白糖：区间震荡

【基本面跟踪】

• 高频信息：5月份中国进口食糖21万吨，进口糖浆和预拌粉11万吨。需关注中国进口政策和产区销售进度。截至7月4日，印度季风降水较LPA低26.8%。美国6月非农数据低于预期，美联储加息预期降温，黄金回升。
• 国内市场：CAOC预计25/26榨季国内食糖产量1280万吨，消费1570万吨，进口500万吨；26/27榨季产量1293万吨，消费1573万吨，进口480万吨。截至5月底，25/26榨季累计进口食糖263万吨（+54万吨），糖浆和预拌粉82万吨（-17万吨）。
• 国际市场：ISO预计25/26榨季全球供应过剩224万吨，26/27榨季供应短缺26万吨。UNICA数据显示，巴西26/27榨季甘蔗压榨量同比增加16%，产糖量同比减少2%至684万吨，乙醇产量同比增加32%至75.4亿升，MIX41.42%同比下降8.67个百分点。UNICA数据显示，25/26榨季印度食糖产量2753万吨（+188万吨）。OCSB数据显示，25/26榨季泰国累计产糖1200万吨。

【趋势强度】
白糖趋势强度：1（中性）。

核心观点与结论

• 国内食糖供需缺口持续存在，进口量阶段性增加但整体仍较高。
• 国际市场方面，巴西产量下降但乙醇需求强劲，印度产量增加，泰国产量稳定，全球供应过剩格局或延续至26/27榨季。
• 美联储加息预期降温对糖价形成一定支撑，但需关注中国进口政策和产区销售进度。
• 综合来看，白糖价格处于区间震荡状态，趋势强度中性。