核心观点
6月铁矿石市场将处于“供给走强、需求见顶、成本支撑犹存”的多空博弈格局，价格预计将在供应压力之下承压运行。供应端方面，6月全球铁矿石发运预计将迎来显著放量，主流矿山财年冲量，非主流矿在高价刺激下仍保有增产动力，整体供给压力将较5月进一步加大。需求端来看，边际增长空间已十分有限，当前日均铁水产量维持在241万吨附近的高位，进一步增产的空间极小，铁水产量大概率已接近阶段性顶部；下游钢材消费步入淡季，终端需求季节性回落将逐步向上游传导，对铁矿石的增量消耗形成制约。成本端短期是主要支撑因素，海运费仍在缓慢上涨，受中东地缘局势及6月传统海运旺季的双重影响，运价短期有望继续维持高位，但随着6月底旺季因素逐步消退，若地缘局势未进一步恶化，海运费存在冲高回落的预期。
关键数据
- 全球铁矿石发运量：5月累计同比增长3447万吨，澳巴发运量累计同比增长578万吨。
- 四大矿山发运量：力拓发运至中国量累计同比增长488万吨，BHP至中国累计发运同比下滑467万吨，FMG累计发运同比增加111万吨，淡水河谷累计同比增加143万吨。
- 铁水产量：截至5月28日，247家日均铁水产量241万吨，环比+0.2万吨。
- 高炉开工率：84.14%，环比持平。
- 高炉炼铁产能利用率：90.35%，环比+0.07%。
- 钢厂盈利率：62.34%，环比-0.86个百分点。
- 港口库存：截至5月28日，45港库存164396.1万吨，环比-4.68万吨；钢厂进口矿库存8838.54万吨，环比+11.11万吨。
- 国内铁矿石到港量：5月铁矿到港量震荡上行，主要由于全球铁矿发运维持偏强水平。预计6月铁矿到港均值将落入2550-2600万吨区间内。
- 国产矿产量：5月Mysteel统计全国186家矿山企业日均精粉产量为46.79万吨，环比微降0.03万吨，同比亦下降0.07万吨。
研究结论
预计6月铁矿石价格将呈现高位震荡、重心小幅下移的走势。需重点关注铁水产量见顶回落的时点、港口库存去化节奏以及海运费的变化方向。短期内矿价不具备大幅下跌的基础，但供给边际走强与铁水增速放缓将压制矿价的上行空间。
