碳酸锂周报：现实与预期博弈 碳酸锂尚未企稳

2025年6月1日 现实与预期博弈 碳酸锂尚未企稳 核心观点及策略 ⚫上周回顾：上周碳酸锂市场呈现“矿跌带动锂跌”的负反馈行情，价格重心加速下移。核心驱动在于成本端的坍塌。尽管江西宜春云母矿因合规问题大面积停产导致供给收缩，但被市场对远期（7月后）矿端松动的预期所覆盖，叠加新能源车5月终端销量同比下滑带来的需求担忧，现货市场挺价情绪受挫，导致价格在成本崩塌下失速下跌。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫后期观点：市场进入“短期供给收缩”与“远期过剩预期”的博弈期，基本面多空交织。供给端，江西宜春主力矿山停产的现实将导致现货流通量减少，部分锂盐厂出现“捂货惜售”，对现货价格形成支撑；但海外矿端扰动持续，津巴布韦出口禁令影响延续，不过市场计价MinRes矿山7月复产预期，限制了反弹空间。需求端，5月车市数据虽环比增长但同比为负，下游正极材料厂在价格下跌中观望情绪较浓。交易逻辑上，下周重点关注现货是否止跌企稳，若下游刚需补库启动，叠加期货主力合约技术性修复，价格或区间震荡修复，但反弹高度受限于远期宽松预期。 高慧从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 王工建从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 赵凯熙从业资格号：F03112296投资咨询号：Z0021040 ⚫风险因素：矿端扰动，需求负反馈，隐性库存风险。 何天从业资格号：F03120615投资咨询号：Z0022965 赵奕从业资格号：F03153902投资咨询号：Z0023788 一、市场数据 二、市场分析及展望 上周市场分析： 监管与交割：截至2026年6月1日，广期所仓单规模合计54195手。主力合约持仓规模42.78万手。 供给端：据百川数据统计，截至6月1日，碳酸锂周度产量27860吨，较上期+1.18%。据三方机构披露，锂资源供应端扰动相对缓和，海外方面，津巴布韦锂精矿的实际发运存在明显延迟。虽然出口政策有所松动，但受限于40至60天的海运周期，新货源预计要到7月中下旬才能批量运抵国内，因此5-6月国内仍面临海外矿石供给的“空窗期”。MinRes决定重启旗下的Bald Hill锂矿，预计7月可首批出货，虽然缺口仍然存在，但市场已经开始计价未来的矿端松动；国内云母提锂方面，自5月1日起，宜春地区多座主力锂云母矿山因采矿权换证及“证矿不符”问题集中进入停产状态。这导致国内云母提锂企业的原料库存持续处于低位运行，部分企业开工率明显下滑；随着青海地区气温回升，盐湖卤水的蒸发与浓缩效率显著提升，盐湖提锂的生产效率迎来季节性利好。这成为当前国内碳酸锂供应端最主要的边际增量来源，在一定程度上对冲了云母矿停产带来的部分供给压力。 锂矿进口：据百川数据统计，锂矿石进口合计约75.80万吨，环比-9.49%。其中从澳大利亚进口35.50万吨，环比38.9%；从津巴布韦进口量约10.22万吨，环比-9.19%；进口自尼日利亚的锂矿合计约9.07万吨，环比-27.51%。从南非端进口量约11.31万吨，环比- 33.22%。 锂盐进口：据百川数据统计，4月碳酸锂进口量32650吨，环比+8.93%，同比+15.23%。其中从智利进口约21385吨，环比+16.89%，占比约65.49%。从阿根廷进口量9555吨，环比+15.23%，占比约29.26%。 需求方面： 下游正极材料方面： 供给方面，百川口径下，截至6月1日，三元材料周度产量约19510吨，开工率49.42%，较上期+0.31个百分点。磷酸铁锂周度产量约12.57万吨，开工率95.29%，较上期+1.21个百分点。 价格上，百川口径下，截至6月1日，三元材料价格小幅下行，6系三元价格由19.45万元/吨下降至19.35万元/吨；8系价格由21.80万元/吨下降至21.50万元/吨；磷酸铁锂动力型价格由6.40万元/吨下降至6.27万元/吨，储能型价格由6.25万元/吨下降至6.12万元/吨。 整体来看，磷酸铁锂企业稳定生产，行业产量小幅上行主要因为山东、湖北等地区铁锂产能有序释放。