融资租赁行业2022年信用风险展望——融资租赁公司信用分化加剧 绿色租赁成为业务重点

信用风险展望 | 融资租赁行业 1 融资租赁行业2022年信用风险展望 融资租赁公司信用分化加剧 绿色租赁成为业务重点 目录 行业政策 ......................... 2 资产规模 ......................... 3 盈利能力 ......................... 5 资本充足水平 ..................... 6 债务融资 ......................... 7 信用质量 ........................ 10 2021年以来，融资租赁公司净融资额随着业务增长放缓而大幅下降，但融资租赁公司绿色债发行提速，融资成本下降明显，且随着经济恢复增长，利润压力得以释放。预计2022年，大型融资租赁公司资产保持增长，盈利能力将增强，绿色租赁项目将成为融资租赁公司业务重点，规模较小的融资租赁公司将继续面临市场流失、盈利能力显著削弱等风险。2021年以来部分融资租赁公司信用级别下迁，预计2022年信用状况的分化程度将进一步加剧。  行业政策：2021年以来，地方金融监督管理局陆续发布地区性的融资融资租赁公司监督管理实施细则或暂行办法，预计2022年，随着各地监管办法的进一步落实，将对行业带来正面信用作用。  资产规模：2021年以来，融资租赁行业出现客户下沉，导致小型融资租赁公司客户流失；预计2022年，大型融资租赁公司资产增长将保持稳定，绿色租赁项目将成为融资租赁公司业务重点，规模较小的融资租赁公司将面临市场流失的局面。  盈利能力：随着经济持续恢复增长，大型融资租赁公司释放了因拨备而产生的利润压力。预计2022年，大型融资租赁公司的资产质量将继续改善，盈利能力将增强，但部分规模较小的融资租赁公司收入转弱、经营成本上升，盈利能力显著削弱。  资本充足水平：2021年以来，小型融资租赁公司主要因资产规模收缩导致杠杆率下降。预计2022年，大型融资租赁公司将通过发行永续债等债务融资工具以维持杠杆水平，规模较小的融资租赁公司资产增速放缓将使得杠杆率继续下降。  债务融资：2021年以来融资租赁公司净融资额随着业务增长放缓而大幅下降，但租赁绿色债发行提速，融资成本下降明显。预计2022年，大型及中型融资租赁公司的融资渠道将保持畅通，但规模较小的融资租赁公司将面临较高的再融资风险。  信用质量：2021年以来，部分融资租赁公司信用级别下迁，预计2022年融资租赁公司信用状况的分化程度将进一步加剧。 分析师 曾汉超 010-67413315 金融部 行业组长 zenghanchao@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300 客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2021年12月30日 信用风险展望 融资租赁行业 信用风险展望 | 融资租赁行业 2 行业政策 2021年以来，地方金融监督管理局陆续发布地区性的融资租赁公司监督管理实施细则或暂行办法，预计2022年，随着各地监管办法的进一步落实，对地区融资租赁公司的监督管理、合规经营、行业规范发展及防控行业风险等带来正面信用作用。 2021年以来，江苏省、云南省、上海市、广东省和山东省地方金融监督管理局为贯彻落实中国银保监会《融资租赁公司监督管理暂行办法》（银保监发〔2020〕22号），陆续发布地区性的融资租赁公司监督管理实施细则或暂行办法。地方金融监督管理局一般会结合地区实际，制定相关细则及办法，例如鼓励各地出台有针对性的扶持配套政策，制定符合地区行业实际的补贴、风险补偿标准；引导融资租赁公司推动装备制造业发展、企业技术升级改造、设备进出口等，更好地服务实体经济，实现行业高质量发展；对主业突出、经营稳健、特色鲜明的融资租赁公司给予一定政策倾斜等。 除地方金融监督管理局发布融资租赁公司监督管理细则或办法外，2021年5月，国务院国资委发布了《关于进一步促进中央企业所属融资租赁公司健康发展和加强风险防范的通知》（以下简称“《通知》”），在功能定位、业务开展、优化整合、管理管控、风险防范、风险处置力度和问责机制等七个方面对中央企业所属融资租赁公司提出明确要求。中央企业所属融资租赁公司在服务集团主业、实现降本增效、支持科技创新等方面发挥了积极作用，但也积累和暴露了一些风险和问题。本次发布的《通知》主要要求中央企业所属融资租赁公司回归租赁本源，坚持立足主业和产业链供应链上下游服务实体经济的功能定位；针对融资租赁公司在尽职调查、租赁物管理、资金投向等方面存在的问题和风险，作出规范性要求；提出要着力推动融资租赁公司优化整合，对于业务雷同、基本停业的融资租赁公司坚决整合或者退出；强调压实中央企业的管理责任和管控力，加大风险处置和责任追究力度等。相关事项预计能加强中央企业融资租赁业务管理和风险防范，且进一步完善了中央企业金融业务监管制度体系，同时在推动中央企业所属融资租赁公司健康持续发展、推动中央企业金融业务以融促产、有效防范化解重大风险等方面具有十分重要意义。 