升级至买入：超越模拟复苏，数据中心业务推动增长加速

核心观点
SG Micro 的股价因模拟电路复苏和 AI 相关需求增长而上涨，分析师将评级从“持有”上调至“买入”，目标价从 70.50 元上调至 156.10 元。主要基于：1）预计 2026-28 年净利润复合年增长率（CAGR）达 38%，目标市盈率（PE）上调至 118.0 倍；2）2026 年每股收益（EPS）预测上调至 1.32 元。

关键数据与增长驱动

• AI 基础设施机遇：光模块模拟组件（不含 DSP）的全球市场规模预计到 2028 年可达 20 亿美元，公司已提供 LDO、DC-DC 等产品，服务器电源业务（如 SGM25890 产品）预计两年内单台价值达 30-50 美元，推动 2026-27 年收入预测增长 7-11%。
• 定价与利润率：海外领先企业（如 TI）自 2025 年下半年以来多次提价，国内同行跟进，公司通过产品组合优化维持约 50% 的综合毛利率。

研究结论

• 预计 2026-27 年收入增长 7-11%，EPS 增长 8-13%，运营费用（尤其是研发）预计下降，反映成本管控成效。
• 新目标价 156.10 元对应 34% 涨幅，基于更高基数下的盈利增长和估值提升。
• 潜在催化剂：光模块客户市场份额提升。
• 主要风险：终端市场需求不及预期、新产品推出放缓、晶圆价格上涨。