甲醇月报

广发期货研究所 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明本报告及路演当中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明2026年5月31日张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0003135 甲醇月度核心变化 供应端 1.国产：5月甲醇国产量818.93万吨（环比+2.64%），预估6月产量800万吨2.开工：全国开工77.59%（-1.01%），西北开工86.16%（环比-2.45%），非一体化开工71.85%（-0.86%）3.进出口：6月份进口量依旧偏少，预计6月沿海甲醇库存稳中下降。 需求端： 1.MTO开工率81.5%（-0.2%）；受月内中东部MTO装置停车、降负和内地一体化装置开车影响，国内CTO/MTO开工整体下行2.传统下游开工负荷：醋酸74.39%（-3.44%），DMF 56.54%（环比-0.74），甲醛31.77%（-4.27%），MTBE 56.15%（-0.38%），二甲醚5.55%（-0.27%），传统下游加权开工率上行库存a.港口:①卓创港口库存62.9（-835.08）万吨，到港量减少叠加刚需提货较好，港口库存降至中低位b.内地工厂：库存34.35（-6.06）万吨c.下游库存：下游整体原料库存目前属于中低位水平 估值： 1.价格:港口太仓现货：3100-3230元/吨，基差09+311；基差大幅增加2.煤炭：本月煤炭价格受煤矿事件影响偏强上行，到矿拉运车辆增加，在产煤矿销售顺畅，坑口价格强势上行3.上游利润：加权利润走弱4.下游利润：本月港口MTO利润走低，传统下游利润走弱 甲醇月度核心变化 n驱动：国产利润高位，开工高位+进口近端减量确定，远端有增加预期，需求端开工负荷小幅走弱，地缘冲突（伊朗装置、航运）是核心变量 n总结：5月甲醇盘面延续近强远弱的局面。内地方面，近期市场开停车企业均存，部分传统下游需求略有好转但6月部分东部烯烃企业存检修计划。市场或保持供需平衡状态，部分地区业者或心态偏空，不乏局部地区下行可能。仍需关注国际地缘因素和近期运费波动。沿海方面，随着近期外采甲醇制烯烃装置停车检修增多，需求预期缩减，业者持仓意愿下降。刚性和投机需求双双转弱，近期沿海甲醇市场稳中回落。目前甲醇产业链和乙烯丙烯产业链负反馈拖累甲醇价格，但供应端紧张局面未有缓解迹象，因此甲醇大幅向下可能性较小，预估6月短期内沿海甲醇市场僵持偏弱运行。整体看甲醇价格或以区间波动为主，不乏小幅走弱的可能。 n策略：6-9正套/91正套 估值-上游利润生产利润高位 需求-传统开工率传统下游开工同比高位，整体上升 传统下游利润分化需求-传统利润 库存仓单 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、Bloomberg、隆众资讯、卓创资讯、广发期货研究所 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 地址：广州市天河区天河北路183-187号大都会广场38楼，41楼，42楼、43楼电话：020-88800000网址：www.gfqh.com.cn