表1 2021年以来与融资租赁公司相关的主要监督管理办法及通知 发布日期 发布机构 文件名称 2021年12月 山东省地方金融监督管理局 《山东省融资租赁公司监督管理暂行办法》 2021年11月 广东省地方金融监督管理局 《广东省融资租赁公司监督管理实施细则（征求意见稿）》 2021年8月 上海市地方金融监督管理局 《上海市融资租赁公司监督管理暂行办法》 2021年6月 云南省地方金融监督管理局 《云南省融资租赁公司监督管理实施细则（试行）》 2021年5月 国务院国资委 《关于进一步促进中央企业所属融资租赁公司健康发展和加强风险防范的通知》 2021年1月 江苏省地方金融监督管理局 《江苏省融资租赁公司监督管理实施细则（试行）》 数据来源：Wind,大公国际整理 江苏省、云南省和上海市的融资租赁公司监督管理实施细则或暂行办法分别自2021年3 信用风险展望 | 融资租赁行业 3 月、6月和10月起施行，山东省和广东省的细则或办法预计自2022年起施行，相关细则或办法均列明融资租赁公司应当在2023年前达到规定的各项要求；预计2022年，随着相关细则及办法的进一步落实，对地区融资租赁公司的监督管理、合规经营、行业规范发展及防控行业风险将等带来正面信用作用。 资产规模 2021年以来，多数大型融资租赁公司仍实现稳健的资产增长，随着银行加大对中小企业的扶持力度，融资租赁行业内部亦出现客户下沉现象，导致小型融资租赁公司的客户流失。预计2022年，我国大型融资租赁公司资产增长将保持稳定，参与绿色租赁项目将成为融资租赁公司的业务重点，规模较小的融资租赁公司将继续面临市场流失的局面。 大公国际统计了38家金融租赁公司及80家融资租赁公司的财务数据，数据显示2020年末，我国金融租赁公司总资产同比增长10.05%，融资租赁公司总资产同比增长9.94%，合计同比增长9.99%；预计2021年末，我国金融租赁公司受资本充足水平所限，总资产增长预计约放缓至约6%，融资租赁公司总资产增长则保持在9%以上，合计同比增长约7.8%，增长将有所放缓，但增速仍处于较快水平。 图1 2017年以来我国主要融资租赁公司总资产规模合计增长情况（单位：亿元、%） 数据来源：Wind，大公国际整理 大公国际将统计的38家金融租赁公司及80家融资租赁公司（以下统称“融资租赁公司”）按其总资产规模分为4类，分别为：（1）大型融资租赁公司、（2）中型融资租赁公司、（3）增长型融资租赁公司和（4）小型融资租赁公司，并按分类分析我国主要融资租赁公司的资产、盈利及资本充足水平等变化情况。 表2 截至2020年末我国主要融资租赁公司分类及其总资产规模情况（单位：家） 分类 规模 金融租赁公司数量 融资租赁公司数量 企业数量合计 大型融资租赁公司 总资产＞900亿元 9 6 15 中型融资租赁公司 总资产[900,300)亿元 15 15 30 增长型融资租赁公司 总资产[300,100)亿元 12 30 42 小型融资租赁公司 总资产≤100亿元 2 29 31 数据来源：Wind,大公国际整理 051015202530010,00020,00030,00040,00050,00060,0002017年末2018年末2019年末2020年末2021年末（预计）%亿元金融租赁公司融资租赁公司同比增长（右） 信用风险展望 | 融资租赁行业 4 具体来看，截至2020年末，我国大型融资租赁公司资产增长整体较为稳定，同比增长率主要集中在10%以内，部分增长较快的融资租赁公司，例如交银金租、国网租赁等主要通过增加实收资本及发行永续债来推动杠杠效应，带动资产快速增长；仅1家大型融资租赁公司的总资产同比出现负增长，为渤海租赁。同期，我国中型融资租赁公司资产增长整体偏快，同比增长率集中在20%以内，主要是相关融资租赁公司的资本水平整体较为充裕，市场地位亦较高，能更好的迎接经济恢复增长带来的新业务机会。增长型和小型融资租赁公司的资产增长较为分化，相关融资租赁公司的行业地位不及中型融资租赁公司，部分出现负增长的原因主要是受疫情影响导致业务投放减少，加之银行对中小企业的扶持力度有所加大，导致租赁客户流失；部分增长超过20%的融资租赁公司主要通过参与绿色或碳中和租赁项目实现业务较快增长。 图2 2020年末我国主要融资租赁公司总资产同比变化情况（单位：家） 数据来源：Wind，大公国际整理 2021年上半年，多数领先的融资租赁公司仍实现稳健的资产增长。大型融资租赁公司增长较为稳定，多家中型融资租赁公司（例如长城租赁、华能天成、苏银金租、融和租赁）和增长型融资租赁公司（例如华润租赁、中广核租赁、中核租赁、三峡租赁）参与绿色或碳中和租赁项目实现资产较快增长。需要关注小型融资租赁公司中，半数出现负增长，主要是随着银行业加大对中小企业的扶持力度，融资租赁行业内部亦出现客户下沉的现象，导致小型融资租赁公司的客户出现较明显的流失。 图3 2021年6月末我国主要融资租赁公司总资产较2020年末变化情况（单位：家） 数据来源：Wind，大公国际整理 0246810121416＞20%[20%,10%)[10%,0%)≤0%企业家数总资产同比增长率大型租赁公司中型租赁公司增长型租赁公司小型租赁公司02468101214＞20%[20%,10%)[10%,0%)≤0%企业家数总资产同比增长率大型租赁公司中型租赁公司增长型租赁公司小型租赁公司 信用风险展望 | 融资租赁行业 5 预计2022年，我国大型融资租赁公司将保持稳定的资产增长，参与绿色租赁项目将成为融资租赁公司的业务重点，规模较小的融资租赁公司将继续面临市场流失