白糖周报：郑糖短期或维持低位区间震荡

请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT 新湖期货研究所 曹凯（白糖） 执业资格号：F3020546 咨询资格号：Z0012190 电话：021-22155613 E-mail: caokai@xhqh.net.cn 撰写日期：2018/5/21白糖周报 要点  印度贸易商和出口商表示，由于糖厂必须满足政府在2月份实施的库存限制条件，目前超过40％的糖厂不符合这一标准，因此出口无法启动。贸易商还表示，如果印度食糖出口商报价能从目前的每吨320美元降至每吨280-290美元，价格将更具竞争力，则可与非洲、中东和其他南亚市场的贸易商签署更多出口合同。  Archer称，糖产量料仅为2850万吨，而非此前预期的3050万吨。Correa表示，若预测准确，这将是中南部地区自2009/10年度以来的最低糖产量。  据报道，由于大降雨严重影响甘蔗收割，古巴本榨季截至目前为止仅产糖100万吨，鉴于接下来几周的生产工作将持续受到天气影响，预计该国最终糖产量将仅为105万吨左右，为近34年来最低水平。上榨季该国出口原糖120万吨，预计本榨季出口量将大幅下降至50万吨。  国内现货价格稳中小幅上涨，总体成交略有好转，但总体成交量仍未放量。 期市农情 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT 1 白糖：郑糖短期或维持低位区间震荡 一、周度走势回顾 上周郑糖主力合约有所反弹，09合约上周期初价位5435，期末价为5515，上涨80点，涨幅为1.47%。国内郑糖迎来反弹行情，一方面基差较大，期货价格有反弹的基础；另一方面，近期缅甸边境战事或减少进入国内的走私。但是从基本面来看，此次上涨仍大概率是反弹行情，上涨空间或有限。 图表：郑州白糖主力合约K线图 资料来源：文华财经 新湖期货研究所 上周原糖主力合约有所反弹，上周期初价为11.22美分，期末为11.68美分，上涨0.46美分，涨幅为4.1%。全球糖市供需过剩仍是主要的利空，但是主要增产过产量基本明朗，巴西新榨季已经开始，市场关注焦点回到巴西，巴西减产幅度仍有一定变数，近期期价有所反弹，短期跌势暂缓。 图表：ICE11号原糖主力合约日K线图 资料来源：文华财经 新湖期货研究所 二、国际糖市 期市农情 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT 2 巴西：截至到4月31号，巴西18/19榨季结束，巴西中南部累计压榨甘蔗5984.2万吨，同比增加42.67%；累计产糖223.8万吨，同比增加21.63%；累计制糖比为34.27%，去年同期为41.56%，同比大幅减少；累计可回收糖为114.5千克/吨，同比增加3.38%。 4月下半月压榨甘蔗3768.6万吨，同比增加55.32%；产糖152.7万吨，同比增加34.83%；制糖比为35.78%，去年同期43.06%；可回收糖为118.85千克/吨，同比增加4.47%。 市场对于巴西下榨季产量普遍预计将会有所下降，下降幅度约为400-500万吨，巴西中南部产量将从3600万吨或降至3100-3200万吨。主要因甘蔗老化和糖醇效益巨大差距导致产量下降。近期巴西国内乙醇价格下跌较多，糖醇之间的生产效益大幅减少，后期关注巴西糖醇比的变化。 出口：巴西贸易部数据显示，18年4月巴西共计出口糖102.17万吨，环比同比均大幅减少，因出口国可供出口量大增，巴西出口面临较大压力。 图表：巴西中南部双周压榨情况 单位：万吨 01,0002,0003,0004,0005,0006,0004月上4月下5月上5月下6月上6月下7月上7月下8月上8月下9月上9月下10月上10月下11月上11月下12月上12月下1月上1月下2月上2月下3月上3月下2017/182018/192012/132013/142014/152015/162016/17巴西中南部双周甘蔗量单位：万吨 0501001502002503003504004月上4月下5月上5月下6月上6月下7月上7月下8月上8月下9月上9月下10月上10月下11月上11月下12月上12月下1月上1月下2月上2月下3月上3月下2017/182018/192012/132013/142014/152015/162016/17巴西中南部双周产糖量单位：万吨 资料来源：新湖期货研究所 图表：巴西中南部双周含糖率和制糖比 单位：千克/吨、% 70901101301501704月上4月下5月上5月下6月上6月下7月上7月下8月上8月下9月上9月下10月上10月下11月上11月下12月上12月下1月上1月下2月上2月下3月上3月下17/1818/1914/1515/1616/17双周可回收糖变化（千克/吨） 0%10%20%30%40%50%60%4月上4月下5月上5月下6月上6月下7月上7月下8月上8月下9月上9月下10月上10月下11月上11月下12月上12月下1月上1月下2月上2月下3月上3月下17/1818/1914/1515/1616/17双周制糖比（巴西中南部） 资料来源：新湖期货研究所 期市农情 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT 3 图表：巴西月度出口情况 单位：万吨 05010015020025030035040045678910111212317/1818/1913/1414/1515/1616/17巴西月度出口数据单位：万吨 资料来源：新湖期货研究所 印度： 据印度行业协会ISMA消息，本季度截至2018年4月30日，印度糖厂累计产糖3103.7万吨。