赁行业作为资金驱动型行业，其负债规模的稳定扩张是支撑资产端业务投放的关键。受监管政策趋严及业务转型压力影响，金融租赁行业从规模扩张转向高质量发展，对资金需求也不断调整，影响负债总量和增速。2024年末金融租赁公司的总负债规模增至3.94万亿元，但增速同比下降3.12个百分点至7.67%。 数据来源：《中国金融租赁行业发展报告》，大公国际整理 1.2负债结构分析 同业借款是金融租赁公司最主要的融资方式，2024年末全国性银行系金融租赁公司负债规模占据行业主导地位且增速较高，而地方性银行系和非银行系金融租赁公司负债增速下降明显。分机构类型来看，大公国际按控股股东类型将金融租赁公司划分为全国性银行系、地方性银行系和非银行系三类1，全国性银行系金融租赁公司依托母行强大的资金优势以及多元化的融资渠道，2024年末负债规模占比接近70%，占据行业主导地位；从增速来看，2024年末全国性银行系金融租赁公司负债增速保持增长，而地方性银行系和非银行系金融租赁公司在监管趋严的背景下，向直租业务领域转型相对缓慢，负债增速下降明显。 从负债构成来看，同业借款是金融租赁公司向银行类金融机构融入的资金，2024年末占比约75%，是金融租赁公司最主要的资金来源，其他融资渠道包括发行债券、同业拆入及保理融资等，银行系金融租赁公司凭借强大的股东背景，在获取低成本资金方面更具优势。 预计2026年，金融租赁行业转型进一步深化，行业负债规模增速将维持在合理区间，监管政策引导下资金更多流向实体经济领域，全国性银行系金融租赁公司凭借母行资金优势，负债端将继续保持相对较高增速，部分地方性银行及非银行系机构在业务转型压力下负债增速或将趋缓。 二、行业需求匹配能力分析 2.1资产规模及结构分析 2024年末金融租赁行业总资产保持增长但增速放缓，全国性银行系金融租赁公司资产规模仍占据主导地位且增速较高，而地方性银行系和非银行系金融租赁公司资产扩张动能相对不足。2024年末，金融租赁行业总资产达4.58万亿元，同比增长7.67%，增速有所放缓。其中，全国性银行系金融租赁公司资产规模占比约68%，仍居主导地位，且增速保持增长。而地方性银行系及非银行系金融租赁公司资产增速明显回落，这主要是由于全国性银行系金融租赁公司依托母行的资金优势与良好的资源协同效应，在监管政策引导下持续推进业务结构优化转型，承接航空、航运、能源等领域的大型项目，资产规模保持增长态势；但地方性银行系和非银行系金融租赁公司在资本实力和资金实力上相对较弱，同时受监管引导行业回归“融物”本源、压降非设备类售后回租等政策因素影响较大，资产扩张动能相对不足。 数据来源：Wind，大公国际整理 金融租赁行业持续推进业务结构转型，2024年末售后回租业务规模及占比继续下降，直租和经营租赁业务占比有所提升。在监管引导行业“回归本源”、服务实体经济的背景下，金融租赁公司逐步压降售后回租业务规模，2024年末样本金融租赁公司中售后回租业务余额占比同比下降6.90个百分点至57.32%，直接租赁和经营租赁业务合计占比提升至42.68%。从投向来看，金融租赁公司对金融“五篇大文章”支持力度持续加大，2024年末金融租赁行业在科技金融领域资产余额达3,992.93亿元，同比增长77.80%；绿色租赁资产余额达1.07万亿元，同比增长19.87%;普惠金融领域存量资产余额2,404.27亿元,同比大幅增长88.97%；养老金融领域存量资产余额61.26亿元，同比大幅增长176.44%2。 数据来源：Wind，大公国际整理 预计2026年，金融租赁行业将延续服务实体经济的主线，进一步优化业务结构与资产布局。在政策引导和市场驱动下，直接租赁和经营租赁占比有望继续提升，科技金融、绿色租赁、普惠金融等国家战略领域业务规模有望保持快速增长。 2.2资产质量分析 2024年末金融租赁公司资产质量保持稳定，但仍需关注部分地区信用风险暴露及行业周期性调整对资产质量的影响。2024年末，样本金融租赁公司的租赁资产不良率平均值为0.80%，整体保持在较低水平。2024年以来，在宏观经济修复基础尚不牢固的环境下，随着监管推动行业深化转型，部分公司逐步优化区域与行业布局，重点投向先进制造、战略性新兴产业及民生领域，以增强资产组合韧性，全国性银行系和非银行系金融租赁公司的不良率均有所下降；但个别依赖地方政府项目或集中于周期性行业的租赁公司资产质量仍面临一定下行压力，地方银行系金融租赁公司的不良率有所回升，需持续关注其信用风险的变化趋势。 数据来源：Wind，大公国际整理 预计2026年，行业整体不良率将维持在较低水平，但区域分化与行业集中度带来的信用风险仍需关注，随着国内外经济环境复杂性上升，金融租赁公司需进一步提升资产分类审慎性，强化租后管理能力，防范潜在信用风险蔓延，差异化监管与精细化管理将成为提升整体资产质量的关键路径。 2.3资本充足性分析 2024年以来，金融租赁公司的资本实力整体稳中有升。