三元材料方面，锂盐价格下跌，企业盈利空间改善，下游采购以长协订单为主，近期散单市场成交有所回暖。 新能源汽车方面： 5月1-24日，全国乘用车新能源市场零售61.9万辆，同比去年5月同期下降11%，较上月同期增长13%，今年以来累计零售337.7万辆，同比下降16%；5月1-24日，全国乘用车厂商新能源批发70.5万辆，同比去年5月同期下降1%，较上月同期增长13%，今年以来累计批发465.9万辆，同比下降1%。全国乘用车市场新能源零售渗透率62.5%。 中国乘用车新能源市场呈现出“短期同比承压，但环比强势复苏且渗透率再创新高”的显著特征。尽管受去年同期高基数效应影响，当月新能源零售与批发销量同比分别下滑11%和1%，年初至今累计销量也处于同比下降区间，但环比上月同期均实现了13%的稳健增长，显示出市场在经历阶段性调整后依然具备强大的内生韧性。尤为亮眼的是，新能源零售渗透率攀升至62.5%的历史新高，这意味着每卖出10辆新车就有超过6辆是新能源车，充分印证了新能源汽车已彻底从“替代选项”转变为市场的绝对主流。 库存方面： 百川数据显示，截至6月1日，碳酸锂库存工厂库存19000吨，较上期去库310吨；交 易所库存54195手，较上周增加1148手。行业整体库存维持去库，部分锂盐厂存在捂货惜售心态，整体小幅累库，贸易商库存去化，下游材料厂在价格回调后接货意愿增加。 本周展望： 市场进入“短期供给收缩”与“远期过剩预期”的博弈期，基本面多空交织。供给端，江西宜春主力矿山停产的现实将导致现货流通量减少，部分锂盐厂出现“捂货惜售”，对现货价格形成支撑；但海外矿端扰动持续，津巴布韦出口禁令影响延续，不过市场计价MinRes矿山7月复产预期，限制了反弹空间。需求端，5月车市数据虽环比增长但同比为负，下游正极材料厂在价格下跌中观望情绪较浓。交易逻辑上，下周重点关注现货是否止跌企稳，若下游刚需补库启动，叠加期货主力合约技术性修复，价格或区间震荡修复，但反弹高度受限于远期宽松预期。 三、行业要闻 1、外电5月25日消息，伍德麦肯兹（Wood Mackenzie）最新分析显示，中国企业预计到2030年将控制全球锂开采量的39%，较2020年的约三分之一进一步提升。该研究基于WoodMac的Lens Metals &Mining平台数据，揭示锂生产地域与资产所有权国籍之间的差距不断扩大。尽管全球锂生产正日益分散，但资产所有权仍集中在以中国为首的少数企业手中。澳大利亚作为长期主导的锂供应国，其全球开采份额预计将从2020年的43%降至2030年的25%；非洲份额则从近乎为零跃升至13%，成为增长最快的区域；南美锂资源供给占比也将跌破25%，。中资锂企布局早已突破国内产能局限，全面覆盖澳洲、南美、非洲核心产区。WoodMac能源转型与电池材料研究总监Allan Pedersen指出：“锂生产与所有权日益分化，正在重塑全球关键矿产供应链。”（上海金属网） 2、澳大利亚西澳大利亚州披露监管文件，全球大型硬岩锂矿Mount Holland扩建计划正式获批，项目产能将实现翻倍增长。此次扩建新增矿产资源，同步复刻现有完整选矿产线，建成后锂辉石精矿年产能可达440万吨，氢氧化锂年产量保持5万吨不变。该矿山由智利SQM与澳洲韦斯法默斯各持五成股份，交由合资企业Covalent Lithium负责运营，扩建还有望拉长矿区开采服役周期。(财联社) 四、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 碳酸锂周报 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTUREQA 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号306室电话：021-68400688 深圳分公司 深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B1栋9楼910、911室电话：021-57910823 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市沙河口区会展路67号3单元17层4号电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。