金融租赁行业2025年信用风险展望——严监管趋势推动行业持续转型 主体信用资质差异或将逐步显现

信用风险展望|金融租赁行业 信用风险展望 金融租赁行业 金融租赁行业2025年信用风险展望 严监管趋势推动行业持续转型主体信用资质差异或将逐步显现 目录 监管政策2 资产规模2 资产质量4 盈利能力5 资本充足水平6 债务融资7 信用质量8 分析师 赵子媛010-67413401 金融部行业组长zhaoziyuan@dagongcredit.com 马时伊010-67413344 金融部分析师mashiyi@dagongcredit.com 冯琪雅010-67413413 金融部分析师fengqiya@dagongcredit.com 客户服务 电话：010-67413300客服：4008-84-4008 Email：research@dagongcredit.com 2025年1月9日 2024年，监管政策引导金融租赁公司回归“融物”本 源，金融租赁公司业务结构持续优化转型。预计2025年，金融租赁公司经营规范性和风险防控能力有望进一步提升，同时将继续提升直租和经营性租赁业务占比，资产质量将整体保持稳定，租赁资产减值对利润的侵蚀或将进一步下降，资本水平整体将保持充裕，行业整体信用质量将维持稳定。但未来随着业务转型，各金融租赁公司的信用资质差异或将逐步显现；同时需关注前期弱资质城投的租赁资产到期可能引发的潜在风险及租赁物相关的风险。 监管政策：预计2025年，金融租赁公司将继续回归“融物”本源，优化调整业务结构，金融租赁行业的经营规范性和风险防控能力有望进一步提升。 资产规模：预计2025年，金融租赁公司稳健发展，租赁业务规模及资产规模增速或将放缓；同时，直租和经营性租赁业务占比将继续提升，但部分金融租赁公司仍面临较大业务转型压力。 资产质量：预计2025年，金融租赁公司资产质量将整体保持稳定，但仍需关注前期弱资质城投的租赁资产陆续到期等可能引发的潜在风险及租赁物相关的风险。 盈利能力：预计2025年，金融租赁公司的租赁资产减值对利润的侵蚀或将进一步下降，但受监管政策导向的影响，业务模式的调整或将使部分金融租赁公司盈利水平短期承压。 资本充足水平：预计2025年，金融租赁公司业务规模适度增长，股东在必要时仍能够提供增资支持，同时金融租赁公司也将继续通过留存收益积累内生资本，资本水平将整体保持充裕。 债务融资：预计2025年，金融租赁公司的融资渠道仍保持多元畅通，在低利率市场环境下，金融租赁公司将继续探索中长期融资渠道。 信用质量：预计2025年，金融租赁公司整体信用质量将维持稳定，但未来随着业务持续转型，各金融租赁公司的信用资质差异或将逐步显现。 监管政策 预计2025年，金融租赁公司将继续回归“融物”本源，优化调整业务结构，金融租赁行业的经营规范性和风险防控能力有望进一步提升。 2024年8月，国家金融监督管理总局发布《关于印发金融租赁公司业务发展鼓励清单、负面清单和项目公司业务正面清单的通知》（金办发〔2024〕91号，以下简称《通知》），明确了金融租赁业务发展鼓励清单以国家战略需求为导向，将农林牧渔、新能源、医药、船舶和海洋工程等27个产业中的农业机械、风电光伏及光热发电设备、医药研发生产设备、船舶等重要设备和重大技术装备纳入鼓励范围，负面清单包括构筑物、古玩玉石、字画、办公桌椅、报刊书架、低值易耗品和消费车（不含乘用车），金融租赁公司项目公司业务正面清单在《金融租赁公司项目公司管理办法》（银保监办发〔2021〕143号）第三条规定的租赁物范围基础上新增了算力中心设备和集成电路，提出金融租赁公司要按照清单内容，结合实际，完善业务准入相关制度，充分发挥鼓励清单和负面清单的导向作用。《通知》的发布有利于金融租赁公司优化业务方向和业务结构，更好服务实体经济。 