数据中心业务亮眼，液冷已至加速拐点

公司2024年上半年业绩亮点

一、收入与利润表现

• 2024年上半年

  • 实现营业收入17.1亿元，同比增长38.2%
  • 实现归母净利润1.8亿元，同比增长100%

• 二季度

  • 实现营业收入9.7亿元，同比增长36%
  • 实现归母净利润1.2亿元，同比增长82%
  • 整体延续了一季度的高增长态势

二、收入结构分析

• 机房温控节能产品（数据中心温控）

  • 同比增长86%，占收入比重达到50%，是上半年的主要增长贡献来源

• 机柜温控节能产品（储能+通信基站温控）

  • 同比增长6.1%，较为平稳

• 客车空调和轨交空调

  • 增速分别为42%和36%

• 其他类业务

  • 受益于电子散热业务的发展，同比增长27%，成为后续的重要看点

三、费用控制与盈利能力

• 费用率

  • 费用相对刚性，24年上半年销售和管理费用增长较少
  • 研发投入力度加大，但整体增速低于收入增速
  • 费用率显著下降

• 毛利率

  • 同比略有下降，主要是铜价上升带来的成本提高和数据中心占比提升导致的结构性下降
  • 环比恢复态势良好

• 净利率

  • 较一季度提升明显，达到10.7%，创下了近三年的新高

四、液冷温控技术应用

• 液冷技术

  • AI算力基础设施浪潮推动液冷温控技术加速发展
  • 冷板式液冷数据中心已开始规模部署
  • 公司形成了数据中心全链条液冷解决方案

• 业务增长

  • 上半年来自数据中心机房及算力设备的液冷技术相关营业收入约为上年同期的2倍左右

五、海外市场拓展

• 海外收入
  • 占比达到16%，相较于去年继续提升
  • 主要集中在东南亚地区

六、风险提示

• 行业竞争加剧
• 液冷应用不及预期
• 原材料价格波动风险

七、投资建议

• 维持此前盈利预测
• 预计2024-2026年公司收入分别为46.5/61.4/77.5亿元，归母净利润分别为5.4/7.0/8.9亿元
• 对应PE为29/22/18倍
• 维持“优于大市”评级