白糖：区间震荡为主

【基本面跟踪】

• 价格同比：原糖价格（美分/磅）16.52，价差（元/吨）026；主流现货价格（元/吨）59400，价差（元/吨）23-9；期货主力价格（元/吨）5540，主流现货基差（元/吨）40016。
• 高频信息：印度季风降水量增强；巴西8月出口374万吨（同比-5%），Conab下调25/26榨季产量至4450万吨；中国7月进口74万吨（+32万吨）。
• 国内市场：CAOC预计24/25榨季产量1116万吨、消费1580万吨、进口500万吨；截至5月底24/25榨季累计销售811万吨（销糖率72.7%），7月底累计进口324万吨（-34万吨）。25/26榨季预期广西出糖率下降、成本上升。
• 国际市场：ISO首次预计25/26榨季全球供应短缺23万吨（24/25榨季短缺488万吨）；巴西截至8月16日累计压榨量降6.6%，产糖2289万吨（-112万吨），MIX52.51%（+3.37pct）；印度25/26榨季产量预计3490万吨（24/25榨季2950万吨）；泰国24/25榨季累计产糖1008万吨（+127万吨）。

【趋势强度】
白糖趋势强度：0（中性）。

【核心观点与研究结论】

• 国内：24/25榨季产量1116万吨，销售进度72.7%，进口324万吨，25/26榨季预期供应压力增加。
• 国际：巴西产量下调，印度增产，全球供应缺口收窄但仍有压力。
• 价格：基本面中性，区间震荡为主。