2024年9月，国家金融监督管理总局修订发布《金融租赁公司管理办法》（国家金融监督 管理总局令2024年第6号，以下简称《管理办法》），主要修订内容包括修改完善主要出资人制度、优化调整业务范围、加强公司治理监管、完善监管指标和业务经营规则以及强化租赁物适格性监管等方面，《管理办法》自2024年11月1日起施行。《管理办法》的修订有利于进一步加强金融租赁公司监管，防范金融风险，引导金融租赁公司专注主责主业，促进金融租赁行业高质量发展。 预计2025年，在新的监管政策的引导下，金融租赁公司将继续回归“融物”本源，优化调整业务范围，金融租赁行业的经营规范性和风险防控能力有望进一步提升。 资产规模 预计2025年，金融租赁公司稳健发展，租赁业务规模及资产规模增速或将放缓；同时，金融租赁公司将回归租赁本源，继续提升直租和经营性租赁业务占比，但部分金融租赁公司距监管目标仍有一定差距，面临较大业务转型压力。 截至2023年末，32家样本金融租赁公司总资产同比增长11.63%，增速同比增加4.99个百分点，一方面是受益于企业生产活动复苏，金融租赁公司资产投放节奏加快，另一方面是为响应国家经济发展战略和行业监管政策，金融租赁公司向经营租赁和直租业务转型，一定程度上扩大了业务规模。 我国金融租赁行业机构数量较多，其中，头部金融租赁公司资产规模及市场份额相对较高。大公国际选取2023年末可获取公开数据的32家金融租赁公司，按金融租赁公司的控股股东类 型划分为全国性银行系、地方性银行系和非银行系三类1，并据此对其资产质量、盈利及资本充足水平等变化情况开展分类分析。 截至2023年末，资产规模呈现正增长的金融租赁公司共29家，其中增速超过10%的金融 租赁公司20家，增速超过20%的金融租赁公司7家，整体来看，银行系金融租赁公司资产扩张平均速度略优于非银行系租赁公司。同期末，增幅排名前三的金融租赁公司依次为苏银金融租赁股份有限公司、浙江浙银金融租赁股份有限公司和农银金融租赁有限公司，一方面是受益于控股股东的协同效应，能够获取更多业务资源，另一方面是上述公司业务结构调整和转型效果较为显著，重点拓展新能源、高端制造、“三农”、小微企业等国家战略支持领域，同时直租业务和经营性租赁业务实现了较快增长。但同时，3家金融租赁公司资产规模出现小幅下降，分别为工银金融租赁有限公司、四川天府金融租赁股份有限公司和中铁建金融租赁有限公司。 金融租赁公司总资产同比增长（右轴） 7全国性银行系地方性银行系非银行系6 40,000.00 13.00 35,000.00 12.00 30,000.00 11.00 25,000.00 10.00 20,000.00 9.00 15,000.00 8.00 10,000.00 7.00 5,000.00 6.00 0.00 5.00 5 4 3 2 1 0 ≤0%(0%,10%](10%,20%]＞20% 图12019～2023年末我国主要金融租赁公司总资产规模增长情况（单位：亿元、%） 数据来源：Wind，大公国际整理 图22023年末我国主要金融租赁公司总资产同比变化情况（单位：家） 2023年，金融租赁行业租赁资产规模整体有所增长，在监管引导下加大转型发展力度，直租业务投放同比增长较快，同时积极响应国家战略，拓展飞机、船舶等重点领域的租赁业务，并支持科技金融、绿色金融、普惠金融领域和中小微企业。截至2023年末，金融租赁公司租 赁资产余额3.97万亿元，同比增长9.27%。2023年，金融租赁公司直接租赁业务投放2,814.87亿元，同比增长63.39%，占租赁业务投放总额的16.42%，同比上升4.31个百分点，但大部分金融租赁公司距监管目标仍有一定差距。同年，在航空业务方面，金融租赁公司总机队规模达1,873架，占中国租赁机队总规模的近80%，在当年新增航空租赁业务中，境外业务占比达58%，同时金融租赁公司已成为C919和ARJ21的最大订单客户，有力支持了国产飞机制造产业；在航运业务方面，金融租赁公司船舶总量达2,047艘，共计1.2亿总吨，在中国租赁船队中占比 78.8%。