其中，工银金融租赁有限公司、招银金融租赁有限公司、苏银金融租赁股份有限公司以及永赢金融租赁有限公司等9家金融租赁公司通过股东增资以及未分配利润转增股本等方式合计补充实收资本398.29亿元，江苏金融租赁股份有限公司完成可转债转股15.95亿股。截至2024年末，样本金融租赁公司的平均资本充足率为15.12%，同比上升1.26个百分点，资本充足水平整体有所提升；截至2025年6月末，样本金融租赁公司中能够获取资本充足率数据的共29家，其中15家资本充足率较2024 年末有所上升。整体看，我国金融租赁公司的资本水平保持充裕。 分类型看，非银行系金融租赁公司的资本充足水平明显高于地方性银行系和全国性银行系金融租赁公司，主要是由于部分非银行系金融租赁公司业务规模较小，且依托于股东系统内资源展业，业务扩张能力较为有限，对资本的消耗较少；银行系金融租赁公司业务拓展能力更强，加大了资本消耗，且部分头部金融租赁公司风险敞口也相对较大，加之审慎的拨备计提政策影响其盈利水平，进而导致其资本充足水平相对较低，但始终高于监管要求。 预计2026年，金融租赁公司在结构转型的压力下业务规模将保持适度增长，股东增资及内生资本积累仍将持续，行业资本水平将整体保持充裕。 三、行业的产业链地位分析 3.1市场利率分析 2025年资金市场流动性充裕、利率中枢下行降低了金融租赁公司融资成本，同时行业面临净利差收窄压力。2025年，我国资金市场整体呈现“流动性充裕、融资成本低位运行”的特征，核心利率指标走势为金融租赁行业发展带来机遇与挑战。具体来看，2025年1～11月1年期LPR下调10BP至3.0%，5年期LPR下调10BP至3.5%，整体维持稳定，下调幅度较2024年有所收窄。同业拆借方面，利率中枢较2024年有所下移，DR007与R007整体在1.5%附近低位波动且利差收窄，反映市场流动性充裕；1年期AAA级同业存单收益率稳中有降，进一步降低金融机构融资成本。汇率方面，2025年上半年受全球关税政策风险及美元指数走强影响，人民币汇率在7.25～7.30的高位震荡；下半年随着美元指数下跌、中国通过逆周期政策增强经济韧性，人民币汇率波动升值至2025年11月末的7.11左右。 市场整体利率中枢下行使得金融租赁公司融资成本降低，叠加存款准备金率优惠，资金运用灵活性提升。但与此同时，随着利率下行金融租赁行业仍面临净利差收窄的压力，全国性银行系金融租赁公司凭借资金优势挤压中小型公司生存空间，行业分化加剧。预计2026年，资金 市场利率或适度下行，汇率双向波动将成为常态，充裕的流动性和较低的融资成本为行业提供了稳固的“安全垫”，但利差收窄趋势仍将持续，对金融租赁公司资产定价能力和成本控制能力提出更高要求。 数据来源：Wind，大公国际整理 3.2盈利分析 2024年，得益于业务的拓展带来租金收益的增加以及低利率环境下融资成本的下降，29家金融租赁公司的净利润实现正增长，年化总资产收益率整体保持稳定。分类型来看，全国性银行系金融租赁公司的资产端收益率相对较低，加之部分机构开展海外业务的美元融资成本较高，其盈利水平低于地方银行系和非银行系金融租赁公司。 数据来源：Wind，大公国际整理 减值方面，2024年金融租赁公司的拨备计提力度整体有所下降。其中，全国性银行系金融租赁公司的拨备计提比例继续下降，主要是部分头部金融租赁公司的租赁资产质量改善，且飞机等经营性租赁资产价值趋于稳定，减值计提压力有所降低。非银行系金融租赁公司资产质量 有所改善，叠加个别公司大幅转回减值，拨备计提力度大幅下降。但考虑到2024年地方银行系金融租赁公司资产质量下行压力加大而减值计提力度有所减弱，需持续关注其风险抵御能力及盈利能力稳定性。 预计2026年，金融租赁公司的盈利能力整体保持稳定，但考虑到区域经济环境差异、监管政策导向调整带来的业务转型和行业竞争压力长期存在，部分地方银行系金融租赁公司资产质量管控和盈利能力表现或将承压。 四、行业创新能力分析 4.1政策导向分析 监管政策核心导向是引导金融租赁行业回归“融物”本源，严守风险防控底线，打造专业化、特色化竞争力。2024年8月，监管部门通过《金融租赁公司管理办法》确立基本框架，明确要强化股东责任、提高准入门槛、明确业务边界和增设监管指标等，将提升金融租赁公司治理水平与风险抵御能力。同时，监管部门以《关于印发金融租赁公司业务发展鼓励清单、负面清单和项目公司业务正面清单的通知》和《关于促进金融租赁公司规范经营和合规管理的通知》为重要指引，推动行业优化业务方向和资产结构，加快向专业化、特色化转型，聚焦航空航运、新能源、医疗设备等重点领域，引导行业从追求规模扩张转向专业化、规范化和高质量发展。2025年12月，国家金融监督管理总局发布《金融租赁公司融资租赁业务管理办法》，进一步细化业务监管要求，强化对租赁物管理以及业务风险防控的规范，有利于规范金融租赁公司的经营行为，引导行业专注主业，做精专业，打造专业化、特色化竞争力。 预计2026年，在监管政策的引导下，金融租赁行业将继续深化业务转型，加大对先进制 造业、战略性新兴产业等领域的项目储备