铜月报：美联储降息概率极低，铜价或高位震荡运行

总结

宏观环境

• 美联储降息概率持续下降：美联储副主席菲利普·杰斐逊表示当前联邦基金利率目标区间设置恰当，CME“美联储观察”数据显示，到6月和7月维持利率不变的概率分别为99.4%和93%，累计加息25个基点的概率分别为0.6%和6.9%。
• 中国工业企业利润增长：1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长18.2%，其中有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长1.2倍。

供需端

• 中国铜冶炼厂加工费下降：精炼费为-10.72美分/磅，粗炼费为-106.3美元/千吨，持续处于底部区域。1—4月份，精炼铜产量同比增长3%。
• 精废铜价差维持高位：上海精炼铜价格为104,825元/吨，广东佛山地区废铜价格为91,250元/吨，精废价差为4,450元/吨，较近5年处于较高水平。
• 铜材产量环比下降：4月份铜材产量为214.2万吨，同比增长0.8%，环比下降明显。

库存端

• 沪铜库存持续下降：截止至2026年5月29日，上海期货交易所阴极铜库存为176,414吨，较上一周减少7,033吨。
• LME铜库存小幅下降：截止至2026年5月27日，LME铜库存为387,300吨，较上一交易日减少2,225吨。
• COMEX铜库存继续大增：截止至2026年5月28日，COMEX铜库存为638,224吨，较上一交易日增加815吨。

展望

• 价格走势：铜价可能以高位震荡行情为主，套利机会有限，期权合约建议观望为主。
• 关键因素：美联储政策、经济数据、铜需求变化均存在不确定性。