2023年，金融租赁公司在科技金融、绿色金融、普惠金融领域分别新增投放1,452.51 1全国性银行系包括控股股东为国有商业银行、股份制银行在内的共12家金融租赁公司；地方性银行系包括控股股东为城市 商业银行、农村商业银行在内的共10家金融租赁公司；非银行系包括控股股东为资产管理公司、非金融企业在内的共10家金融租赁公司。 亿元、5,712.33亿元和1,233.68亿元，近三年复合增长率分别为43.40%、75.47%和32.20%;面向中小微企业新增投放1.02万亿元，同比增长36.07%2。 预计2025年，在监管趋严的背景下，金融租赁公司稳健发展，租赁业务及资产规模增速或将放缓；同时，金融租赁公司将回归租赁本源，提升直租和经营性租赁业务占比，但部分金融租赁公司距监管目标仍有一定差距，面临较大业务转型压力。 资产质量 预计2025年，金融租赁公司将继续推进业务转型，压降平台类信贷业务、加大对特定产业的设备租赁投放力度，资产质量将整体保持稳定，但仍需关注前期弱资质城投的租赁资产陆续到期等可能引发的潜在风险及租赁物相关的风险。 2023年末，我国主要金融租赁公司的租赁资产不良率平均值为0.89%，同比下降0.01个百分点，整体保持在较为稳定的水平；同期末，我国主要金融租赁公司的租赁资产关注类占比平均值为2.02%，同比下降0.10个百分点。 从不同类型的金融租赁来看，全国银行系金融租赁公司的不良率及关注类租赁资产占比高于地方银行系和非银行系金融租赁公司，这主要是由于全国银行系金融租赁公司规模较大，在国内经济增长动力不足、地方政府融资平台的存量债务风险攀升的背景下，部分弱资质租赁资产存在逾期、展期情形，进而影响其资产质量。2023年末，非银行系金融租赁公司关注类资产占比有所提升，需关注其资产质量的迁徙趋势；地方银行系金融租赁的不良率和关注类租赁资产占比仍相对较低，资产质量较好。 1.40 1.20 1.00 0.80 0.60 0.40 0.20 0.00 全国银行系地方银行系非银行系 1.241.26 0.991.041.08 0.77 0.840.810.79 0.73 0.410.370.470.47 0.16 2019年末2020年末2021年末2022年末2023年末 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 全国银行系地方银行系非银行系 3.54 2.34 2.462.37 1.80 0.97 0.43 0.29 3.30 2021年末2022年末2023年末 图3我国主要金融租赁公司的租赁资产不良率和关注类占比情况（单位：%） 数据来源：Wind，大公国际整理 不同于银行信贷，金融租赁公司除了承担与债权相关的风险外，还承担着与租赁物相关的风险。一是租赁物权属纠纷难以避免。金融租赁公司开展售后回租业务时享有合同上的所有权，但实际上不占有和使用租赁物，仅成为名义上的所有权，且部分租赁物如道路、桥梁等所有权归属问题法律未有明确界定。此外，除机动车、船舶、汽车等租赁物外，很多动产租赁物的登 2数据来源：中国银行业协会《中国金融租赁行业发展报告（2024）》。 记和公示制度尚不完善，增加了交易的不确定性和资金投放风险。二是租赁物处置风险。飞机、船舶等大型租赁设备往往租赁周期较长，市场供需的变化、供应链的不稳定性可能导致租赁物价值下滑和运营成本的增加等，一旦承租人违约，租赁物难以有效回收和合理处置。三是租赁物价值难以审慎评估。目前金融租赁公司开展售后回租业务的租赁物价值主要按照固定资产账面净值确定，部分金融租赁公司缺乏专业评估能力，租赁物真实价值难以审慎评估，目前随着金融租赁公司逐步向经营租赁转型，对金融租赁公司的设备识别和定价能力提出更高要求。 预计2025年，金融租赁公司将继续推进业务转型，压降平台类信贷业务、加大对特定产业的设备租赁投放力度，资产质量将整体保持稳定，但仍需关