白糖周报：波动区间有限，郑糖维持震荡
研究所 波动区间有限郑糖维持震荡 ——国信期货白糖周报 2025年5月18日 研究所 目录 CONTENTS 1白糖市场分析 2后市展望 郑商所白糖期货价格走势ICE期糖价格走势 郑糖本周窄幅震荡，周度涨幅0.27%。ICE期糖低位震荡，周度跌幅0.9%。 数据来源：博易云国信期货 2022/20232023/20242024/2025 120 100 80 60 40 20 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2024/25榨季，4月累计销糖率65.22%，同比加快7.49个百分点。 2023年2024年2025年 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 3进口8万吨，同比增加6万吨。ICE期糖7月合约18美分/磅价格计算，巴西配额内进口成本为4937元/吨，配额外进口成本为6288元/吨；泰国配额内进口成本为4897元/吨，配额外进口成本为6235元/吨。 数据来源：中国海关国信期货 2024/20252021/20222022/20232023/2024 600 500 400 300 200 100 10月 11月 12月 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 0 2024/25榨季，4月工业库存为386.26万吨，较去年同期减少34.48万吨。 数据来源：WIND国信期货 70,000 2024年2023年2022年 2021年2025年 30,000 2024年2023年2022年 2021年2025年 60,000 25,000 50,000 20,000 40,000 30,000 20,000 15,000 10,000 10,000 5,000 01/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02 01/02 02/02 03/02 04/02 05/02 06/02 07/02 08/02 09/02 10/02 11/02 12/02 00 本周郑糖仓单加预报总计32930张，较上一周减少329张。仓单数量为31553张，有效预报1377张。 数据来源：郑商所国信期货 2021年2022年2023年2024年2025年 700,000 600,000 500,000 400,000 300,000 200,000 100,000 0 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 4月下半月累计压榨量3425.7万吨，同比减少32.98%，产糖158万吨，同比减少38.62%。 数据来源：UNICA国信期货 2021年2022年2023年2024年2025年 55 50 45 40 35 30 25 20 04/1605/1606/1607/1608/1609/1610/1611/1612/1601/1602/1603/16 巴西中南部双周累计甘蔗制糖比为45.27%，去年同期为46.98%。 数据来源：UNICA国信期货 2023年2024年2025年 450 400 350 300 250 200 150 100 50 1月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 0 巴西4月糖出口量为155.26万吨，较去年同期减少33.5万吨。 数据来源：巴西贸易部国信期货 巴西主产区降雨减少，利于甘蔗压榨。印度降水有所增加。 数据来源：NOAA国信期货 后市市场展望 研究所 国内市场来看：国内销售进度25年以来最快，糖厂已经完成近七成的销售，并且是在增产的背景下。因此产业的惜售心理 非常强。不过供应上来看，由于外盘跌破17美分/磅一线，给出国内进口利润，预计出口将大幅放量。近期进口配额发放，据悉数量约为260万吨，食糖供应方面比较充裕。消费来看，虽然处于淡季，但随着后期天气升温，市场对于消费的预期并不过分悲观。糖价总体来看上下空间都比较有限。处于5800-6000元/吨之间的震荡。 国际市场来看：南巴西4月下半月生产数据大幅低于市场预期，短期给糖价带来提振。制糖比仅有45.27%，对于后期总产糖量有所担忧。印度全国合作糖厂联合会（NFCSF）发布报告显示，印度糖期末库存预计在480-500万吨，足以满足新糖上市前的国内需求，即便2024/25年度该国糖产量下滑。总体来看，基本面上多空因素均有，波动幅度有限。另外，宏观方面原油价格波动以及对于糖价产生影响。 操作建议：短线交易为主。 感谢观赏！ 研究所 国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号分析师：侯雅婷 从业资格号：F3037058投资咨询号：Z0013232 电话：021-55007766-305169 邮箱：15227@guosen.com.cn 研究所
