白糖：区间震荡

【基本面跟踪】

• 高频信息：4月份中国进口食糖3万吨，进口糖浆和预拌粉14万吨。需关注中国进口政策及产区销售进度。
• 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1280万吨，消费量1570万吨，进口量500万吨；26/27榨季产量1293万吨，消费量1573万吨，进口量480万吨。截至4月底，25/26榨季累计进口食糖242万吨（+67万吨），糖浆和预拌粉71万吨（-21万吨）。广西25/26榨季累计产糖770万吨（+123万吨），产糖率12.63%，同比下降0.67个百分点。
• 国际市场：ISO预计25/26榨季全球食糖供应过剩224万吨，26/27榨季供应短缺26万吨。巴西26/27榨季甘蔗压榨量同比增加75%，产糖量同比增加55%至248万吨，MIX38.16%（-7.07 pp）。印度25/26榨季食糖产量2753万吨（+188万吨），泰国25/26榨季累计产糖1200万吨。

【趋势强度】
白糖趋势强度：0（中性）。

【核心观点与研究结论】

• 国内：25/26榨季进口量超预期，广西产量下降，但整体供需仍偏宽松；需关注进口政策及产区销售进度。
• 国际：巴西产量大幅增加，印度产量提升，全球供应过剩压力缓解，26/27榨季或转向短缺。
• 趋势：当前白糖处于区间震荡，趋势强度中性，建议谨慎观望。