目前有130家糖厂仍在压榨中，主要聚集在北方邦，预计本季度该国的最终糖产量可能将达到3150-3200万吨。截至2018年4月30日，马哈拉施特拉糖厂产糖1065万吨，在187家糖厂中仅15家未收榨，这些糖厂预计将在未来几天收榨。至于北方邦，截至2018年4月30日产糖1120万吨，119家糖厂中有80家仍在压榨，预计少数糖厂将继续压榨至5月第二周。卡纳塔克邦所有的糖厂都已收榨，本榨季累计产糖363万吨。比哈尔邦、旁遮普邦和哈里亚纳邦本榨季的食糖产量分别为71万吨、80万吨和72.5万吨，分别达到各自的历史最高水平。比哈尔的所有糖厂都已收榨，旁遮普和哈里亚纳邦仍有少数糖厂未收榨。古吉拉特邦、泰米尔纳德邦、安得拉邦 & 特兰加纳的产量分别为109万吨、71万吨和53万吨。 泰国：泰国甘蔗和食糖监管机构周二表示，因原糖价格疲软已经全球生产过剩，今年泰国额外分配了30万吨原糖用于乙醇生产。泰国是巴西之后的全球第二大食糖出口国，受有利的天气条件提振，预计2017/18年度甘蔗产量将达到创纪录的1.34亿吨，糖产量至少达到1400万吨。此次分配的30万吨原糖是除开该国每年预留用于生物燃料生产的20万吨原糖之外的附加数量。“原糖价格下跌，而传统上用于生产乙醇的木薯价格上涨，”甘蔗和糖业局副秘书长Ekapat Wangsuwan表示。“所以生产商更多地使用原糖进行乙醇生产。”泰国国内每年的糖消费量约为260万吨糖，其余产量用于出口。Wangsuwan表示，从可供出口量中减掉30万吨将有助于提振糖价。“出口量下降将带来心理效应，并提高糖价。” 图表：泰国出口情况 单位：万吨 期市农情 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT 4 0.0020.0040.0060.0080.00100.00120.00123456789101112201720182013201420152016泰国食糖月度出口数据单位：万吨资料来源：新湖期货研究所 三、国内糖市 2017/18年制糖期全国制糖生产已进入尾声，除云南、四川还有少数糖厂生产外，其他省（区）糖厂均已停榨。截至2018年4月底，本制糖期全国已累计产糖1021.14万吨。其中，产甘蔗糖906.17万吨；产甜菜糖114.97万吨。截至2018年4月底，本制糖期全国累计销售食糖473.58万吨。其中，销售甘蔗糖392.29万吨，销糖率43.29%；销售甜菜糖81.29万吨，销糖率70.71%。广西的糖厂基本全部收榨，云南糖厂也开始进入到收榨的阶段。 国内4月份单月产糖67.6万吨，销糖79.78万吨，销售表现一般，产量同比略增。 进口方面：国内进口在3月份环比大幅增加，国内3月份进口38万吨，同比增加8万吨，环比更是大幅增加，前期进口较少因配额发放不及时。 内外价差：以上周五内外价格算，配额外进口成本为4800-5000附近，配额内进口成本为2900-3000附近，配额外进口利润空间较大。由于内外价差较大，国内面临的走私形式依然严峻，但近期缅甸边境的战事，或对走私有一定的影响。 图表：国内单月生产和销售数据 单位：万吨 050100150200250300350400101112010203040506070809国内单月产量16/1717/1813/1414/1515/16 020406080100120140160180101112010203040506070809国内单月销量16/1717/1812/1313/1414/1515/16 资料来源：WIND 新湖期货研究所 图表：国内单月进口数据 单位：万吨 期市农情 请务必阅读正文之后的免责条款部分 XINHU REPORT 5 01020304050607080101112010203040506070809白糖进口数据：单月17/18近五个榨季均值12/1313/1414/1515/1616/17 资料来源：WIND 新湖期货研究所 图表：国内进口价格 单位：元/吨 2000300040005000600070008000巴西配额内价格巴西配额外价格泰国配额内价格泰国配额外价格 资料来源：广西糖网 WIND 新湖期货研究所 四、期现货数据 图表：国内白糖现货价格 单位：元/吨 5,2005,4005,6005,8006,0006,2006,4006,6006,8007,0007,200现货价:白砂糖:南宁现货价:白砂糖:柳州现货价:白砂糖:昆明现货价:白砂糖:湛江现货价:白砂糖:日照现货价:白砂糖:鲅鱼圈现货价:白砂糖:乌鲁木齐资料来源：WIND 新湖期货研究所 期市农情