铜月报：美联储降息概率极低，铜价或高位震荡运行

内容提要 华龙期货投资咨询部 2026年美联储降息可能性持续下降 国家统计局数据显示，1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额24358.4亿元，同比增长18.2%。1—4月份，有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长1.2倍。美联储副主席菲利普·杰斐逊明确表示当前联邦基金利率目标区间设置恰当，能够灵活应对经济数据变化及风险平衡状况。CME“美联储观察”数据显示，美联储到6月维持利率不变的概率为99.4%，累计加息25个基点的概率为0.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为93%，累计加息25个基点的概率6.9%。美联储降息路径可能持续改变，2026年降息的可能性下降。 报告日期：2026年6月1日星期一 中国精废铜价差处于高位 全球铜精矿产量环比上升。全球精炼铜需求增长，铜供需基本平衡。中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）继续下降并持续处于极低水平。中国精炼铜产量保持增长。精废铜价差处于高位。铜材产量环比下降。 COMEX铜库存继续大增 沪铜库存继续下降，LME铜库存小幅下降，COMEX铜库存继续大增。综合来看，铜价可能以高位震荡行情为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 风险提示：美联储政策变化超预期，经济数据变化超预期，铜需求变化超预期。 本报告中所有观点仅供参考，请投资者务必阅读正文之后的免责声明。 一、行情回顾 5月份，沪铜期货主力合约价格先持续上涨，高位下跌后以震荡趋势运行，价格区间在101750元/吨至108950元/吨左右。 二、宏观环境 2.1美联储降息概率小 美联储副主席菲利普·杰斐逊于当地时间5月28日在日本央行金融研究所会议上发表讲话，明确表示当前联邦基金利率目标区间设置恰当，能够灵活应对经济数据变化及风险平衡状况。 CME“美联储观察”数据显示，美联储到6月维持利率不变的概率为99.4%，累计加息25个基点的概率为0.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为93%，累计加息25个基点的概率6.9%。 2.2全国规模以上工业企业实现利润继续增长 国家统计局数据显示，1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额24358.4亿元，同比增长18.2%。1—4月份，规模以上工业企业中，国有控股企业实现利润总额8271.5亿元，同比增长17.1%；股份制企业实现利润总额18834.4亿元，增长24.0%；外商及港澳台投资企业实现利润总额5422.4亿元，增长2.3%；私营企业实现利润总额6511.4亿元，增长23.7%。 1—4月份，主要行业利润情况如下：有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长1.2倍，计算机、通信和其他电子设备制造业增长1.1倍，化学原料和化学制品制造业增长73.4%，煤炭开采和洗选业增长21.0%，纺织业增长11.2%，石油和天然气开采业增长8.1%，石油、煤炭及其他燃料加工业由亏转盈，通用设备制造业下降0.6%，电力、热力生产和供应业下降2.5%，专用设备制造业下降7.2%，电气机械和器材制造业下降11.4%，农副食品加工业下降11.8%，汽车制造业下降16.8%，非金属矿物制品业下降50.7%，黑色金属冶炼和压延加工业下降51.5%。 三、供需端 3.1中国铜冶炼厂加工费下降明显 根据万得资讯统计，截止至2026年5月22日，中国铜冶炼厂精炼费为-10.72美分/磅，中国铜冶炼厂粗炼费为-106.3美元/千吨。铜加工费继续下降并持续处于底部区域。截止至2026年04月，月度精炼铜产量为126.9万吨，较上个月减少6.1万吨，同比上升3%。从季节性角度分析，当前产量较近5年相比维持在较高水平。 3.2精废铜价差维持高位 万得资讯数据统计，截止至2026年05月29日，上海物贸精炼铜价格为104,825元/吨，广东佛山地区废铜价格为91,250元/吨，精废价差为4,450元/吨。从季节性角度分析，当前精废价差较近5年相比维持在较高水平。 3.3铜材月度产量环比下降明显 万得资讯数据统计，截止至2026年4月，铜材月度产量为214.2万吨，同比增长0.8%，环比下降明显。从季节性角度分析，当前铜材月度产量较近5年相比维持在较高水平。 四、库存端 4.1沪铜库存持续下降 上海期货交易所数据显示，截止至2026年05月29日，上海期货交易所阴极铜库存为176,414吨，较上一周减少7,033吨。伦敦金属交易所数据显示，截止至2026年05月27日，LME铜库存为387,300吨，较上一交易日减少2,225吨，注销仓单占比为29.42%。纽约商品交易所数据显示，截止至2026年05月28日，COMEX铜库存为638,224吨，较上一交易日增加815吨。万得资讯数据显示，截止至2026年05月28日，上海保税区库存3.75万吨，广东地区库存2.13万吨，无锡地区库存3.4万吨，上海保税区库存较上一周无变化。 *特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。8 五、展望 5.1价格走势因素分析 5.2展望 国家统计局数据显示，1—4月份，全国规模以上工业企业实现利润总额24358.4亿元，同比增长18.2%。1—4月份，有色金属冶炼和压延加工业利润同比增长1.2倍。美联储副主席菲利普·杰斐逊明确表示当前联邦基金利率目标区间设置恰当，能够灵活应对经济数据变化及风险平衡状况。CME“美联储观察”数据显示，美联储到6月维持利率不变的概率为99.4%，累计加息25个基点的概率为0.6%。美联储到7月维持利率不变的概率为93%，累计加息25个基点的概率6.9%。美联储降息路径可能持续改变，2026年降息的可能性下降。全球铜精矿产量环比上升。全球精炼铜需求增长，铜供需基本平衡。中国铜冶炼厂粗炼费（TC）、精炼费（RC）继续下降并持续处于极低水平。中国精炼铜产量保持增长。精废铜价差处于高位。铜材产量环比下降。 沪铜库存继续下降，LME铜库存小幅下降，COMEX铜库存继续大增。综合来看，铜价可能以高位震荡行情为主。套利机会有限。期权合约建议观望为主。 免责声明 此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。 此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。 联系我们